摩根士丹利:投资者莫要误判市场真正的风险

投资者需要警惕三大风险:未来投资收益不及预期、通胀加剧致股价受挫以及新一轮经济刺激恐将打破市场乐观预期。

本文来自微信公众号“人民币交易与研究”。

摩根士丹利近日发布研报称,投资者误读了当前市场面临的最大风险,卫生事件死灰复燃和2020年美国大选后政策导向并不会对市场构成实质风险。相反,投资者需要警惕三大风险:未来投资收益不及预期、通胀加剧致股价受挫以及新一轮经济刺激恐将打破市场乐观预期。

自3月份以来,投资者提高了对可能扰乱市场上行通道风险的警惕。不过摩根士丹利近日指出,投资者在判断市场面临的风险上抓错了重点,卫生事件重蹈和美国大选后的政策导向并不构成实质风险。

分析称,虽然美国病例增加会扰乱某些行业的经济复苏,但只要医院系统不会崩溃,坚信全球经济将出现V型反弹,美国将渡过难关。大选后,短期内美国政府实质性政策转变的可能性很小。

分析进一步指出,投资者真正需要关注的风险有三个:未来投资收益不及预期、通胀加剧致股价受挫以及新一轮经济刺激恐将令人失望。

科技股估值过高 防御性资产受冷落

该分析预计,受经济不确定性影响,许多公司盈利不及预期的风险增加。与此同时,投资者选择涌入少数估值过高的热门科技股,冷落了包括公用事业和房地产投资信托基金在内的防御性资产。

美银在最新的基金经理月度调查(FMS)中就指出,74%的基金经理认为做多美国科技股和成长型股的交易过渡拥挤。在摩根士丹利看来,投资者对科技股跑赢大盘的预期过高,科技股未来的表现可能会令市场失望。

通胀预期加剧 股价恐将回落

最新数据显示,通胀预期已经开始上升。作为通胀的一项指标,10年期“盈亏平衡”率已从3月底的0.5%上升至约1.4%。尽管这一水平低于美联储设定的2%的目标利率,但在货币供应量增长和美元走软等因素的推动下,通胀预期将会上升,这可能会推高长期利率,导致股票估值回落。

根据美国媒体7月中旬的民调显示,81%的受访选民希望政府推出新一轮的经济刺激计划。然而,摩根士丹利则认为投资者应该做好政府“不作为”的准备。对此,骏利亨德森持相同观点,认为鉴于美国政府两党间的分裂,新一轮有效的财政支持可能不会如市场的预期而出现。对此,市场情绪料将迅速逆转,引发新一轮股市抛售。

针对上述提到的三大风险,摩根士丹利认为投资组合多元化、企业信贷、黄金和国际股票是 投资者可以考虑的应对方法。

(编辑:李国坚)

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