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中汇集团(00382):上市一年股价翻倍,业绩驱动下再次翻倍或在不远处

2020年7月17日 08:30:10

上市一周年,中汇集团(00382)的股价已经翻倍,成为港股市场最具投资价值的标的之一。

智通财经APP观察到,中汇集团于2019年7月16日在港交所上市,基于业务扎实,成长性充足及派息稳定,很快得到资本市场认可,截至2020年7月16日收盘价5.8港元,一年时间股价较招股价2.85港元涨幅达到103.5%,完成翻倍。

7月16日盘后,中汇集团发布了截至5月31日的2020财年首三季度业绩报告,符合预期的财务数字以及颇有亮点的业务进展,或许将为股价再添一把火。

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行情来源:智通财经

营收增长提速,毛利率持续提升

公告显示,截至2020年5月31日止九个月,中汇集团实现营业收入约6.09亿人民币(单位下同),同比增长约15.4%;毛利约2.99亿元,同比增长约19.5%。收入构成方面,学费收入5.73亿元,收入占比94%,同比增长18%,住宿费及其他收入3,670万元,收入占比6%,同比减少14.4%。

住宿费减少主要是因为公共卫生事件影响,中汇集团进行了住宿费退费,首三季住宿费退费约1,800万元,预估全年退费3,600万元,导致今年住宿费收入占比有所下降。不过因为住宿费原本收入贡献就比较小,首三季住宿费退费占总收入不足3%,而且是非经常性损益,并且因为期内师生未返校,减少了物业管理和其他教学开支等,全年预估减少开支3,000万,与住宿费减少进行了有效对冲,因此总体业绩平稳增长。

智通财经APP观察到,中汇集团的营业收入增长的同时,其增速也逐年提升,自2019财年中期营收增速超过10%之后,进入2020财年营收进一步提速,首三季增速达到15.4%。

收入和利润的增长,主要是因为期内中汇集团实现了学生数和人均学费的双增长。智通财经APP观察到,截至2019/20Q3,中汇集团在校学生人数达到35,444人,同比增长8%,其中华商学院学生人数达到24,126人,同比增长6.4%,华商职业学院学生人数10,662人,同比增长11.7%。

平均学费方面,华商学院达到24,324元/人,同比增长11.5%,华商职业学院学费15,633元/人,同比增长3.9%。由于华商学院为本科学历院校,学费较高,并且学生人数更多,其超过10%的年复合增长率, 大幅提升了集团整体收入增速,在同行业中也处于较高水平。

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与此同时,中汇集团的毛利率逐年攀升,至2019/20Q3达到49.1%,去年同期为47.3%, 同比上升1.8个百分点,该毛利率在同行业中居于前列。首三季营业成本支出为3.1亿元,同比增长11.6%,其增幅显著低于收入增长,扩大了利润空间。未来待新校区学生入学,在规模效应下将有进一步提升的空间。

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利好政策频出,新校区有望推动业绩跃迁式增长

教育行业受政策影响明显,近年来国家不断推出利好高教和职业教育的政策。去年12月份教育部公布了针对职业教育的《征求意见稿》,指出要提升职业教育地位,鼓励地方政府支持民办职业教育,今年5月份政府工作报告中提出要进行高等职业教育扩招。本科教育方面,今年2月份,相关部门提出要扩大硕士研究生和专升本规模,5月份教育部提出要鼓励高校开展第二学士学位教育的通知,这一切都给中汇集团的发展奠定了扎实的基础。

回到中汇本身,在运营层面,中汇集团秉持稳健的发展策略,形成内生+外延双轮驱动的业务模式。在原有校区的基础之上,期内四会新校区扩建稳步推进,9月份将如期运营,同时今年6月份集团在江门市新会区获得一幅面积455,652平方米(约683亩)的土地,以用于新建华商职业学院江门新会校区,预计可容纳学生约12,000 名,预计于2021年9月投入使用。在第一期投入使用后,未来仍有2期建设会陆续进行安排。该校区规划占地总面积共约为1,333,400平方米(约2,000亩),预计可容纳逾3万名学生,未来内生增长非常可观。

智通财经APP了解到,中汇旗下学校华商学院的四会新校区将于2020年9月如期运营,其相关进程不会受到公共卫生事件影响。该校区面积约为533,300平方米(800亩),可容纳约16,000名学生,将会如期于2020年9月投入运营。

不难预测,随着四会、新会校区的落成及投入运营,中汇集团的规模扩容,未来业绩增长将会更加强劲,这又源于中汇集团在大湾区的强劲竞争实力,从而对生源的吸引效应。智通财经APP了解,作为大湾区的头部教育集团,中汇集团在规模、品牌和教学实力方面都具有极强的竞争实力。

大湾区是国内人口规模最大和最密集的地区之一,对教育平台的需求强劲,而中汇在19/20学年的文科和理科录取分数线中,分别高于广东省平均分数线31分和28分,而这也是中汇常年的录取状态的写照,侧面可以体现其在生源方面的独特吸引力。

政策护持,生源有保障,品牌力强,因此四会、新会校区的扩展必然带来学生人数增长,归到业绩方面则表现在学生人数和学费的双驱动增长,进一步推动收入规模的大幅上升。

海外校区稳步推进,校企合作提升影响力

智通财经APP了解到,中汇集团在外延拓展方面比较谨慎,但是一直以来没有放弃对于国内外的优质标的收并购,值得一提的是其持续推进国际化拓展战略。

期内集团的国际校网拓展得到重大突破,中汇学院于澳大利亚获得澳大利亚高等教育质量与标准署(TEQSA)予以注册,同时具有本科和硕士招生资质,课程设置方面以商科为起点,积极拓展金融科技、IT、教育等本科课程,并计划发展为以MBA为代表的硕士课程为主,招生人数方面计划以质量为先,计划于2021年第一季度开始招生,预计4年内学生人数达到600人。

截至目前,中汇集团在海外有三所学校,即GBCA、NYU和澳洲中汇学院,海外校区的多网点布局可以提升集团的品牌影响力,进而对国内的招生引力、学费提升产生正向促进作用,此外,中汇不断推进校企合作,增加在国外的影响力。

智通财经APP观察到,继先后与商汤、西南政法大学和金蝶达成合作后,期内还新增与中兴新云和百度的战略合作。据了解,5月13日,集团于中兴通讯旗下子公司、中兴新云签订合作协议,共建冠名班,互派教师和专家股份进行学习和实践教学。6月18日,与百度签订战略合作协议,开展大数据、人工智能和金融科技专业的联合办学。

综合看,中汇集团基本面稳健,收入稳定增长,盈利水平不断提升,并且未来成长性充足,在“内生+外延”双轮驱动下,四会、新会校区的如期运营将迅速且持续地带动集团业绩,由此中汇集团股价的下一次翻倍或许也在不远处。


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