要闻

中泰证券:7月挖机销售有望再创新高,强推工程机械板块

2020年7月16日 10:54:47

本文来自 微信公众号“机械盛宴”,作者:冯胜、王可。

投资要点

上半年挖掘机市场行情火爆,销量持续超预期,预计7月仍将保持高增长。2020年上半年,挖掘机共计销售17.0万台,同比增长24.2%;其中6月份销售2.5万台,同比增长62.9%。1月和2月,受春节假期和公共卫生事件蔓延影响,挖机销量呈现负增长。但自3月份复工复产以来,工期压缩叠加需求后移,挖机销量重回增长轨道,4、5、6月销售更加火爆,挖机销量同比增速超过60%。下游需求旺盛,主机厂一度出现供不应求的现象。4月各大主机厂挖机价格均出现上涨的现象,由于去年挖机产品价格下跌幅度较大,挖机代理商利润率较低,经营困难,本次涨价也将重建起产业链上下游良好生态,有望推动行业进入高质量发展阶段。根据三一集团官微的数据,核心零部件厂商7月排产同比增速超过70%,结合主机厂库存消耗,预计7月挖掘机销量仍将保持高速增长。一般而言,7、8月是传统的工程机械销售淡季,但今年在各省市大力发行专项债以基建稳经济的背景下,预计今年挖机市场将呈现“淡季不淡”的特征。

万亿级专项债和抗疫特别国债加快发行,基建投资有望持续助力行业景气向上。2020年,我国基建投资的逆周期调节力度持续加大,政府推出基础设施领域公募REITs试点;两会”提出今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元,提高专项债券可用作项目资本金的比例,提升专项债投向基建的比例等。5月,地方政府专项债券发行1.03万亿元,创单月历史新高;上半年,地方政府专项债券共计发行2.37万亿元,同比增长52.9%。5月,国债发行6773.2亿元,同比大幅提升。按照财政部的具体计划,今年1万亿元抗疫特别国债从6月中旬开始发行,7月底前发行完毕,将全部转给地方主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出,并预留部分资金用于地方解决基层特殊困难。此外,今年二季度,国铁集团调增了铁路投资计划,加大了在建工程组织实施力度,完成投资2459亿元,同比增长11.4%,其中基建投资完成1797亿元,同比增长16.4%;在“交通强国”政策和国家“六稳六保”的部署下,预计今年铁路投资仍将保持快速增长。另外,水利部表示我国计划2020-2022年重点推进150项重大水利工程建设,总投资约1.29万亿元,带动直接和间接投资约6.6万亿元。在一系列政策的推动下,预计下半年基建投资增速将保持较快增长,带动工程机械行业景气度持续高涨。

房地产投资依然具备较高韧性,工程机械后周期产品迎来更新换代高峰期。2020年1-5月,房屋新开工面积为7.0亿平方米,同比降低12.8%;房地产开发投资累计完成额为4.6万亿元,同比降低0.3%。2020年以来,受公共卫生事件影响,房屋新开工面积和房地产开发投资累计完成额均有所下滑,但5月份下滑幅度持续收窄;房地产投资依然具备较高韧性,预计房地产投资对工程机械行业的拉动效应仍将持续。上一轮工程机械销售高峰期位于2008年11月至2011年9月;一般而言,一台挖掘机的使用寿命在8年左右,2016年底起挖掘机进入存量设备更新换代高峰期,这也直接加速了工程机械行业的复苏。而汽车起重机、混凝土机械、塔机等作为工程机械后周期产品,复苏滞后于挖掘机,而且其寿命大概在10年左右,预计其更新的高峰期未来几年将会持续。另一方面,环保政策的趋严,不符合排放标准的落后机型有望加速出清,将有力推动替换潮。

维持工程机械行业“增持”评级。2020年,我们认为基建投资有望持续加大,房地产投资依然具备较高韧性,带动工程机械市场需求持续旺盛。另一方面,起重机械、混凝土机械等后周期产品迎来更新换代的高峰期,后周期产品接力挖掘机的高增长,将持续助推工程机械行业景气度高涨。工程机械行业重点推荐三大主机厂龙头:中联重科(01157)、三一重工、徐工机械;核心零部件龙头:恒立液压、艾迪精密;塔机租赁龙头:建设机械。建议关注:柳工、安徽合力、杭叉集团等企业。

风险提示:基建、房地产投资不及预期风险;行业周期性下滑风险;市场恶性竞争风险;海外贸易环境恶化风险等。

666.png

(编辑:张金亮)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论