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股价站上新台阶,业绩预示高伟电子(01415)还有70%上涨空间?

2020年7月7日 18:12:31

在国内公共卫生事件控制得当的背景之下,二级市场逐步反弹,港股恒生指数震荡上升,并在7月份伴随A股进入高潮。另一方面,资金青睐度方面从首季度的消费、医药等防御性板块逐渐往科技板块切换,6月份消费电子板块表现亮眼,其中港股苹果概念指数单月累计上涨20%。

随着资金的风险偏好提升,以及苹果新产品的发布预期,相关个股异动不断。智通财经APP观察到,6月24日盘后,高伟电子(01415)发布了2020年上半年的业绩盈喜预告,次日港股跳空高开,不过由于预告中并未披露具体数据,技术面上又处于前期小高点,收盘涨幅缩窄。

不过6月29日公司又发布了补充预告,公告显示公司预计,2020年上半年公司股东应占溢利介于2500万美元至3000万美元之间,而去年同期这一数字为80万美元,同比涨幅达到3025%至3650%。

在较为确切的数字之下,净利润大增30多倍,30日股价再次调控高开,全天高开高走,收盘涨幅达到46%报2.76港元,并且达到1.1亿股的天量成交,成交额3.7亿港元。而这一收盘价一举突破前期多个高点,直逼2017年底的高点。

那么这份业绩盈喜真实质量如何?高伟电子股价还有上涨空间吗?

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行情来源:智通财经

相机模组制造商,深度绑定苹果概念

智通财经APP了解到,高伟电子于2006年11月28日成立,是苹果移动设备相机模组的主要供应商,主要从事设计、开发、制造及销售各类相机模块以及光学部件。相机模块业务是主业务,核心客户是苹果公司,此外还有LG电子和三星电子等知名客户。公司中间也曾参与光学部件的制造,不过财报显示,2019年其收入大幅下滑,逐渐退出这一领域,不再生产和销售光学部件,专注于相机模组。

智通财经APP注意到,2016年,随着国产手机如华为、小米、OV等大打价格战,市场份额迅速扩大,导致苹果在国内的市场份额缩小,高伟电子的收入逐年下滑,2018年叠加中美贸易摩擦等因素的不利影响,2018年业绩达到洼地,2019年才有所回升。从2019年财报可以看到,其来自最大客户业绩苹果的收入占比达到97%,从2018年增加6个百分点,进一步与苹果的业绩进行绑定。

具体到业务方面,高伟电子从事的相机模组封装处于摄像头产业链中游,市场集中度不高。其上游为镜头、红外滤光片、传感器、图像处理器等供应商,下游包括手机和电脑品牌商。

在国内市场方面,有顺宇光学、欧菲光、富士康等同业企业,但是因为市场分散,每家市占率并无明显差异。且由于封装技术的不同,其供应品牌有所差异。顺宇光学、欧菲光等主要供应国产手机品牌,因此与高伟电子并不构成明显竞争,然而这不意味着高伟电子可以高枕无忧,因为相机模组封装技术门槛并不高,属于资本密集型和人力密集型行业,可替代性较强,这也是其业绩受到外部环境影响较大的原因。

净利润增长30倍,股价还能涨?

回到本次的业绩预告,2020年上半年公司股东应占溢利介于2500万美元至3000万美元之间,而去年同期这一数字为80万美元,同比涨幅看似巨大,但实际上主要得益于去年同期的基数低。

前文提到,2018年高伟电子的业绩下滑至低点,2019年才有所回升,从季度数据看,主要是从2019年下半年才明显改善,上半年仅盈利80万美元,为今年的利润增长奠定了基础。

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而作为制造销售型公司,其毛利率并不高。2016年至2019年上半年,其毛利率基本都在10%以下,到2019年末,全年毛利率才明显突破10%至14.2%,同时2019年净利率翻倍,从2.6%升至5.4%。

从销售数据上看,这主要得益于单品价格的提升。2019年公司销售8590万件相机模组,比2018年9570万件下降10.2%,但是分部收益却从5.33亿美元增至5.42亿美元,增幅1.29%,计算下来单品价格从5.6美元增至6.3美元,增幅达到12.5%。销售量降低意味着费用支出降低,单价升高又打开了毛利率空间,因此净利率得以提升。

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从2020年上半年预期数据上,净利润已经达到了去年全年的85%至102.5%,取中间值的话即94%。若以2019年全年净利率测算,今年上半年高伟电子取得收入的中值约为5.1亿美元,同比全年数据增幅达到164%,基本与去年全年收入持平。

若按照以往半年收入占全年收入比测算,去年可能获得收入11亿美元,达到2015年的业绩高峰。这还是在上半年运营环境不佳的情况下的战绩,下半年随着苹果新品发布,及营商环境的改善,其业绩可能进一步放量,这也是其股价短期大幅上涨的核心原因。

从估值方面看,以预测净利润中值测算,2020年预估净利润5500万美元,折合港币约4.26亿港元,对比当前市值看,动态市盈率约为5.8倍,智通财经APP观察到,历史上高伟电子的估值不算高,但是平均市盈率也在10倍左右,这意味着按照2020年业绩估算其股价还有可能70%的上升空间。

消息面上,有上游面板供应商透露,苹果今年备货iPhone 12至少是8000万台。技术面上,高伟电子放量突破前高后有所企稳,后市仍然还有很大上涨空间。不过需要时刻关注苹果的产品发布和销售情况。


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