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铜价出现“强势复苏”,但分析师仍持谨慎的长期态度

2020年7月7日 13:41:24

智通财经APP获悉,受公共卫生事件影响,占世界铜供应量25%以上的国家——智利铜矿的工人病例增加。智利国家铜业Codelco矿场已经有2433名工人患病,暂停El Tenientebt的扩产施工,将Teniente项目的裁员人数增至4,500人,并提议关闭Teniente以北的煤矿两周。其首席执行官奥克塔维奥·阿拉内达(Octavio Araneda)表示,这对该国经济将是“灾难性的”。

随着智利供应中断的风险不断上升铜价创下近6个月来的新高隔夜伦敦金属交易所(LME)基准铜价格上涨1.8%,报6127美元/公吨,此前已触及6143美元/公吨,创下1月22日以来的最高水平。

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尽管在近期铜价价格飙升,但分析师预测,在未来几个季度铜价可能会趋于稳定。

花旗坚持坚持5750美元/吨的近期目标价格

然而,花旗的专家表示,这种金属——通常被视为全球经济总体状况的风向标——可能在第三季度被高估。

该行分析师上周在一份报告中表示:“过去一个月,在股价和债券收益率持平或下跌的背景下,铜价从5700美元/吨上涨至6000美元/吨以上,基于这些历史关系,铜价似乎被高估了220至420美元/吨。”。

“总体而言,我们坚持5750美元/吨的近期目标价格(现货价格为6050美元/吨),尽管我们认为2至4周内有一个回调窗口,但最终来说我们建议逢低买入。”

与此同时,萨克森银行(Saxo Bank)的分析师对铜价前景感到悲观。他们觉得人们普遍认为经济将在未来几个季度内恢复正常的观点“会很可能最终证明是错误的”。

该交易公司大宗商品策略主管Ole Hansen在最近的一份报告中表示:“铜近期回升至公共卫生事件爆发的水平,将挑战铜在第三季度触及高位的能力。”

“中国需求的复苏,以及南美矿山供应中断,是最终迫使投机者在突破2.50美元/磅后重回多头头寸的诱因。第二波的风险——尤其是在全球两大消费国美国和中国——可能会迫使我们重新思考,并认为在下一季度不会看到有进一步的好转。”

长期来看铜价仍面临下行压力

Wood Mackenzie的团队的首席分析师Eleni Joannides称,预计随着经济和工业的重新启动,今年下半年铜的需求将更加强劲。不过她也指出,在2020年年底之前,美国经济反弹的程度仍然是个问号。

她在一次电话中解释说:“有一大批人要么在休假,要么正在失业,要么不知道自己的工作会发生什么,他们可能不会去市场购买高价含铜商品,这对于铜市场而言是个风险。”随着人们不会去购买新车或新洗衣机,因而即便理论上铜需求应该会回升,但可能不会达到预期的程度。

尽管Wood Mackenzie对铜需求的预期是乐观的,但该集团分析师预计铜价不会出现大幅上涨。

Joannides称:“我们对前景持乐观态度,并且预计未来几年需求增长相当强劲,但是,在需求前景看好的同时,供应方面的情况却看起来更为强劲。因此,当我们考虑供需平衡时,未来几年市场将出现过剩,这将给价格带来一定的下行压力。”

从现在开始的单边押注可能只是“想当然”

Roskill高级铜分析师Jonathan Barnes也认为,未来几个季度,铜价将受到供应持续压力的影响。他称,矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)和Codelco公司已经警告说,因为公共卫生事件,他们所在地的生产将放缓,今年铜市场将继续出现更多生产中断的现象“几乎不可避免”。

不过,Barnes称,公共卫生事件对铜矿石开采的影响“只是掠过地表而已”。

他认为,次级铜,特别是占整个市场三分之一的废铜,受到危机的冲击更大,他估计全球废铜贸易在2020年上半年下降了30%左右。

占全球铜需求一半左右的中国,为了弥补废金属的短缺,已经增加了阴极铜的进口。

Barnes说:“这意味着整个市场出现了一个巨大的阴极替代废铜效应,我认为这确实是铜价意外快速回升的主要原因之一,尤其是在过去一个月。”我认为从今年的废铜进口配额余量来看,铜价很有可能继续上涨。当然,如果我们看到公共卫生事件第二波反弹,所有的赌注都可能落空。”

中国当前的政策未能将某些质量较高的废铜产品重新归类为“资源”而非“固废”,这意味着中国可能继续大举购买铜精矿,直接从矿山进口铜精矿,在国内加工加工成阴极铜。

“因此,中国的需求看来将继续增加,并在下半年保持强劲,”他预计尽管世界其他地区的需求相当疲弱,但希望最终(可能需要到第四季度)看到一些稳定和复苏的迹象。”

不过,尽管投资者可能会想当然地认为“从现在开始,这只会是一种单向押注”,但如果废铜供应反弹,或者中国允许进口废铜量有所扩大,铜价上涨可能会受到限制。

“届时你可以看到阴极铜需求放缓。因此,尽管市场可能看到铜价在今年强劲复苏,但实际上到了明年,铜价或多或少地趋于稳定,那是因为公共卫生事件冲击和废铜市场突然间的错位消失了。


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