打新建议 | 祖龙娱乐(09990)中金独家保荐和稳价，怕不怕？

本文来源微信公众号“爱投资的小熊猫”

招股概况：

指标一、公司前景与行业类别属性

公司概况：

祖龙娱乐是一家精品移动游戏的开发商，主要专注于移动MMORPG游戏的开发，拥有包括“梦幻诛仙”“龙族幻想”等在内的数款IP。

祖龙娱乐前身是成立于1997年的祖龙工作室，曾在2004年短暂和完美世界合并，十年之后即2014年从完美世界独立出来，开始与腾讯(00700)进行深度绑定。

招股书显示，祖龙娱乐目前共有14款移动游戏，包括《六龙争霸》《天空纪元》《梦幻诛仙》《万王之王3D》《龙族幻想》等。祖龙娱乐预计2020年至2021年公司将在国内及全球市场推出8款移动游戏，涵盖MMORPG、SLG等多个类型。

除游戏产品外，祖龙娱乐亦拥有多款IP。招股书显示，祖龙娱乐旗下主管19项横跨不同形式的IP，在运营和储备的原创IP共有10项，授权IP包括《万王之王》《幻想神域》等游戏IP、《龙族》《诛仙》等文学IP、《青丘狐传说》等影视IP。

与其他游戏公司一样，祖龙娱乐的毛利率较高，财报显示，2017年至2019年，祖龙娱乐营收分别为13.09亿元、8.70亿元、10.67亿元，毛利润分别为10.36亿、6.96亿、8.9亿，毛利率分别为79.1%、80.1%、83.4%。非通用会计准则下，经调整后净利润分别为4.23亿、3.1亿、3.55亿。

这里图下对比的是中手游相关的财务数据，看了半天感觉亮点在于毛利率比较高

2017年至2019年祖龙娱乐的营收主要源自五款游戏，《梦幻诛仙》《天空纪元》《万王之王3D》《龙族幻想》以及《御剑情缘》。2017年至2019年，这五款游戏合计贡献收益占比分别为70.5%、74.1%及91.5%。

值得注意的是，这几款游戏均存在MAU下滑的情况，因此，对于祖龙娱乐来说，研发游戏新品和延长游戏生命周期的压力较大。这点，祖龙娱乐也在招股书中提到，“预期在不久将来，大部分收益将继续来源于现有及未来的标志性游戏。倘未能推出市场欢迎的新游戏或延长现有最畅销游戏的生命周期，可能无法维持或增加收益，而业务、财务状况以及经营业绩或会受到重大不利影响。”

IPO前，CrescChorus持有46.39%股权，GreenParticle持股8.1%，SmoothEbony持股4.9%，完美世界持股23.1%，腾讯持股17.51%。2019年，祖龙娱乐有一半以上的收入来自腾讯游戏。

行业介绍：

软件类的公司上涨的还是比较多的。

公司前景与行业类别属性比重20%--18/20

指标二：新股中签率范围预估

这次欧康维视中签率小熊猫的预估情况如下：

预估人数在3万人认购比较合理，甲组一手中签率50%左右，

当然也可能没那么多人，这次18个新股一起来，大部分的资金都被眼药水和电子烟吸走了。

甲组必中一手，必中一手 只能靠猜了，预估打新大约5-20手必中一手，打新10手应该也够用了。融资打新挺容易中签。

3. 乙组中签率估计非常高，满配问题不大。

不过另一个比较利好的因素是最近上来的新股一大堆，基本面比较好的也有好几个，这样大概率会分流一些资金去打这些，具体分流去多少人目前还不清楚，不然真的就太难中签挣钱了。

新股中签率稀缺性属性比重10%——5分/10

指标三：保荐人历史业绩

保荐人 :中金 独家

中金 独家，每次稳价人是中金的情况还真的是有点怕，这个是最大的梗，每次中金作为稳价人，好像都不太行。而祖龙就是中金作为稳价人。

保荐人历史业绩10%——2/10指标四：基石投资者

gic都来搞这个

基石投资者——10/10

指标五：其他的特殊加分项游戏股

今年上半年的业绩可能会不错，游戏股在香港的新股里面也比较受欢迎。其他的特殊加分项——5/5指标六：超额认购倍数

超购4倍，太低了。超额认购倍数——40 /45

指标七：当下市场表现

最近来的新股海吉亚(06078)和康基(09997)都是医药股，认购火热，然后再去反观二级市场的恒生指数，震荡过程中，市场问题不大。

新股评分汇总：

指标一：公司前景与行业属性20%——18分

指标二：新股中签率10%—————5分

指标三：保荐人历史业绩10%———2分

指标四：基石投资者及解禁期10%——10分

指标五：其他的特殊加分项5%———5分

指标六：超额认购倍数45%————40分

指标七：当下市场表现————不错(不计入总分)

如果按照100分+的评级来算——合计———80分新股申购评级：

全力申购：90分以上

尽量申购：80分-90分 √

可以申购：70分-80分

谨慎申购：60分-70分

放弃申购：60以下

本股票属于 80分

本股票属于 尽量申购

新股点评

虽然基石看着不错，不过中金作为稳价人感觉就凉了一半了，如果是能和中手游(00302)那样倒是也还不错了，孖展到目前为止只有4倍，实在是有点少，也的确这次上来的新股太多了，一下子来了18个，资金再多都觉得自己很穷，没钱打这个打那个。打新这个票之前有眼药水，电子烟，物业，这个排第四倒是合适。

小熊猫操作

如果是小甲组的券商，可以考虑打新这个，目前眼药水已经超购了500多倍，至少是需要200手中一个，如果孖展继续涨的话，甚至可能都需要300手，那如果你认购小甲组100手一下的，纯粹是送人头浪费手续费，大部分的资金都是陪跑。那些高倍杠杆的券商可以放个七八万甚至十几万的打新眼药水比较合适。杠杆倍数低的小甲组还是去打新其他的吧。

眼药水，电子烟，物业

(编辑：刘瑞)