5月地产销售数据点评：基本面将持续超预期，看好三四线预期差

本文来源于“ YCMProperty”微信公众号，作者:兴证地产阎常铭。

5月地产基本面持续较强复苏，各项指标持续向好。

单月销售同比转正，5月面积同比9.7%，金额同比14.0%，未来仍将超预期。5月单月商品房销售面积1.47亿方，同比增长9.7%(4月为-2.1%);商品房销售额1.44万亿，同比增长14.0%(4月为-5.0%)。5月单月销售增速转正，较4月明显提升。1-5月商品房销售面积4.87亿平方米，同比下降12.3%，降幅比1-4月份收窄7.0个百分点;商品房销售额4.63万亿元，同比下降10.6%，降幅比1-4月份收窄8.0个百分点。

地产基本面持续超预期，公共卫生事件、经济下行难改上行趋势。而这从人口角度似乎无法解释。我们认为是由全球经济体共性和中国两个独特性决定的。地产大周期是所有国家经济增长下行后共性，中国有特性，第一，M2存量极为巨大，第二，存量按揭套数占比仍很低。全球共性和中国特性共同决定这样一个大周期，这样一个钱在买房子而非人在买房子大周期，这样一个过去超预期未来仍将超预期的大周期。

五月份数据，也验证了此前三四线韧性的观点。5月单月东部销售面积同比14%(4月-2%)，销售金额同比19%(4月-6%);西部销售面积同比13%(4月-1%)，销售金额同比14%(4月-2%);中部销售面积同比5%(4月-2%)，销售金额同比8%(4月-4%);东北销售面积同比-16%(4月-13%)，销售金额同比-15%(4月-10%)。

5月开发投资进一步走强，其中新开工和竣工均同比转正，土地购置保持积极。5月单月开发投资同比增长8.1%，较4月7.0%的增幅进一步扩大。1-5月房地产开发投资完成额4.59万亿元，同比下降0.3%，降幅比1-4月份收窄3.0个百分点。

5月新开工同比增长2.5%(4月为-1.3%)，竣工同比增长6.2%(4月为-8.8%)，同比均转正。1-5月新开工面积6.95亿平方米，同比下降12.8%，降幅收窄5.6个百分点。1-5月竣工面积2.37亿平方米，同比下降11.3%，降幅收窄3.2个百分点。

房企土地购置仍然积极。5月单月土地购置面积同比增长0.8%，土地成交价款同比增长7.5%，房企拿地仍然积极。1-5月，房地产开发企业土地购置面积0.48亿平方米，同比下降8.1%，降幅收窄3.9个百分点;1-5月土地成交价款0.24万亿元，同比增长7.1%，增速提升0.2个百分点。

房企资金来源改善。5月单月资金来源合计1.57万亿，同比增长10.0%。其中，国内贷款同比9.2%，自筹资金同比14%，定金及预收款同比6.7%，个人按揭贷款同比15%。1-5月房地产开发资金来源合计6.27万亿元，同比下降6.1%，降幅比1-4月份收窄4.3个百分点。

其中，1-5月国内贷款1.07万亿元，同比下降0.5%(前值-2.5%);自筹资金2.01万亿元，同比下降0.8%(前值-5.2%);定金及预收款1.95万亿元，同比下降13.0%(前值-18.9%)，个人按揭贷款1.02万亿元，同比下降0.9%(前值-5.4%)。

投资建议：看好房地产大周期，也看好三四线预期差，持续推荐万科A、保利地产、金科股份、中南建设、招商积余、南都物业、蓝光发展等。同时认为地产产业链相关标的也将受益。

风险提示：大幅度收紧消费贷、按揭等居民杠杆。

（编辑：张展雄）