天风证券:5月乘用车销量增速转正,二季度汽车板块整体盈利能力有望回升

作者: 天风证券 2020-06-09 08:57:28
乘联会发布数据:5月乘用车批发销量164.3万辆,同比增长6.3%

本文源自微信公众号“学学看汽车”。

事件

6月8日,乘联会发布数据:5月乘用车批发销量164.3万辆,同比增长6.3%,环比增长9.4%;零售销量160.9万辆,同比增长1.8%,环比增长12.6%;新能源乘用车销量7.02万辆,同比下降25.8%,环比增长19.5%。

点评

5月乘用车销量同比转正,V型反转趋势延续。2月车市受公共卫生事件影响,当月乘用车销量同比下滑近八成。3月以来,随着国内公共卫生事件逐步缓解,各地复产复工有序推进,加之公共卫生事件后刚性购车需求逐步释放,4月及5月车企及经销店经营已基本恢复正常状态。1至5月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-3%和+2%,3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点,5月同比增速继续上行并转正,延续了公共卫生事件以来车市从谷底V型反转复苏的良好态势。

5月国产特斯拉销量11095辆,环比增长205%。5月新能源乘用车批发销量7.0万辆,同比下降25.8%,环比4月增长19.5%。其中插电混销量1.4万辆,同比下降31%;纯电动批发销量5.6万辆,同比下降27%。随着国产Model 3后驱长续航版推出以及价格调整完成,5月国产特斯拉销量11095辆,环比增长205%,重回新能源车月销榜第一。此外,独资与合资新能源表现较强,蔚来等新势力也成为了新能源车市重要力量。

6月车市增长或承压,但对下半年保持乐观。3至5月刚需及被公共卫生事件压抑的需求已基本释放,叠加6月为传统汽车消费淡季,以及去年6月部分地区国六切换带来的相对高基数等因素,6月乘用车销量同比增速大概率将回落。中长期看,随海外供应链逐步重启,以及国内多地刺激汽车消费政策逐步落地,下半年乘用车有望延续复苏态势。

投资建议

随公共卫生事件缓解、刺激汽车消费政策逐步落地,车市正持续复苏,20Q2起汽车板块整体盈利能力有望探底回升。整车板块重视龙头车企的业绩弹性,建议关注【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】;零部件板块:①建议关注特斯拉产业链标的【拓普集团、旭升股份、常熟汽饰、岱美股份、银轮股份、均胜电子】,②把握龙头成长的长线机遇,建议关注【华域汽车、爱柯迪、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】;经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清的龙头经销商【广汇汽车】。

风险提示

海外公共卫生事件影响超预期,汽车行业景气度回暖不及预期,汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

报告正文

5月乘用车销量同比转正,V型反转延续

5月乘用车销量同比转正,V型反转趋势延续。2月车市受公共卫生事件影响,当月乘用车销量同比下滑近八成。3月以来,随着国内公共卫生事件逐步缓解,各地复产复工有序推进,加之公共卫生事件后刚性购车需求逐步释放,4月及5月车企及经销店经营已基本恢复正常状态。1至5月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-3%和+2%,3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点,5月同比增速继续上行并转正,延续了公共卫生事件以来车市从谷底V型反转复苏的良好态势。

分车型看,5月轿车、SUV、MPV批发销量分别为78.0万辆、78.3万辆和8.0万辆,轿车批发销量同比下降0.3%,SUV批发同比增长19.2%,MPV同比下降24.4%。5月轿车及MPV销量降幅显著收窄,SUV销量增速已率先转正。

5月国产特斯拉销量11095辆,环比增长205%。5月新能源乘用车批发销量7.0万辆,同比下降25.8%,环比4月增长19.5%。其中插电混动销量1.4万辆,同比下降31%;纯电动批发销量5.6万辆,同比下降27%。随着国产Model 3后驱长续航版推出以及价格调整完成,5月国产特斯拉销量11095辆,环比增长205%,重回新能源车月销榜第一。此外,独资与合资新能源表现较强,蔚来等新势力也成为了新能源车市重要力量。

一汽大众继续领跑5月零售销量榜,日系表现较强。5月车企零售销量榜中,一汽大众、上汽大众仍稳居排行榜前两名。日系品牌表现较好,在前十中占据5个席位。

上汽集团发布5月产销快报:5月销量47.3万辆,同比-1.6%,环比+13.3%。

吉利汽车发布5月产销快报:4月销量10.9万辆,同比+20.5%,环比+3.2%。

长安汽车发布5月产销快报:5月销量17.4万辆,同比53.3%,环比44.0%。

6月车市增长或承压,但对下半年保持乐观

5月经销商库存预警指数回落至54.2%,消费指数63.0。据中国汽车流通协会,5月经销商库存预警指数54.2%,环比下降4.6个百分点,同比上升0.4个百分点;汽车消费指数63,环比下降6.8%,同比上升12.5%。5月经销商库存预警指数仍位于荣枯线以上,但较前几月已有明显改善。6月汽车消费指数63.0,较上月出现小幅回落,或预示6月乘用车销量较5月将出现一定回落。

6月车市增长或承压,但对下半年保持乐观。随着3至5月刚需及被公共卫生事件压抑的需求基本释放,叠加6月为传统汽车消费淡季,以及去年6月部分地区国六切换带来的相对高基数等因素,6月乘用车销量同比增速大概率将回落。中长期看,随海外供应链逐步重启,以及国内多地刺激汽车消费政策逐步落地,下半年乘用车大概率将延续恢复态势。

投资建议

随公共卫生事件缓解、刺激汽车消费政策逐步落地,车市正持续复苏,20Q2起汽车板块整体盈利能力有望探底回升。整车板块重视龙头车企的业绩弹性,建议关注【长城汽车、广汽集团、长安汽车、上汽集团】;零部件板块:①建议关注特斯拉产业链标的【拓普集团、旭升股份、常熟汽饰、岱美股份、银轮股份、均胜电子】,②把握龙头成长的长线机遇,建议关注【华域汽车、爱柯迪、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】;经销商板块建议关注受益销量回暖及行业出清的龙头经销商【广汇汽车】。

风险提示

海外公共卫生事件影响超预期,汽车行业景气度回暖不及预期,汽车消费刺激政策落地效果不及预期。

(报价:宇硕)

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