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特斯拉(TSLA.US)Q2业绩会变得更糟?

2020年6月4日 11:01:03

本文来自 微信公众号“猛兽财经”。原标题《特斯拉第二季度会变得更糟》。

对于特斯拉(TSLA.US)来说,第二季度业绩不太可能看好,这并不令人意外。随着卫生事件的爆发导致弗里蒙特工厂停工近半个季度,生产肯定会受到影响。另一方面,全球经济显示GDP大幅下滑,导致消费者支出大幅减少。尽管这个季度看起来很糟糕,但在这个季度的最后一个月,仍有一些事情可能会让情况变得更糟。

在下面的图表中,我们想展示与过去五年相比,这一时期的收入数字是怎样的。正如你所看到的,2020年第二季度将只是这个时期的第二季度,顶线会下降,最弱的四个增长周期中的三个将是过去12个月。不过,一些增长预计将很快恢复,目前的预期是,今年第三和第四季度的收入同比增幅都将超过15%,但这些数字仍将远低于长期平均水平。

首先,我们想从短期内对特斯拉业绩的第二大风险说起,那就是需求不足。

从目前来看,bull camp的产量限制几乎已被摧毁。在特斯拉Model 3订单页面,美国东海岸的交付时间估计为标准系列加变种的2-4周,而高端性能版本的交付时间估计为1-4周。当你考虑到仅仅生产一辆汽车并将其运送到美国各地所需要的时间,这似乎意味着需求相当低。最近一轮的降价进一步印证了这一观点。

当我们看到特斯拉最新的车型Model Y时,情况变得更加有趣。这款车的订单页面显示,目前的交货时间估计只有4-8周,低于上周的8-12周。考虑到特斯拉老板马斯克曾表示,Model Y的销量将超过Model S/X/3的总和,目前的交付时间表对销量来说并不是个好兆头。当然,随着时间的推移,特斯拉很可能会大幅降价,推出更多更便宜的车型,但在推出中档车型Model 3之前,特斯拉已经进行了大约15个月的量产。鉴于工厂停产,到目前为止,Model Y可能只生产了一两个月左右。

当然,看好特斯拉的人也必须意识到,竞争和某些税收优惠也会带来另一个不利因素。特斯拉已经不得不降低在中国市场的价格,以获得补贴限制价格下的基础车型,而在中国生产的两款更昂贵的车型在过渡阶段结束几个月后将不符合标准。今年年底,荷兰的电动汽车税收优惠又降了一个档次,而挪威的一项主要电动汽车优惠也将到期。我们还将看到大众ID3在欧洲上市,北极星2在几个月后进入全球市场,福特野马ma-e在今年年底前上市。

我们从第二大风险开始,因为最大的风险与弗里蒙特工厂本身有关。如果由于卫生事件的爆发,工厂被迫再次关闭或大幅减少运营,特斯拉将发现自己处于非常可怕的境地。在之前一篇关于这个工厂的文章中,我们讨论了特斯拉关于重新开放工厂的文章,其中比较了弗里蒙特的阿拉米达县和其他一些病例。正如你在下面的更新图表中所看到的,阿拉梅达县的病例数继续远高于其他三个地区。

截至周一,阿拉梅达县的病例总数略低于3500例。该地区人口超过167万,这意味着到目前为止,每482人中就有1人检测呈阳性。虽然这似乎不算多,但考虑到弗里蒙特工厂有超过1万名员工的事实。这些简单的数学计算就能告诉我们,至少有一些员工已经或曾经感染过病毒,如果没有,也不会太久,直到有人感染。考虑到福特最近因为检测结果呈阳性而不得不让两家工厂停产,不难想象特斯拉也会这么做,尤其是如果又一波案件冲击该地区的话。

另一个纯粹从金融角度看会造成伤害的因素是美元走强。

截至上周五,本季度美元兑欧元的平均收盘价比一季度平均水平高出1.35%,比英镑高出3.55%。虽然特斯拉在欧洲的销量不会像前几个季度那么多,但随着美元走强,特斯拉在这些国家的收入将会减少,因为这些国家的销售价格一直保持不变。

不过,目前最值得关注的货币或许是人民币。过去几周,美元兑人民币汇率上涨至数月高点,本季度的平均收盘价将达到特斯拉去年在中国开始销售Model 3以来的最高水平。如果将美元走强与最近的降价相结合,在中国生产的基本款Model 3的售价按收入换算后会下降约5,300美元。

特斯拉还必须小心,不要招致太多负面报道,损害其品牌。就在周一,一段Model 3自动驾驶系统崩溃的视频在网上疯传。在此之前,Consumer Reports最近发表的一篇文章对该公司的驾驶员辅助功能极为负面。此外,该公司宣布了一项新方案,客户必须自己来处理油漆问题,可能是由于糟糕的质量。最后,据披露,特斯拉的布法罗工厂仍然远远低于其工作要求的门槛,因为纽约州的工厂几乎没有得到投资。

尽管特斯拉第二季度可能是一段时间以来最艰难的时期,但还有一个月的时间,情况很可能会变得更糟。订单交付时间减少和价格下调似乎表明,目前的需求并不强劲,如果弗里蒙特工厂受到一波新的感染,生产可能会再次停止。随着美元在第一季度走强,收入也将受到更多影响。尽管出现了一些麻烦,特斯拉的股价今年一直相当坚挺,但如果目前的形势进一步恶化,看看有多少多头持守将是一件有趣的事情。(编辑:刘瑞)

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