全球央行向美联储靠拢 会带来什么后果?

作者: 智通财经 杨杰 2020-05-26 08:17:37
Eric Peters称,货币政策的主导地位如果被认为是合理的,就会导致未来的繁荣被拉到现在。

智通财经APP获悉,One River资产管理公司首席投资官Eric Peters表示,美联储掌管着世界上最大的经济体。尽管美国财政部的说法不尽然,但美联储也是世界储备货币的守护者。从这一权力地位出发,全球央行都被美联储所吸引,采取美联储政策组合。

过去十年来,全球央行都向美联储的政策组合靠拢,降低利率,扩大流动性,刺激全球债务和杠杆率出现历史性上升。Eric Peters表示,进入2020年,全球的政策组合是罗马统治以来最单一的,就像生活中所有的事物一样,缺乏多样性会降低弹性。

然而,美联储政策主导权产生了复杂又意想不到的结果。例如,其减轻了政治家们的治理任务。每一次危机都可以通过货币轻松解决,将未来的需求提前拉到现在。这使得政治家们可以避免在为今天的支出和为明天的投资之间做出艰难的选择。如果没有这种重要的争论,人们就会借着年轻的时候,为老龄化消费。学生债务就是其中一种表现形式,而资产价格疯狂膨胀则是另一种表现。

Eric Peters称,货币政策的主导地位如果被认为是合理的,就会导致未来的繁荣被拉到现在。到了这个地步,实体经济将毫无反应,货币政策将完全无能为力。一旦接近这个终点,货币政策就会逐渐失去效力。在接近终点的时候,政治家们不得不重新开始执政,做出选择。与央行行长们不同,每个政治家都是独一无二的,具有异质性。

当政客们为无能的中央银行家补缺时,部署了不同的工具——财政、税收、贸易、汇率、监管、移民和军事。政客们试图与中央银行家协调,却这只会产生虚幻的利益,因为货币政策一旦无法发挥作用,就会一直保持下去,直到系统重启。如今,世界正从由同质化的中央银行家领导过渡到由异质化的政客领导,中央银行家以相似的方式使用一些相同政策,而这些政客将以不同方式使用各种政策。

Eric Peters还表示,全球央行的同质化产生了一个政策可预测的时代。这就鼓励了经济行为体利用资产负债表和商业战略来实现稳定的未来。这些行为包括股票回购和适时生产等都具有反思性,因为每一次增加的投资都会抑制市场和经济的波动,以此加强对未来稳定的预期。然而,反思性的过程会导致极端的结果,经济行为体在不知不觉中接受了系统脆弱性的增加,以换取更高的利润率。

Eric Peters称,当世界发生变化时,趋势就会展开。认识到未来将可能与过去不同时,价格就会进行调整。而基本的变化往往是由自然周期驱动的,其中包括天气、债务、杠杆率、资本投资、创新、政治、人口、国际关系等方面的周期。到了后期,周期有时会被大规模的歇斯底里情绪放大。系统性的趋势跟踪策略刚刚结束了120年来最差的十年表现,长周期波动性策略也是如此。同质化、政策可预测的十年已经结束了。

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