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无惧黑天鹅!瑞银给出“最全”投资策略

2020年5月25日 07:52:59

本文来自 “万得资讯”。

在全球央行及政府的一系列刺激政策支持下,道琼斯工业指数自3月23日以来的低点已反弹逾27%。投资者关注卫生事件再度复发的可能,瑞银给出三种情景及应对策略。

具体来看,瑞银全球财富管理首席投资官马克·海弗勒(Mark Haefele)表示,制约未来反弹的除了卫生事件的二度爆发,还有国际形势及美股估值。综合这些因素,海弗勒揭示了未来出现的三种可能性,及其对应投资方案。

1、上行前景

在这种情况下,瑞银分析师预期封锁措施将在5月和6月得到缓解,以后无需重新采取。“在上行前景中,我们预期前期表现不佳的某些细分市场(包括周期性股票和价值股票)开始跑赢大盘。”

海弗勒强调,并非所有前期萎靡的细分行业都将上涨。他建议在欧洲,投资者应将目光投向德国和欧洲货币联盟工业股,而在美国,则应将中型股作为目标,尤其是那些受益于家庭消费反弹的股票。

海弗勒说:“如果经济复苏,人们自然会预期估值风格会受到青睐,但最好的投资方式可能是美国能源股和英国股市。由于美元在这种情况下可能会贬值,相对美元的最佳货币押注可能是英镑。”

2、中性前景

海弗勒预期在中性前景中,经济活动在5月和6月恢复正常,但“直到12月经济功能才能完全恢复正常”。

这种情况将有利于信贷,尤其是美国投资级 LQD, 和高收益公司债,美元新兴市场主权债和绿色债券。它还将证实该银行的一些长期投资论点,例如远程医疗,遗传疗法,自动化和机器人技术。

3、下行前景

海弗勒指出,在最坏的情况下,投资者很难找到具有吸引力价值的安全资产。尽管投资者很可能会购买美国10年期国债以寻求避险,但“它们的收益率已经很低,以至于实际上保证了购买力的长期破坏。” 另一方面,黄金可能在该前景中反弹。

尽管消费者需求在春季期间大幅下滑,使通货紧缩在短期内比通货膨胀更有可能发生,且市场也反映了低通胀预期。但如果存在通货膨胀或通胀不确定性的情况,美国通货膨胀保值债券(Treasury inflation - protected Securities)的表现可能会更好。海弗勒指出,这可能比投资者意识到的更有可能,"考虑到公共债务水平之高,以及对央行独立性的质疑。"

投资者也可以选择利用多种方式进行主动管理:如对冲基金或动态资产分配基金。

黄金或成确定性较高的资产

值得注意的是,在上述三种情境中,黄金都面临着投资需求。因为在极端通缩和通胀背景下,黄金资产都表现出色。

资产管理公司DWS Group的资产组合经理格罗斯科普夫(Grosskopf)表示,如果更多的经济体重新开放,同时部分地区出现强劲复苏,将出现通货膨胀,黄金“将在债券市场崩溃时表现良好”。另一方面,如果病毒继续传播并且经济大多处于关闭状态,“将会有更多的印钞和贬值货币,这对黄金也有好处。” 他说,尽管如此,这并不意味着黄金在流动性或信贷危机期间免于遭受痛苦,就像三月份爆发的那样。

伦敦金现在5月18日达到1765.3美元/盎司,创2012年以来的新高。格罗斯科普夫预计到明年三月黄金价格将达到1800美元/盎司。他说:“尽管股票价格上涨,但鉴于市场的不确定性,我们仍将黄金视为良好的避险工具。”

长期来看,随着时间的流逝,黄金有可能达到1,900美元甚至更高。格罗斯科普夫说,对金价的支撑包括股市的持续调整,“长期通胀预期……明显高于央行设定的当前目标”或新的经济或地缘政治冲突。

(编辑:李国坚)

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