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东吴证券:电动车4月销量回暖,合资新势力表现突出,推荐赣锋锂业(01772)等

2020年5月14日 07:59:36

本文来自 微信公众号“东吴研究所”,文中观点不代表智通财经观点。

投资要点

4月电动车销7.2万辆,同比-26.5%,环比+10%;其中乘用车6.3万,同比30%,环比+6%,商用车0.9万,同比+23%,环比+46%。电动车产8万辆,同比-22%,环比+32%。1-4月累计销20.5万,同比-43%。

A级车占比回升:4月A级车销2.4万,同比-31%,环比-2%,占比57%,环比提升5pct。另A00级和A级的量和占比均环比小幅提升。

分车企看,新势力表现依旧强劲,合资占比回升,国产特斯拉(TSLA.US)环比大幅下降。内资方面比亚迪(01211)继续保持第一(4月销1.3万,同环比-44%/+4%),广汽(02238)第三(4月销0.4万,同环比+123%/+14%);合资表现强劲,一汽大众升至第二(4月销0.6万,环比+725%),上汽大众0.2万(同环比-57%/+306%)。国产特斯拉4月销3,635辆,环比下滑64%,因3月季度末上量。

分车型看,纯电高尔夫迅速上量,M3大幅下滑。纯电前三位为秦EV(0.5万,环比-3%)、Model3(0.36万,环比-64%,因3月季度末上量)、AionS(0.36万,环比+21%)。另纯电高尔夫迅速放量,单月销0.2万。插电前三车型为理想one(0.26万,环比+81%)、宝马5系(0.26万,环比+23%)、迈腾GTE(0.14万,为3月新车型)。

投资建议:4月电动车销售7.2万辆,同环比-27%/+10%。国内明确补贴延迟两年,7月有望迎来拐点;海外复工复产提速,4月销量低点已过,5-6月销量将逐步恢复;Tesla Model 3 国产和 Model Y 推进超预期,大众等传统车企提速奋力直追,近年海外车企有近 50 款全新电动平台车型上市,新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、天奈科技、嘉元科技、当升科技、星源材质、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业(01772)) 。

风险提示:政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期。

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