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扭亏为盈 前程无忧(JOBS.US)如愿走上“复兴路”?

2020年5月10日 17:01:50

陷入裁员风波、遭遇雇主下滑危机,再被曝光30次列为被执行人,前程无忧(JOBS.US)最近似乎“忧心忡忡”。就在投资者担心这些负面信息影响公司股价时,新鲜出炉的Q1财报让他们把心放回了肚子里。

受公共卫生事件影响,2020年Q1,前程无忧整体营收为7.91亿元,同比下滑13.2%;但当期净利润却实现扭亏为盈,达到2.05亿元。

在整体低迷的市场环境中实现盈利,市场自然选择看涨。5月8日,前程无忧盘中股价大涨,最终报收每股64.84美元,涨幅达到5.45%。

虽说Q1财报让投资者看到了触底反弹的希望,但与2年前最高76.8亿美元的市值相比,的确有些许差距。

业务单一成问题

作为国内人才招聘领域的巨头,前程无忧无疑拥有“长长的坡”和“湿湿的雪”。这一优势曾让其在9年间股价涨幅接近40倍。但在2018年中期过后,股价大幅下挫,中断了前程无忧的“中概股神话”。

关于股价下挫的原因,内外因素众多,但业务单一导致的抗风险问题,一定是其中一点。而且这一点在公司今年Q1财报中也有体现。

智通财经APP了解到,2020年Q1,前程无忧整体营收出现同比下滑,两大核心业务收入受影响是主要原因。数据显示,公司当期的网络招聘服务营收为5.47亿元,同比下降10.8%;其它HR业务营收为2.44亿元,同比相比下降18.2%。

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从细分业务来看,公司以在线招聘服务和其他HR业务为主,其中在线招聘业务是核心,主要是利用几大品牌网站及其移动应用,通过职位发布、简历搜索、广告展示等单一服务或组合包装模式到B端的企业收费。

公司主要招聘网站包括前程无忧(白领)、应届毕业生求职网(大学生),无忧精英网(经验人士)及拉勾网(技术人员)等。公司向B端公司提供的付费招聘套餐为期1个月到1年不等,在线广告展示套餐为期1周到1年不等,并在期内确定收入;另外,公司基本不向C端求职者收费。

公司的其他HR业务包括BPO、校园招聘等多项服务,整体业务以BPO为主,主要服务中小企业。

所以可以看到,前程无忧的盈利模式的原理,即找雇主—提供服务。这两项主营业务的商业路线殊途同归,导致公司整体业务容易受到宏观经济波动影响,经济上行时,工招需求加大,反之减少。而在公共卫生事件期间,国内延迟开工让线下招聘需求弱于以往,这直接影响了公司的收入增长。

但值得注意的是,公共卫生事件属于系统性风险,是整个在线招聘行业面临的共同问题,所以前程无忧的营收下滑是在预期内的。这也是公司股价触底反弹的原因之一,还有一个原因就是公司实现了扭亏为盈。

扭亏为盈但市场竞争激烈

弱市行情的赚钱能力,是一个很好的加分项。但这并不是靠“控费”赚出来的。

Q1财季,公司毛利率从去年的72.7%下滑至67.9%,原因在于营收下滑,成本微升。虽然培训和招聘活动相关的直接成本减少,但员工薪酬支出增加,相应开支两相抵消。

在费用端情况类似,绩效奖金和销售费用出现减少,但为抢占复工后市场,广告和促销活动的支出有所增加,费用端同样出现抵消,以致公司在今年Q1的整体费用与上年同期持平,控费能力保持了稳定。

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公司实现扭亏为盈的核心原因在于,可转换优先票据的公允价值变动。2019年Q1,公司在这一科目有一笔可转换优先票据的公允价值变动,导致账面亏损4.19亿元。

实际上这笔账目对公司实际经营和现金流没有影响,只是可换股优先票据到期,票据持有人将优先票据转换为403.6万股股票。今年Q1没有相关公允价值变动,所以当期净利润对公司经营的反馈更加真实。

此外,财报显示,前程无忧当期现金及现金等价物28.99亿元,同比实现增加,公司整体资产和负债也保持稳定,说明前程无忧仍处在平稳发展中。这些表现足以获得投资者对公司Q1经营和业绩的认可。

不过,对于前程无忧来说,随着雇主对高端人才的需求越来越旺盛,高端人才市场的竞争势必越来越专业。虽然我国人力资源市场现已接近6000亿规模,但每年硕士及以上毕业生数量仍然有限,以2018年为例,我国新增毕业生813万,硕士及以上学历仅有60.4万人。而在这60.4万高端人才中,在线招聘的渗透率仅有1.1%。竞争激烈程度可见一斑。

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在国内市场,猎聘主攻高端人才在线招聘,科锐和人瑞人才则在灵活用工领域持续抢夺中高端招聘市场。在国内前4家上市的招聘公司中,仅有前程无忧年初至今涨幅下跌23.63%,其余三家均超过了10%以上的涨幅,这足以从侧面说明其对前程无忧市场份额的冲击。但作为国内最大的综合HR服务提供商,前程无忧最大的底牌还是在国内招聘市场的渗透力度。


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