要闻

美股关注数据中的“意外”,债市释放值得警惕的信号

2020年5月8日 13:33:46

本文来自 “万得资讯”。

5月8日晚间,美国将公布4月非农就业数据,分析师预计失业率及时薪将反映公共卫生事件对劳工市场的打击。不过,从过去公布数据后的市场反应来看,美股似乎已无视恶化的经济数据,这一现象值得投资者警惕。

美股已提前消化就业预期,关注非农报告的“意外”细节

5月8日晚间,美国将公布4月非农就业报告,高盛预计4月就业人数将减少2400万人,反映公共卫生事件相关的业务关闭及临时裁员激增。此外,有分析师表示随着工作时长的下降及企业的财务压力提升,4月就业报告中的名义收入可能同比减少14%,比2009年最糟糕的月份表现更差。

但从过去一系列就业数据公布后美股的表现来看,今晚就业报告的部分内容或已被市场提前消化。由限制政策推动的失业人数在3月末开始显现,3月26日公布的初请失业金人数达到328.3万人,而前值仅28.1万人。不过,市场在就业数据开始恶化前就做出反应:在今年以来的波动中,道琼斯指数和标准普尔指数的低点是3月23日,美元指数的避险情绪高点是3月20日,而美国10年期国债收益率的低点则在3月9日。

而在3月低位以后,市场风险偏好得到修复,美股无视恶化的劳动市场数据一路反弹,道琼斯工业平均指数自3月23日以来已涨逾24%,美元指数自3月20日下跌近3%,而10年期国债收益率自5月以来一直站在0.6%上方,较3月低点0.318%有所反弹。

与初请失业金人数相似、ADP就业数据相似,今晚非农报告或许不会显示新的结果。即便报告反映失业规模达到历史新高,但这并不令市场意外。但另一方面,市场对就业数据已进行定价,如果周五公布的报告中有细分数据与预期偏离较大,那么美股、美元将对经济数据进行反应。

债市释放值得警惕的信号,风险偏好仍需受检验

美股自3月底以来反弹,背后收到两大因素支撑:1、在公共卫生事件状况有所缓和及限制逐渐解除的背景下,风险情绪有所修复;2、预期美联储将提供更多流动性支撑市场。

但从债市表现来看,避险情绪仍未完全修复,且对美联储的支持过于乐观,市场风险情绪日后还需经受考验。具体来看,尽管美国财政部在5月6日表示将发行200亿美元20年期国债,但供给的预期增加对长期国债价格的打击不大,美国10年期国债收益率仍徘徊在0.6%附近,远低于3月19日高点1.279%,花旗银行预期美国10年期国债收益率仍处于下行通道中(意味着价格仍将上涨)。除了美联储的购买支撑外,也表明投资者继续涌向作为避险资产的债市。

另一方面,期限较短的2年期国债收益率和5年期国债收益率5月8日纷纷创下历史新低。债券市场的信息很难让风险偏好得到安慰,美国国债收益率的下行,将反映经济复苏较弱且持续时间较长,这给股市今年稍晚企业获利反弹的希望蒙上了更大的阴云。

此外,3月以来美联储施行一系列政策支撑市场,而投资者也期待在危机来临时美联储将提供更多援助。但从市场反应来看,这一预期似乎过了头,甚至与鲍威尔此前的表态相违背。5月7日,联邦基金期货2020年11月,以及2021年1月隐含利率首次降为负值,显示市场预期美联储将在经济下行的压力下将利率降至负区间。而美联储主席鲍威尔此前一直反对负利率,并在3月明确表态负利率“在美国是不合适的”。

这也意味着,日后美联储对负利率进行任何否认都可能被视为政策“转鹰”的信号,并导致市场做出反应。而从美联储此前的表态来看,负利率并不是板上钉钉的事。蒙特利尔银行分析师乔恩·希尔表示,鲍威尔需要尽早决定是否要把负利率的预期扼杀在萌芽状态,否则将面临被市场引导执行政策或进行“鹰派”讲话的两难局面。希尔偏向美联储不会实行负利率,指出鲍威尔曾三次将当前目标区间称为“有效下限”,这相当于含蓄表明进一步下降目标区间将弄巧成拙。

同样的问题也反映在股市上,如果美联储的后续政策力度不及市场预期,将对美股当前的反弹造成打击。INTL FCStone全球宏观策略师Vincent Deluard指出:“中央银行可以在短期内提振股价,但是当增长停滞时,股票风险溢价会上升。”

(编辑:林喵)

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论