管清友：6月很可能再度出现负油价

本文源自微信公众号“财富指北”。

近期油价出现史诗级暴跌，确实是见证历史。看了之后挺惊奇，或者觉得很有趣，很有趣的背后一定是血淋淋的，一定有很多投资者是穿仓。

从供需层面看，过去十年以来全球的油气市场就面临着供给冲击，供给冲击就是页岩油气的产量突然上升，供应相对是非常充裕的，所以很难再见到高油价了。

从仓储层面看，库欣这个地方过去应该说确实是所谓期货市场交割库。但是我们知道随着美国实现能源独立，页岩气技术的进步，WTI越来越反应北美市场的情况，库欣越来越反应北美地区的交易或供需的情况。

我个人觉得WTI越来越像是一个区域性石油价格的基准，而不是一个全球性的，所以我们看到WTI和布伦特原油的基差，现在是越来越大。

国内有一家机构在原油期货市场上输了钱，这里面有一个很重要的技术原因，以往期货市场的交易者，无论是机构还是投资者，都有每个月移仓的举动，大部分交易者不是最后一定要把油运回来用这个油，而是投资和投机。

在交割日之前，你从5月份合约移到6月份合约，以往大家都会提前移仓。当然移仓的时间，肯定是在交割日之前。当然你距离交割日越近，风险或者波动性越大。这次出现这个问题，也不完全是国内的机构。

这次在击穿零油价到负值的过程当中，亏钱的主要来自中日韩的机构和投资者。和老美的金融市场比起来，亚洲投资人确实还是“小学生”。

当然从技术上来讲，我们可以说有些机构比如说移仓移晚了，或者投资者本身移仓移晚了。同样有中国投资机构，A银行和B银行在4月14号就完成移仓了，C银行是在交割日之前，就是21号是交割日，在交割日之前的几天才完成移仓。而它很不幸，正好赶上负油价。

因为越到交割日，由于石油价格战，由于这种需求的变化，导致越来越没有人接盘，等于正好赶上这个事情。这个教训是比较惨痛的，我估计可能是跟我们投资者的专业度、跟机构的专业度是有关系的。

6月份仍可能出现负油价，永远别担心投资者不会再犯同样错误。

第一个原因是产业界习惯于用长期因素解决短期的交易因素，这个很难解释的通。这个价格的波动，确实是个金融现象。

第二个原因是6月份整个供需面、储运面不会有太大变化，即便北美出现复工，且不说现在对于复工本身有很大的争议。即便出现了复工，我们说消费的改善是很小的，增量是很小的。相对于已经出现满库、憋库的情况，对库欣这个地方储备能力的担忧不会有太大的改善。

第三个原油是在金融市场永远不要担心韭菜不会再重新犯同样的错误，不只是中国的投资者，也可能是中欧的投资者。在这个方面，即便是专业的投资者，应该说他们赚钱的概率都不是特别大。6月份，供给需求边际上的变化是很小的，很可能再度出现负油价的情况。

(编辑：宇硕)