新股研报 | 可印花服装供应商MBV International(01957)：属市值偏小新股，预计股价较波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- MBV International(01957)总部位于马来西亚南部地区新山市，主要于马来西亚及新加坡 从事采购、批发、供应及营销可印花服装及礼品产品

- 招股日期︰3月16日至19日

- 上市日期︰3月27日

- 独家保荐人︰南华金融

- 收款行︰工银亚洲

- 发售1.57亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.8元至0.88元，集资最多1.38亿元，上市开支约5,130万元

- 按每手2,500股，入场费2,222.17元

- 以上限价0.88元计算，市值约5.526亿元(以18年经调整纯利约2,295万元令吉计算，市盈率约13.3倍)

- 截至19年9月底 ，平均资产净值约9,124万元令吉(约1.64亿港元)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为令吉1.49亿元、1.56亿元、1.64亿元，19年首九个月收入为1.28亿元令吉

- 16至18年毛利分别为令吉4,431万元、4,577万元、5,007万元，19年首九个月毛利为3,896万元令吉

- 16至18年纯利分别为令吉1,985万元、2,082万元、2,041万元，19年首九个月纯利为1,329万元令吉

- 16至18年经调整纯利分别为令吉1,985万元、2,082万元、2,295万元，19年首九个月经调整纯利为1,812万元令吉(若扣除上市开支)

- 公司于18年就收益而言为马来西亚最大的可印花服装供应商，拥有约25.0%的市场份额，公司销售T恤衫、制服、夹克等众多可印花服装产品组合，尺寸、颜色及款式多样，主要以“空白”或未经装饰的形式出现，没有印记或装饰 ，客户可用设计及标志装饰产品从而销售予各类消费者

- 公司客户来自马来西亚及新加坡不同行业的客户可大致分类为大众市场零售商店、服饰贸易及加工公司、终端消费者及其他如企业、教育机构 、活动推销商、慈善机构等。于19年9月底，公司客户群约为18,100名客户，其中50 %以上均为往绩记录期间各年度的回头客。公司并无对少数客户过度依赖，并无任何单一客户占总收益2%或以上

- 公司历史可追溯至1995年拿督Tan MS在马来西亚创办本公司前身U -B Uniform Partnership。彼时，U -B Uniform Partnership主要从事可印花服装批发业务。拿督Tan MK、Tan BS先生及拿汀Kong分别于1996年及1998年作为业务伙伴加入

- 集资所得其中约30.5%将用于增强及提高仓储容量;约19.6%将用于加强该公司的销售及营销力度;约6.6%用于建立两个分销中心以及购买额外卡车及雇佣额外物流工人及司机;约11.8%将用于升级及投资信息系统;约8.2%用于开发一个电子商务销售平台;约13.3%将用于寻求战略性收购及投资;及约10.0%将用作一般运营资金

上市后主要股东架构︰

- 拿督Tan MS、Tan BS先生、拿督Tan MK合共持股75%

- 公众持股25%

简评︰

- MBV International总部位于马来西亚南部地区新山市，主要于马来西亚及新加坡 从事采购、批发、供应及营销可印花服装及礼品产品

- 以上限价0.88元计算，市值约5.526亿元，以18年经调整纯利约2,295万元令吉计算，市盈率约13.3倍，估值并不吸引

- 公司股权集中，集资最多1.38亿元，上市市值仅约5.5亿元，属市值偏小新股，因此股价预计会较波动

（编辑：刘瑞）