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贝莱德:坚持持有美股科技股的3大理由

2020年2月25日 17:03:42

本文来自 “WEEX”。

年初至今,以美国技术为主导的MSCI科技股票涨幅超越了大盘,涨幅超过5%,领先于落后板块,尤其是能源,涨幅接近20%(见图1)。

贝莱德环球配置基金的投资组合经理Russ Koesterich近日撰文称,考虑到收益的巨大涨幅,许多人都在怀疑是否该卖出股票了,“对此,我持否定意见。”

Koesterich指出,今天,尽管科技行业在短期内容易受到影响,但想列举出三个表现持续的原因。

1.与现金流量有关

基于传统指标,科技板块似乎被高估。标普500科技板块的股价本年市盈率(P/E)约为23倍。从相对价值来看(该行业的市盈率相对于大盘而言),该行业的溢价约为22%,这是十多年来我们从未见过的水平。话虽如此,该行业仍然具有非凡的利润。股本回报率约为30%,比十年平均水平高出七个百分点。出色的盈利能力导致产生了异常的现金流,其中大部分以回购的形式返还给了股东。结果,使用价格现金流(P/C),技术溢价看起来与10年平均值相符。

2.良好的财务状况

支持投资科技股的另一个因素是流动性。流动性改善时,科技股的表现更有可能跑赢大盘。使用高盛金融状况指数作为指标,流动性的提高与每月平均约1.5%的业绩挂钩。相反,在金融状况恶化的几个月中,该行业平均跑输近1%。相反,当前的疲软增长和难以量化的增长冲击环境,即冠状病毒,支持流动性并拉动了科技股。

3.经济增长放缓,科技股可以起到防御作用。

最后,最令人惊讶的是,科技股与1990年代的“高beta”的游戏股不同。从1995年到金融危机结束之间,根据VIX指数测算,市场波动率每上升1%,科技股的表现通常就会下降约0.10%。这种模式不再成立。如今,当波动加剧并有可能采取政策措施时,科技股更有可能跑赢大盘。自2010年以来,在波动性上升且财务状况有所缓解的月份中,科技股的相对回报中位数为+ 0.38%。这种财富的变化可以说是长期的大趋势的函数。不管经济季度变化如何,投资者都对“世俗”主题(云计算,人工智能或互联网零售)相关科技股的收益充满信心。

以上所有内容均不意味着科技股不易受到短期修正的影响。话虽如此,但展望明年,即使情况变得有些艰难,科技股股价仍可能受到冲击。

(编辑:程翼兴)

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