美股牛or熊？美国银行给出19个指标

本文来自“万得资讯”。

周五（2月21日），美股遭遇大幅抛售，终结了两周连涨的走势，道琼斯工业平均指数收跌0.78%，美国标准普尔500指数收跌1.05%；纳斯达克综合指数收跌1.79%。其中，科技股大跌2.3%，微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)和苹果(AAPL.US)给标普500带来的拖累最大。

过去一周，纳指跌1.6%，道指跌1.4%，标普500跌1.3%；

此外，数据显示美国2月企业活动停滞，VIX恐慌指数飙升9.77%。

为了客观判断美股的牛熊，美国银行为客户编制了一份"熊市路标"清单，以帮助预测股市何时可能接近进入熊市。这份19个信号的清单涵盖了从基本面到情绪相关的指标，各类数据可以追溯到50多年前。

“目前，63%的熊市信号已被触发，高于1月份的47%。自1968年以来，当80%的信号被触发时，就会出现熊市，这意味着股市将从最近的高点下跌了20%。”美国银行股票和量化策略师Savita Subramanian在报告中称，"目前，股票价格反映的好消息似乎多于坏消息。"

这些熊市信号在2018年10月几乎完全被触发，概率接近79%。标准普尔500指数在这些信号被触发后，日内快速跌入熊市区域，并遭遇大萧条以来最糟糕的12月。像2018年美联储那样的加息，可以作为一个熊市信号的触发点，因为在熊市之前，美联储总是会从周期波谷开始加息至少75个基点。

以下是美国银行判断熊市的19个指标:

1.美联储加息

2.收紧信贷条件

3.在过去12个月的牛市中，最低回报率为11%

4.在过去24个月的牛市中，最低回报率为30%

5.低质量股票的表现优于高质量股票（超过六个月）

6.（跟风）动量股表现突出（6至12个月）

7. 成长股跑赢大盘（6至12个月）

8．去年股市下跌了5%

9．市盈率较低的股票表现不佳

10．世界大型企业联合会的消费者信心指数在24个月内还没有达到100

11．世界大型企业联合会预测股票的比例走高

12．收益差没有回报

13．卖方指标，衡量卖方股票乐观程度的反向指标

14．美国银行基金经理调查显示，现金水平较高

15．国债收益率曲线“倒挂”

16．长期增长预期的变化

17．根据20法则，往期股市市盈率与CPI通胀之和大于20

18．VIX指数在过去3个月内的某个时间点突破了20

19．收益估计修正规则

值得关注的看跌信号

目前，如果投资者购买3个月期美国国债，他们将获得比购买10年期美国国债更高的收益率。美国银行认为，这不大正常。一般而言，政府证券的持有期越长，回报越高。这是一种被称为"收益率曲线倒挂"的债券市场表现，被认为是经济衰退的先兆，也是熊市标志信号之一。

目前触发熊市的另一个指标是，本季度对收益表现的价格反应不大。根据美国银行数据显示，自2018年第一季度以来，美国股市收益超过华尔街预期的回报率最低，为2000年以来的第三低水平。这是自2000年以来第三低的水平。

目前市盈率较低的股票表现不佳，也可作为熊市的一个信号。低PE比值的股票通常被认为价值被低估，可能是一个很好的买入机会。当投资者不买入这些廉价股票时，说明他们偏向买入高增长股票。这意味着，最昂贵的股票正以微弱优势推动着市场的回报。

另一个熊市信号是信贷环境收紧，当从银行借钱变得更难时，就会出现这种情况。在不确定或经济放缓的时候，银行会收紧贷款来对冲风险。过去三次熊市都是在银行收紧贷款标准的时候开始的。美联储最近的一项调查显示，银行预计今年将收紧信贷标准。

值得关注的看涨信号

美国银行基金经理调查建议，现金水平保持在3.5%以上。通常，当基金经理不向客户推荐现金头寸时，市场看涨。但是，美国银行认为，这是衡量买方乐观情绪的反向指标。因此，由于目前建议的现金头寸在4%以上，美国银行认为这不能作为触发熊市的信号。

长期增长预期的变化是目前尚未触发的另一个指标。苹果和可口可乐(KO.US)等公司下调了收益，美国股市疲软。华尔街认为，受市场不稳定因素影响，短期阵痛是合理的。然而，对2020年下半年的经济增长依旧持乐观态度。

近期另一个利多信号是，随着就业市场前景改善，1月份美国消费者信心指数增幅高于预期。数据显示，该指数从去年12月的126.5，升至本月的131.6。经济学家预计，消费者信心指数将升至128。通常，任何低于100的读数才可能预示着熊市的到来。

芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index）是另一个经常受到关注的恐慌指标，当它升至20以上时，就会触发另一个熊市预警信号。尽管美国总统大选存在不确定性，但VIX指数仍低于17，这对股市仍是利好。

(编辑：李国坚)