财报解读 | 迪士尼+开局良好，能否引领迪士尼(DIS.US)起飞？

智通财经APP获悉，迪士尼(DIS.US)2月4日盘后公布的第一季度业绩显示，GAAP每股收益1.17美元，但营收相当强劲，为208.6亿美元，同比增长36%。除此之外，迪士尼还公布了2650万的付费订阅用户量。那么除了这些，迪士尼的财报还透露出哪些信息，这家公司的前景又如何？

从积极的方面来看，迪士尼+有一个良好的开端，公园、体验和产品季报均不错，影视娱乐部门在《冰雪奇缘2》和《星球大战：天行者崛起》之后业绩也不错。至于消极的一面，公共卫生事件将导致上海和香港迪士尼乐园第二季度至少损失1.75亿美元的营收。此外，人们对香港的期望有所降低。

迪士尼+开局良好

也许，迪斯尼最令人期待的数字是迪斯尼+的订阅用户数量，这个数字没有让人失望：拥有2650万付费订阅用户。

在电话会议上，鲍勃·伊格尔对迪士尼+的推出表示满意，并指出迪士尼+第一季度转化率良好，流失率较低。他指出，从免费到付费的转换和流失率都优于预期。

该公司预计这一数字将继续增长，但没有提供任何更新的指引(2024年将有6000万至9000万用户)。他们看到了用户对新内容和经典内容的稳定平衡，并认识到大型产品的搭配。

公园(和产品)在增加

财报显示，迪士尼美国公园的季度业绩有所改善。客人增加了2%，但人均客人支出增加了10%。

在投资者的电话会议上，桑福德伯恩斯坦分析师Todd Juenger在这些指标上对管理层提出了一点挑战，他问道，迪士尼还能在多长时间内继续提价，因该行业的增长似乎主要来自价格上涨。艾格回应说，公司正在考虑其他长期的国际机会：正寻找国际机会，期望能在公共卫生事件过去后开始在其他领域扩张。

迪士尼的这一计划听起来很棒，尤其是在欧洲，因为该公司只有巴黎迪士尼乐园。在非洲大陆其他地区的扩张可能会带来可观的回报，而不会影响该公司的其他业务。

消费品销量也同比增长了25%，该公司将此归因于《冰雪奇缘》(Frozen)和《星球大战》(Star Wars)的上映。

影视娱乐前景看好

迪士尼第一季度上映了《冰雪奇缘2》和《星球大战9》。与前一年相比，收入增长了100%。当然，不是每个季度都能有两部大片上映，也不是每年的票房都能达到110亿美元，但迪士尼仍看好未来业绩。

中国的电影院目前暂停营业，这可能意味着备受期待的《花木兰》等影片的上映将推迟。卫生事件使迪士尼将遭受了巨大损失，但从长远来看，这只是沧海一粟。

广播/有线电视之争迫在眉睫

由于TFCF的合并，有线电视和广播电视的收入和营业收入确实出现了显著的同比增长。但当更深入地研究这些数据时，“掐线”变得明显起来。

在有线电视网络方面，ESPN一直是摇钱树，但这种日子似乎屈指可数了。该频道的节目制作成本增加，广告收入减少。NFL、CFP和其他高校体育项目的节目制作成本都有所上升，随着未来体育领域(来自亚马逊和其他流媒体)的竞争，ESPN利润或将受到挤压。

同样，在广播领域，美国广播公司的制作和节目制作成本也更高。电视网的收视率也下降了，公司在自有电视台的广告收入也因此下降。对迪士尼来说，从有线电视/广播电视的转型来得正是时候，但未来几年或将面临成长期的艰辛。

前景

迪士尼正处于一个短暂的阶段。他们必须迅速而有效地找到一种方法，从有线电视转向直接面向消费者。早期迹象表明，这一策略在迪斯尼+的2650万用户、ESPN+的660万用户和Hulu的3040万用户中奏效。这三家公司的年增长率也都很高。

随着迪斯尼+在今年3月和今年夏季进入更多市场，分析师表示，年底有望看到这些数字突破5000万，这将大大超出该公司开展这项业务的预期。

第二个是价格问题。迪士尼+目前的定价很低，还有很大的回旋余地。今年晚些时候，一旦原创内容增加，市场预计将开始看到价格的小幅上涨，也许是7.99美元/月的国内版。

从长远来看，有分析师表示，迪斯尼将试图通过其丰富的品牌来重塑有线电视的概念。一个每月40美元的全包计划，包括迪士尼图书馆、TFCF资产、Hulu原创视频和live sports将是一个值得努力的目标，但公司离这个目标还有很长的路要走。

随着迪士尼宣布迪斯尼+订阅用户，有分析师称，投资者将会看到全年股价大幅上涨，并预计该公司将实现8-10%的营收增长，同时认为公司的重点将是在偿还债务的同时保持直销增长。