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美股四季报如期而至,六大银行本周将交出怎样的答卷?

2020年1月14日 11:50:06

智通财经APP获悉,本周,美国六大银行——摩根大通(JPM.US)、富国银行(WFC.US)、美国银行(BAC.US)、花旗集团(C.US)、摩根士丹利(MS.US)和高盛(GS.US)——将公布2019年最后三个月的收益。

有数据显示,2018年,这几家银行总盈利超过1200亿美元,创历史新高,那么2019年这些银行的表现将如何?银行股走势又将怎样发展?

收益或将再创纪录

分析师们乐观地认为,健康的美国经济、更为稳定的利率前景和稳健的贷款增长,将推动银行2019年收益再创纪录。

Argus research金融机构研究主管斯蒂芬•比格(Stephen Biggar)表示,预计(去年)第四季度的业绩将同比增长,这将使其进入创纪录的收益区间。

对银行来说,最近的挑战是抵御低利率的影响。美联储去年曾三次降息,这是该机构在过去三年中九次加息之后的一次大转变。较低的利率限制了银行对贷款的收费,降低了贷款业务的盈利能力。

但较低的利率也会鼓励更多的客户贷款——可能是通过发行公司债券,或进行抵押贷款。比格说,与此同时,就业增长一直稳定,消费者支出依然强劲,因此发放信贷的成本低于周期正常水平。

KBW的分析师预计,大银行第四季度收益将较上年同期增长约6%。

在很大程度上,推动这些涨幅的是美联储在利率方面发出的明确信息。去年12月,美联储暗示,在2019年三次降息之后,打算在2020年保持利率稳定。这对银行是有帮助的,因为它让那些可能一直在等待利率进一步下降的借贷者不再观望。

银行股股价失去动力?

但也有分析师警告称,尽管美国五大银行中有三家准备本周宣布第四季度收益实现两位数增长,但2019年末美国银行股价的涨势可能在今年年初失去动力。

去年第四季度,银行股是美国股市表现最好的板块之一。在标准普尔500指数上涨逾8%的时期,规模最大的5家银行的股价平均上涨近17%。就2019年全年而言,摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗集团和美国银行的股价平均上涨38%,而标准普尔指数上涨29%。

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但Impax资产管理公司投资组合经理安迪•布劳恩(Andy Braun)表示,不认为2019年银行股的上涨轨迹是可持续的。

今年伊始,各银行受到一些特殊担忧的拖累,包括担心高盛会因高盛卷入1MDB丑闻而受到巨额罚款的打击,以及全行业的担忧:有对经济衰退的担忧、银行无法增加贷款以及今年早些时候美国收益率曲线趋平。

上周,瑞银分析师将摩根大通的评级从“买入”下调至“中性”,称其“表现显著优于大盘”,意味着该股不再有“足够的上涨空间”。摩根大通股价去年上涨40%,第三季度末的市净率为156%。

布劳恩表示:“展望未来,银行不一定会像去年年初那样,搭上美联储的顺风车。”当然,他指的是2018年底加息为利润带来的好处,这些好处一直延续到2019年初。

分析师表示,预计摩根大通季度净利润同比增12%;摩根士丹利净利润将同比增长37%,而高盛将增13%。

这种大幅增长主要是受到比较基数的推动,反映出投资银行在去年第四季度经历了一段艰难时期,当时其业务受到混乱市场重创。美国银行、摩根大通和花旗集团的高管已经告诉投资者,他们的交易和投资银行业务在2019年结束时表现强劲,其中花旗集团交易部门的收入增长了“十几倍”。

由于利率低于一年前的水平,零售银行业务的业绩将较差,这将加大它们产生利润的难度。包括摩根大通首席财务官珍妮弗•皮耶普扎克(Jennifer Piepszak)在内的高管表示,美国消费者依然强劲,银行尚未出现贷款违约问题。

Seabreeze Partners Management的对冲基金经理道格拉斯•卡斯(Douglas Kass)在谈到今年银行类股的前景时表示:“我认为,多数股票的涨幅仅为5%至10%左右。”

他预测,商业和工业贷款增长将“缓慢,并受到经济周期长度的制约——目前已进入第11个年头”。他补充称:“由于该行业资本严重过剩,持续的回购将提振每股收益。”

这些回购是2019年股价上涨的一个关键因素,因为五大银行总共花了逾570亿美元回购股票。标准普尔道琼斯指数显示,今年第三季度,美国银行、富国银行和摩根大通跻身于标准普尔500指数成份股的前四大买家之列。

分析师:股价上涨的可能性仍存在

尽管银行股股价有年初失去动力的逻辑,但好消息是,独立研究公司Leuthold Group的首席投资策略师吉姆•保尔森(Jim Paulsen)表示,如果利率环境变得更有利、经济增长改善、股市普遍上涨、信贷息差收窄,那么银行业的股价涨势将持续下去。

他认为,“在多数投资组合中,金融类股的持有量仍不足”,而随着收益改善,“你可能会看到投资组合资金流向它们”。他补充称,这也将支持股价的持续上涨。

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