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如何看待美国非农与ADP就业数据明显背离?

2020年1月13日 15:13:47

本文来自 微信公众号“莫尼塔宏观研究”,作者钟正生、姚世泽。

一、主题评论:再议非农与ADP就业数据的背离

近两个月公布的非农就业数据与ADP就业数据出现了明显的背离(图表1)。11月的非农数据要明显好于ADP:11月非农就业新增26.6万人,远超预期值18.3万人和前值15.6万人;而11月ADP就业新增6.7万人,远不及预期值13.5万人和前值12.1万人。与之相反,12月的非农数据则明显弱于ADP:12月非农就业新增14.5万人,不及预期值16万人和前值25.6万人;而12月ADP就业新增20.2万人,超过预期值16万人和前值12.4万人。

那么,怎么看待这两个月非农数据与ADP数据的明显背离,而且背离方向相反的现象?

我们认为主要的原因在于通用汽车的罢工事件。通用汽车罢工从2019年9月16日开始,10月26日签署了新的劳资协议,罢工人数接近5万人。ADP是一家代发工资的公司,其会员主要是大型企业,10月26日新劳资协议签署后,仍有很多工人没有复工,也就没有发工资,所以通用在ADP的工资账户没有变化,ADP在11月的就业数据中也就没有把这部分工人统计在内,而是统计在了12月;非农就业则是由美国劳工部统计,只要签署劳资协议就会统计在内,因此罢工的这部分工人被统计在了11月,12月的数据自然就会稍差些。

以上结论也可以从历史数据中得到验证。从工业革命到现在,美国规模较大的罢工事件共发生过31次(图表2),在大部分罢工事件中,我们可以观察到相似的现象,这里我们举两个例子:比如2003年10月12日到2004年2月29日发生的南加州超市罢工,罢工人数达到6.73万人,随后的就业数据便发生了背离,ADP就业先下后上,非农就业先上后下(图表3);再比如2008年9月6日到2008年11月1日发生的波音飞机罢工,罢工人数为2.7万人,随后的就业数据也发生了背离,同样是ADP就业先下后上,非农就业先上后下(图表4)。

因此,这两个月ADP就业与非农就业的背离是很正常的现象。尽管美国的就业市场存在一些结构性问题,平均时薪出现了下滑,但总量上仍然向好,总量口径的工资增速也在回升,这是2020年上半年美国私人消费的重要支撑。

(编辑:林喵)

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