新股研报 | 旷世控股(01925)市值偏小 预计股价将大幅波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

旷世控股(01925)

- 旷世控股(01925)始创于1999年，为家居装饰品(包括蜡烛、家居香薰及家居饰品)的知名塬设计生产商及供应商

- 招股日期︰12月30日至1月6日

- 上市日期︰1月16日

- 独家保荐人︰兴证国际

- 收款行︰中银香港

- 发售1亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.28元至1.6元，集资最多1.6亿元，上市开支约3,350万元

- 按每手2,000股，入场费3,232.24元

- 以上限价1.6元计算，市值约6.4亿元(以18年经调整纯利约4,533万元计算，市盈率约12.8倍)

- 截至19年6月底 ，平均资产净值约1.78亿元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币3.99亿元、4.45亿元、4.44亿元，19年首六个月收入为2.16亿元人民币

- 16至18年毛利分别为人民币8,519万元、9,652万元、1.07亿元，19年首六个月毛利为5,358万元人民币

- 16至18年纯利分别为人民币4,562万元、3,769万元、7,701万元，19年首六个月纯利为763万元人民币

- 16至18年经调整纯利分别为人民币4,562万元、3,769万元、4,533万元，19年首六个月纯利为1,401万元人民币(若扣除上市开支、出售一家附属公司收益净额及相应税务影响)

- 蜡烛和家居香薰是公司主要产品，占去年总收益84.6%，产品销往20多个国家及地区的顾客，包括法国、英国、荷兰、德国、加拿大及澳洲，蜡烛和家居香薰广泛用于普罗大众日常生活。于18年，按制造及销售蜡烛的收益计，公司于中国排名第二，按製造及销售家居香薰的收益计，公司于中国排名第四

- 公司生产的产品以出口为主，主要针对海外市场，海外顾客占去年总收益约98.8%，欧洲为最大的地区市场，占去年总收益约76.3%

- 公司业务主要以ODM基础进行，占去年收入约96.7%，公司负责提供产品设计、塬材料採购、产品製造、合约製造商物色及监督。获客户批核设计及规格后，公司会发出销售确认，其中记录产品详情及销售条款。随后公司会通过自置生产设施或外部合约製造商进行量产，产品的包装及标签工序会遵从客户的指示进行

- 公司主要客户包括家居装饰品零售商及通过其自设的分销网络将产品出口及销售至海外市场的批发商，五大客户占去年总收益约54.3%，而最大客户占去年总收益约17.4%，公司与五大客户维持了介乎5年至19年的业务关系

- 集资所得其中47.5%拟用于增加蜡烛生产线及扩充家居香薰产能，另外22.4%拟用于欧洲设立两所区域销售办事处，12.3%拟用于加强研发能力，8.4%拟用于升级资讯系统及物流能力，其余9.4%拟用于一般营运资金

首次公开发售前投资者︰

- 于18年12月向张裕光先生发售股权，占上市前股权2%，发售价为较招股中间价折让约57.6%不等，并无设立禁售期

上市后主要股东架构︰

- 主席金建新先生持股54.14%

- 其他僱员及股东持股19.36%

- 前期投资者张裕光先生持股1.5%

- 公众持股25%

简评︰

- 旷世控股(01925)始创于1999年，为家居装饰品(包括蜡烛、家居香薰及家居饰品)的知名原设计生产商及供应商，业务属工业股，业务上难有憧憬

- 以上限价1.6元计算，市值约6.4亿元，以18年经调整纯利约4,533万元计算，市盈率约12.8倍

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.6亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动