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2020年港股策略详解:估值触底回升 配置价值凸显

2019年12月27日 19:20:12

本文源自微信公众号“玩转港股”。

核心结论:

展望2020年,长江证券分析师张宇生认为除了基本面的好转与估值的底部回升之外,港股市场最大的机会或来自于配置资金的系统性流入,港股表现有望领跑海外权益市场。

策略要点

盈利稳中有升,估值触底回升

长江证券分析师张宇生认为2020年港股盈利无需过度悲观。GDP增速的下降并不一定意味着盈利增速的下行,尤其是在经济压力趋缓且名义GDP增速或有所抬升的情况之下。港股现金流的改善或也预示着港股明年盈利增速的上升。预计2020年恒生综指与非金融板块盈利增速均或较今年有小幅抬升。

盈利预期、流动性和风险偏好三者将共同推动港股估值扩张。当前港股估值处于历史相对低位,而决定港股估值的盈利预期、流动性、风险偏好三大因素在2020年大概率都将朝着利于估值扩张的方向发展。预计港股2020年估值有望底部回升。

海内外资金的持续流入是港股2020年最大机遇

南下资金2020年有望保持流入趋势。一方面,历史高位的AH价差有望吸引南下资金持续流入;另外一方面,港股当前长期配置价值凸显,新会计准则下的保险资金和理财子公司推动下的银行资金或均对港股有系统性的配置需求。

国际资金2020年也会增加港股配置。2020年新兴市场有望跑赢发达市场,作为新兴市场指数重要的组成部分,港股市场在这一过程中也会显著受益。同时明年全球货币环境或仍以宽松为主,利率下行且全球“资产荒”环境也有利于股息率较高的港股。港股的风险或仍将来自国际贸易关系和本地风险事件。

配置方向以高股息为底仓,同时关注业绩改善行业

重视高股息策略的配置价值。2020年继续重点推荐配置高股息策略。在全球“资产荒”愈发明显的背景之下,高股息的港股资产配置价值将会逐步提升。同时作为增量资金的南下资金也显著偏好高股息行业与个股。建议关注房地产、电信服务、汽车与汽车零部件、家庭与个人用品等行业以及长江高股息组合。

优选盈利改善的高性价比行业。自上而下从现金流角度寻找2020年存在盈利改善可能的行业,同时结合行业盈利与估值的匹配程度,推荐重点关注电信服务、家庭与个人用品、医疗保健设备与服务、房地产、汽车与汽车零部件等行业。除此之外,电子、创新药与汽车等细分行业或同样值得关注。

(编辑:唐梦婕)

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