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10年股价飙升1800%,哪个行业的股票这么“牛”?

2019年12月23日 07:44:41

2009年6月,Stacy Rasgon开始关注半导体行业。当时的他根本不知道,一切将发生怎样翻天覆地的变化。

“我从一开始就对该行业持非常负面的看法,”伯恩斯坦(Bernstein)分析师Rasgon表示,“而事实上,在我覆盖该行业后,无数公司的业绩都录得两位数的增长速度。”他一直被《机构投资者》杂志评为半导体领域的顶级分析师。

自美联储推出前所未有的量化宽松政策来拯救美国经济,一切都从金融危机时的萧条开始缓慢恢复,而高风险的芯片股则迅速反弹。费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor index)为全球半导体业景气主要指标之一,涵盖了30只备受关注的行业股票。仅花了一年的时间,该指数价格就较2008年11月的低点翻了一番。

“当时很多公司都供不应求,交货时间延长至25周,” Rasgon说道。

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进入到崭新的十年,最先进的芯片制造商脱颖而出,成为跨部门和地区表现最佳的行业,通过互联网连接设备的普及而成为经济的支柱。从先进的移动网络到全球的iphone,再到下一代的人工智能,如今半导体为人类提供了所需的最基本产品和技术。

智通财经APP获悉,在过去的10年中,费城半导体指数飙升377%,是标准普尔500指数涨幅(182%)的两倍多。行业中最大的交易所买卖基金——追踪美国最大的25家芯片制造商的VanEck Vectors Semiconductor ETF也飙升了400%。

VanEck高级产品经理Michael Cohick表示:“考虑到新兴技术在计算、存储和增强连接方面的前景,该行业受益于乐观的投资者情绪。”

芯片制造商从危机中振作起来,学会了提高生产效率、改善产能规划和设备支出。部分企业转向定制业务,而另一些则转向外包以降低成本。 与此同时,随着经济的复苏,芯片需求上升到了狂热的程度。

“企业在经济低迷时期采取了行动,这使得他们在结构上处于更有利的位置,”Rasgon表示,“他们摆脱了最糟糕的业务,开始调整自己的制造业步伐。”

整合浪潮

苹果(AAPL.US)和亚马逊(AMZN.US)等大客户对廉价芯片的需求不断增长。为跟上步伐,半导体行业转向并购,通过销售力量和后端业务的相结合来削减成本。

2011年,应用材料公司(AMAT.US)以42亿美元的价格收购了Variant Semiconductor Equipment。2012年,Lam Research(LRCX.US)以33亿美元的价格收购了Novellus Systems。后来,恩智浦半导体(NXPI.US)斥资近120亿美元收购了竞争对手飞思卡尔半导体。芯片巨头高通公司也进行了几笔收购。

2015年,Avago Technologies以370亿美元的价格与博通(AVGO.US)合并,这是历史上最大的芯片制造商交易。近年来,随着个人电脑销量和智能手机需求的持续下降,iPhone和PC芯片的主要供应商博通设法将其核心业务转型为云数据中心网络和AI定制处理器。该公司股价在过去10年中飙升了1800%,是该行业中表现最好的股票,同时也是标指10年来表现最好的十只股票之一。

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在经历了这般罕有的行情后,华尔街仍然看好博通。在关注该股的33位分析师中,有21位给予“买入”评级,12位给予“中性”评级。该股被摩根大通评为2020年大型股首选,因该行预测其快速增长的定制处理器业务将每年从谷歌(GOOG.US)、富士通和英特尔(INTC.US)处获得10亿至20亿美元的收入。

慧荣科技(SIMO.US),英伟达(NVDA.US)和英特格(ENTG.US)的股票在过去10年中也上涨了十倍以上。

“极度不寻常”的2019年

半导体类股在2019年经历了一场似乎不可阻挡的涨势,迄今累涨57%,创下2009年以来最佳表现。尽管经济基本面黯淡,宏观不确定性增加,但仍出现了这轮大牛市,令无数分析师摸不着头脑。

“从基本面来看,今年是最糟糕的年份之一。从收入的角度来看,半导体行业实际上正处于自金融危机以来的最低迷时期。通过观察行业股票是根本意识不到这一点的。这一轮周期非常不同寻常,”Rasgon指出。

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该行业的股票看起来非常昂贵,目前的市盈率已经达到10年来的最高水平。与此同时,半导体指数的收益预期至少已经历了四轮下调。芯片制造商甚至处于贸易争端的中心。

高盛的数据显示,在中国收入最多的美国公司多数是芯片制造商。Evercore ISI表示,中国占全球半导体销售额的35%。

顶级处理器制造商美国超微公司(AMD.US)和拉姆研究的股票今年上涨逾一倍,成为标指中表现最好的两家。

接下来呢?

在经历了低迷的2019年后,随着5G部署加速、并购活动增加以及云基础设施支出的推动下,芯片制造商的基本面有望得到改善。

SunTrust分析师William Stein在一份报告中表示:“预计2020年企业基本面将温和复苏,股票回报仍然良好。”

摩根大通半导体分析师Harlan Sur则表示,芯片制造商已经进入了一个更稳定、周期更小的增长阶段,其特点是年收入增长率降至6%以下。

但摩根士丹利认为半导体类股上涨空间有限。

该行半导体分析师Joseph Moore在最近的一份报告中表示:“2019年的基本面甚至比我们此前的审慎预期更具挑战性,而股票表现却好于预期。基本面和市场预估触底课鞥有助于限制回调的幅度。但我们认为上升空间不大。”

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