东吴证券：10月欧洲电动车销量同比增长55%，关注新能源产业链概念股

本文来自微信公众号“东吴研究所”。原文标题《10月欧洲电动车销量较好，德国尤为亮眼》。

电新行业：10月欧洲电动车销量较好，德国尤为亮眼。

投资要点

10月海外电动车销量平稳为8万辆，同环比+6.8%/-15.7%；其中PHEV10月销量较好，为3.11万辆，同环比+30.5%/+23.16%，增量主要来自欧洲；EV销量4.87万辆，同环比-4.37%/-27.43%。1-10月海外电动车销74.7万辆，同比+18.1%；其中，EV销量52.4万辆，同比+36%；PHEV销量22万辆，同比-11%。

分地域看，欧洲市场延续高增长态势，德国增长明显，中美持续下滑。2019年10月全球市场销量中国、美国、德国分列前三，完成销量6.40万、2.58万和1.23万辆，同比-45.5%、-25.2%、+157%。其余国家中，法国（7,011辆，同比+47.6%），瑞典（3,938辆，同比+56.3%），英国（6,378辆，同比+47.0%），荷兰（2,824辆，同比+59.5%），加拿大（1,880辆，同比-6.09%），挪威（6,097辆，同比-5.7%），日本（1,635辆，同比-46.8%）。欧洲地区总销量4.8万辆，同比+55%，环比-16%。

从车企看，10月德系车型同比增长明显，包括大众、戴姆勒插电式车型放量；美系、日系车企表现一般。海外今年10月份新能源汽车销量特斯拉(TSLA.US)、宝马、大众、现代-起亚、雷诺-日产位居前五，完成销量1.73万、1.26万、1.17万、1.10万、9.78万辆，同比-23.1%、+9.4%、+175.9%、+65.8%、-27.8%，其中特斯拉10月环比-53.89%下降明显。其他海外车企中，戴姆勒集团（6,176辆，同比+126.3%）、丰田（TM.US，3,437辆，同比+20.4%）、塔塔集团（TTM.US，1,674辆，同比+40.0%）取得不同程度增长。通用集团（GM.US，7,317辆，同比-5.4%）、三菱（2,839辆，同比-21.7%）、本田（HMC.US，1,668辆，同比-20.6%）同比下降。

从装机电量看，松下及LG高增，三星持平。根据新能源乘用车销量及装机情况，我们估算了松下、三星、LG等海外几大电池龙头的装车电量，1-10月累计装机电量31.27Gwh，同比增长39%。其中，1-10月松下17.79Gwh，同比+40%；LG8.4Gwh，同比+59%；三星2.40Gwh，同比+6%。

投资建议

11月电动车生产10.8万辆，同环比-44%/+30%，1-11月累计102.3万辆，同比3%，全年销量预计120万左右，同比略降，电池约60GWh左右，同比略增。由于19年销量低于预期，明年补贴政策或较友好，加上model3国产、合资车新车型密集推出，20年国内电动车销量有望恢复高增长，至175万辆。海外方面，大众公布2020-2025电动化战略规划，明年首款MEB平台车ID3年中上市，明后年海外车企有近50款全新电动平台车型上市，新车型带来的超级产品周期值得期待。重点推荐布局中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注当升科技、杉杉股份、天赐材料、星源材质等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业(01772)）。

风险提示：政策不达预期，销量不达预期，价格降幅超预期。投资增速下滑，价格竞争超预期。

(编辑：李国坚)