全面放开外资电池企业点评：利好中游材料环节，盈利水平及议价权有望提高

本文来源微信公众号“新兴产业汇”，作者东吴证券曾朵红团队。原标题《全面放开外资电池企业点评：意料之中，龙头地位稳固》。

正文

事件：

20年绝大部分合资车由宁德时代独供，龙头地位稳固。合资车为2020年国内销量的重要增量，除了丰田（主要用松下的）及个别车型，其余合资车动力电池主要由宁德时代配套，包括北京奔驰EQC，北京现代昂希诺，宝马ix3，上汽大众所有车型等。因此20年在国内市场份额仍有望稳定50%左右。这几年国内动力电池企业高速发展，技术水平与外资电池企业迅速缩窄，此次放开双方已有充分准备。另外从产能规模、生产成本、客户积累看，宁德时代遥遥领先外资电池企业的，生产成本低10-20%，且与国内外一线车企均建立合作；从技术角度看，宁德时代811已经成熟应用，电池能量密度领先外资电池企业，我们认为其龙头地位稳固。

利好中游材料环节，盈利水平及议价权有望提高。外资电池企业在国内工厂更倾向于国产材料供应商，一方面成本优势明显，另一方面国产供应商与日韩厂商技术差异缩小。目前国内材料龙头对宁德时代依赖性较高，而随着外资电池企业进入，客户结构多样化，且外资电池企业对材料品质要求高，产品价格高10-20%，盈利性好，因此材料厂商盈利水平有望改善。

投资建议：

明年国内政策和销量均为大年，且以Tesla（TSLA.US）和大众等爆款车型带动电动车超级产品周期崛起，当前板块持仓低，电动车明年是战略板块，建议逐步加大优质龙头，重点推荐海外占比高的中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份等）；核心零部件（宏发股份、三花智控、汇川技术）；重点推荐处于底部的优质上游资源，关注华友钴业、天齐锂业以及赣锋锂业(01772)。

风险提示：销量低于预期，政策低于预期。（编辑：刘瑞）