“债王”冈拉克：下一场信贷危机将爆发，投资者应“未雨绸缪”

本文来源“万得资讯”。

随着美国企业债收益率逐渐走低，业内人士纷纷提示美国信贷风险。有“债券之王”称号的杰弗里•冈拉克（Jeffrey Gundlach）指出，信贷危机或比次贷危机更严重，投资者是时候采取“防御型措施”。

债券之王提示为下一场衰退“未雨绸缪”

DoubleLine Capital首席执行官兼长期债券投资者杰弗里•冈拉克（Jeffrey Gundlach）相信，尽管衰退风险有所下降，但现在是投资者“采取防御措施”的时候了。

尽管经历了全球风险及不确定性升温，美国三季度GDP增速依然达到2.1%，超出经济学家预期。然而，即使美联储积极进取，劳动力市场也很强劲，冈拉克仍然认为，经济下滑更多的是“何时”而不是“是否”的问题。

冈拉克在接受媒体采访时表示，美国正在“与下一场衰退进行斗争。美联储已经采取了行动，各国央行已经竭尽所能避免下一次衰退，但衰退还是会到来。”

冈拉克在2007年和2008年成功防守后，他于2009年开始进攻，将资金投入饱受摧残的抵押债券领域，并从中获利。

他说：“机会来临时，您会希望抓住机会。”冈德拉克指出，投资者现在就必须进行防御型投资策略，就像投资者应该在2006年这样做一样。

“我认为防御策略最好早点进行。你本应在2018年就做好预防经济衰退的策略，而2019年市场表现良好只为继续进行防御型投资策略提供了一个很好的理由。”

从具体的资产配置来看，冈拉克看好AAA评级的债务抵押债券，以及没有房利美和房地美支持的抵押贷款支持证券。而对于黄金，冈拉克持中立态度，认为以欧元计价的黄金处于高位给美元计价的黄金带来好兆头，但金价最终很难攀升至每盎司1600美元以上。

公司债券的潜在隐患

冈拉克是为次贷敲响警钟的少数几个投资者之一，而次贷风险是2008年金融危机的主要推手。他在2007年6月说，次贷“是一场彻底的灾难，而且只会越来越严重。” 他成功地引导客户避免了次贷危机。

现在，这位债市投资者认为，下一次危机将比次贷危机更为严峻。下场危机将发生在企业信贷方面，这些企业账面上的债务正达到历史高位。

（非金融企业账面债务超过9万亿美元，创历史记录。图片来源：FRED）

冈拉克指出，公司债券市场“可能被高估了，这听起来很像2006年的次级抵押贷款”。他补充说，杠杆比率表明，现在应该将三分之一的公司债券评为“垃圾级”，但它们最终未被降级以解决债务过多的问题。

实际上，标准普尔全球评级12月4日发布了新数据，显示“最薄弱环节”的数量（即信用评级相对较弱和/或前景展望为负面的发行人）从9月份的263上升至10月份的266。

当下一次经济衰退来临时，冈德拉克警告说：“解决这些杠杆比率毫无办法。经济衰退来临时，它们只会变得更糟。您将看到投资级公司债券市场的整体评级下调。”

他预测，这些压力将给债券价格造成压力，并“导致大量流入公司债券市场的资金撤离。而过去十年来公司债一直很顺利，今年回报率也颇丰，无疑为届时的痛苦埋下隐患。”

他补充说，许多投资者不了解公司债券存在的风险，尤其是在下一次经济低迷袭来之时。

出于这个原因，冈拉克（Gundlach）建议“目前公司债券投资应处于绝对最低水平。我还认为，非美国的风险敞口应增加到最高水平。对于那些在全球范围内分配资产的人，我认为他们应该将美国公司债的持仓调整至最小位，无论这个数字是多少。”（编辑：刘瑞）