花旗:吉利汽车11月零售额增速或超预期 上调目标价至19.9港元 予“买入”评级

根据Thinkercar的数据,吉利在11月份前半个月的批发销售额同比飙升25%,势头甚至超过了零售销售业务。

智通财经APP获悉,花旗11月24日发布研报称,最新收集的信息预示汽车部门以及吉利汽车(00175)零售业务的恢复速度正快于市场普遍预期。

花旗表示,在经过对渠道方面的研究后,预计吉利汽车11月份的零售额将同比增超10%,好于预期同比0%增速,同时,领克品牌预计将同比增长15%至20%。根据Thinkercar的数据,吉利在11月份前半个月的批发销售额同比飙升25%,势头甚至超过了零售销售业务。

此外,根据乘联会(CPCA)的数据,在11月份的第二周,汽车部门的零售额同比仅下滑了6%,与第一周同比下滑20%相比已经有大幅的改善。同时,中国汽车流通协会(CADA)公布了经销商10月19日整体库存水平情况转好,为1.39个月,同比下降26%。

而根据花旗的预测模型,预计吉利11月19日的折扣水平较去年同期已明显改善,环比亦保持稳定。在这样的趋势下,花旗表示,吉利的竞争对手长城汽车也可能在11月零售额方面实现同比增长。因此,花旗预计汽车部门11月份的产品验证(PV)需求也将会出现改善(同比下滑1%)。

数据方面,花旗上调吉利2020年以及2021年销量预期分别至175万和199万(维持吉利自主品牌销量至154万和169万,同时上调领克品牌销量至21.8万和29.9万)。另外,花旗预测吉利自由品牌和领克的利润率将略高,上调2020及2021净利润预期分别至人民币130亿和146亿(营业利润率预计分别为11.7%和11.6%)。

估值方面,在2020年每股收益基础上予12倍PE,花旗将吉利的目标价从此前的16.9港元上调至19.9港元,给予“买入”评级。

风险提示:新产品销量增长低于预期;平均售价低于预期;领克销量及利润率下滑;汽车下行周期延长。

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