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中金:网易(NTES.US)Q3减亏稳步推进,维持 “跑赢行业”,升目标价至318美元

2019年11月25日 14:11:42

智通财经APP获悉,11月21日,网易(NTES.US)发布三季度业绩,今日(11月25日),中金公司发表研报称,网易减亏稳步推进,维持“跑赢行业”评级,上调目标价6%至318美元(较当前股价有10%的上行空间),对应18倍2020年非通用准则市盈率。

此外,中金分别下调网易2019-2020年收入预测12.9%和23.8%,上调2019-2020年非通用准则净利润预测20.3%和25.1%,主要考虑剔除处于亏损的网易考拉。

中金指出,网易三季度游戏收入高于预期,利润率提升。收入同比增长11%至146亿元,其中游戏板块同比增长12%,环比增长1%至115亿元,高于市场预期的环比下降4-5%,受益于游戏生命周期长于预期。非通用准则下,营业利润同比增长23%至39亿元,营业利润率达到26.8%,同比增长2.6百分点;净利润(持续经营部分)同比增长74%至47亿元。

中金认为,网易手游表现坚挺,生命周期长于预期。展望未来,预计增长主要来自新游戏,包括《梦幻西游3D》(预计12月推出)和《哈利波特》(预计20年中推出)等。此外,管理层对海外游戏增长充满信心,中金预计将在2022-2024年能贡献游戏收入的30%(目前为11-12%),成为驱动公司增长的下一动力。

研报还指出,预计集团将在2020年持续实施聚焦战略,从而趋势利润率进一步提升。不考虑网易严选、网易云音乐、网易有道等亏损业务,中金估算公司3季度核心业务运营利润率达到35%,对应利润同比增长19%,超过3季度收入的同比增速9%,主要得益于运营效率提高及逐步减少亏损业务线的投入。展望未来,管理层对利润率的进一步提升充满信心,并表示将持续回馈股东。过去两个季度派息率增长至30%也体现了这一点。公司同时也计划将考拉所得几乎所有税后现金收益(20亿美元的55%)回馈给股东。

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