花旗：中通快递(ZTO.US)Q3业绩符合预期 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，花旗近日发布研报称，中通快递(ZTO.US)第三季度业绩符合花旗预期，超出市场普遍预期。尽管该公司维持2019年全年预期指引，但考虑到中通今年迄今的强劲表现，该行认为其财测略为保守。对其维持“买入”评级，目标价24.86美元，该行认为一流的成本效率和快递网络稳定性将使其成为行业的长期赢家。

花旗指出，因快递交付的平均单价不及预期（同比下滑12.7%，花旗此前预期同比下滑10%），其营收为52.66亿元（同比增长24.4%），较花旗预期低4.5%，较市场普遍预期低2%。核心快递收入也略低于花旗预期，但快递量同比增长46%，符合预期。该行认为，平均单价下降是由于第三季度（主要是7月和8月）行业竞争持续激烈所造成的。但中通的平均单价表现仍比同行更具弹性（同行第三季度平均水平同比下降15%）。

中通第三季度毛利率下滑1个百分点至30.3%（上年同期为31.3%），超过花旗预期的29.9%和市场普遍预期的29.5%。其成本效率持续改善，单位运输/分拣成本分别下降10%/12%至0.59元/0.32元，均超出该行预期。

花旗指出，因好于预期的成本控制抵消了疲软的平均单价，中通当季的经调整净利润达到12.24亿元，同比增长21%，符合花旗预期，较市场普遍预期的11.9亿元高出3%。此处不包含SBC，外汇收益，以及政府补贴和退税。