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“债”不能停,美国早晚把自己推进火坑

2019年11月14日 17:18:55

本文来自 微信公众号“中金在线外汇网”。原文标题《真正的危机到了?昨晚鲍威尔的话值得人深思...》。

就昨天(周三)鲍威尔的讲话来看,似乎导致的行情也不太大,毕竟受到鲍威尔讲话影响,美元指数短线一度急跌逾10个点,但随后很快反弹。现货黄金则延续震荡反弹势头。

之所以行情比较小,是因为外界认为,美联储主席鲍威尔讲话的内容同过去几周的发言并无太大区别,因此市场反应并不大。

那么昨晚鲍威尔究竟讲了什么呢?其实鲍威尔最新讲话表示,只要经济仍在目前的轨道上,美联储就不太可能很快调整利率,证实了宽松周期的暂停。

鲍威尔在向美国联合经济委员会提供的评论中重申了他几周前概述的立场,即美联储今年朝着更加宽松的货币政策方向采取的行动帮助支撑了经济的持续增长。他指出,美联储的举措往往会产生滞后效应,这意味着需要时间来评估它们的影响。

鲍威尔在事先准备好的评论中说道:“我们认为,只要有关经济的最新信息大体上与我们对经济温和增长、劳动力市场强劲、通货膨胀接近2%这一对称目标的预期保持一致,那么目前的货币政策立场就可能仍是适当的。”

以上的讲话,确实没多大新意了,不过值得注意的是,昨晚鲍威尔有提到美国债务方面的讯息。

昨晚,鲍威尔在国会作证词陈述的时候提到,美国经济不能仅仅依靠货币政策,在任何经济低迷的时期,都需要财政政策来支持经济。但他也发出警告,目前长期联邦预算正走在一条不可持续的道路上,这可能削弱财政政策制定者在经济衰退中提供帮助的意愿和能力。他呼吁美国政府未来要降低赤字,美国的债务增速显然是不可持续的。

美联储前主席格林斯潘曾对美国债务发出警告,美国不断增长的公共债务可能会引发下一轮美国经济衰退。

看来没一任的美联储主席都对不停上涨的美债有看法呀?毕竟现如今的美国国债确实增长速度有点吓人了。

美国债突破23万亿

上周关于“美国国债突破23万亿”的关键词还上过百度热搜与新浪热搜,确实火了一把。

根据美国财政部(11月1日)公布的数据显示,美国联邦政府债务即美国国债的未偿余额突破了23万亿美元的大关,再创新高。

并且值一提的是,2019年2月11日,美国国债才站上22万亿美元大关。

而8个月多之后,美国国债的余额就嗖地一下超过了23万亿美元上。真真是想不到呀。

更加值得说明的是,就在美国总统特朗普上任时,美国国债还不到20万亿美元,换句话说,就在短短的3年时间,美债就涨了3万亿美元,如下图所示:

按照这个速度,美国国债的增长速度只会越来越快。

而就在不久前,有媒体对全球30多名金融专业人士的调查显示,他们大多数认为,美国债券是目前最脆弱的资产。投资大师罗杰斯更是用了十分肯定的语气警告称,在庞大的债务问题重压下,美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机,受美国债务及美股高估值的影响,美元资产(美股为代表)或将成为威胁。

而按照目前的速度,随着国家债务迅速失控,再过5年,政府发债的每一美元都将用于支付借款利息。

越来越快的国债膨胀速度,不由让人想到美国的债务是否已经到了明斯基时刻(资产价值崩溃的时刻)!

在“明斯基时刻”的周期中,美国将在2024年左右进入倒数第二个庞氏金融(Ponzi Finance)阶段——在这个阶段,所有新发行的债券都只用于为履行债务利息支付而融资。随着经济向好的时间不断推移,投资者承受的风险越大,直到超过收支不平衡点而崩溃。一旦达到这一点,政府债务就像“死亡螺旋”,美国政府和金融体系即将彻底崩溃。

实际债务或达GDP的18倍

我们在来看一组数据,在截止到三季度末的过去12个月里,美国国债的余额同比增长了5.6%,但同期美国GDP的增速只有3.7%。据统计,自特朗普宣布就职以来,美国债务增长了约16%。

还有更糟糕的。以上只是联邦政府的债务,并不是美国全部的债务。如果算上州和地方政府的债务,这个数额还得再加上3.1万亿美元。这还没算全,还有企业债务、房屋抵押贷款、信用卡和学生贷款等等。根据国际金融协会(IIF)的统计,将以上所有债务加起来,美国的总债务已经占到GDP的330%。

所以,昨晚鲍威尔谈到了美国联邦政府预算不可持续的问题。其实,除了昨晚的讲话之外,鲍威尔曾经多次表示对美国不断攀升的债务感到非常忧虑。

毕竟,巨额债务导致的财政负担令美联储陷入非常尴尬的境地,随着美国债务水平越来越高,美联储想要通过货币政策来实现就业和通胀的双重目标也越来越困难。

为啥美国会债台高筑?

我们都知道,美国债务水平这么高的直接原因就是美国政府一直在不停地发债。但这只是最表层的现象,我们应该探究的是更根本的原因。

2008年上映了一部叫做《债务美国》的纪录片,它揭示了当时美国的债务问题。其实,美国债务问题并不是某个特定时期的问题,而是贯穿了美国的发展历程。片中详细阐述了美国债台高筑的四大原因:

1、预算赤字:美国财政部公布的数据显示,2019财年美国联邦政府财政赤字同比增长约26%,升至约9844亿美元,为2012年以来最高水平。为了弥补这个预算缺口,美国政府只能选择继续发债借钱。

2、储蓄问题:众所周知,美国人并没有储蓄的习惯,他们的消费观念很强,想要什么东西,有钱就直接买,没钱就借钱买,先买了再想办法还。

3、贸易赤字:美国需要从世界各地购买各种商品,同时它也在出口。当美国买的比卖的多时,必然的结果就是,没有足够的前来买单。但是需求又摆在那里,不进口也不行,所以只能继续借贷,长期以往,就会导致债务水平越来越高。

4、领导能力赤字:这个取决于美国总统对经济政策的把控,采取不同的政策会导致美国赤字的增加或者减少。

美国这种不负责任、任性胡来的财政政策是从里根政府开始的。中间也有出现过缓和,罗伯特•爱德华•鲁宾(Robert Edward Rubin)在担任克林顿政府的财政部长期间,将政府财政赤字变为财政盈余,美国政府债务开始降低。

在鲁宾结束财长任期的2000年,美国联邦政府债务总额为5.66万亿美元,占GDP的比例大约是56%,但是之后这一比例一直在上升,在2008年一下子从不到70%飙升至82%。

美国债务泡沫迟早要破?

美国的债务就像一个不断膨胀的气球,大家都知道气球不可能会一直膨胀下去,到达某个临界点之后就会爆炸,美国债务也一样,它迟早会带来一场波及全球的债务危机。

桥水基金创始人达里奥认为,所有的大型债务危机可以分为六个阶段周期早期、泡沫阶段、触顶、大萧条、去杠杆以及回归正常化。债务过多会导致债务危机,债务过少会限制经济发展。这两者之间取得平衡几乎不可能。因此从某种意义上来说,每15年左右出现一次大型债务危机,很大程度上是不可避免的。

到了2025年 美债将成庞氏骗局?

对美国自己而言,美债可能会演变成一个庞氏骗局。

上文提到,明斯基时刻到来之后,一旦达到收支不平衡点时,政府债务就像“死亡螺旋”,美国政府和金融体系即将彻底崩溃。

美国欠下这么多债务,虽然本金“暂时”不用还,但总要支付利息的。下图是1988年以来美国政府每年需要对外支付的利息总额,2018年对外支付利息总额5230亿美元,根据美国财政部的保守估测,2019财年美国公共债务利息将达创纪录的5910亿美元。

随着美国债务的不断增长,未来要支付的利息也会增加。根据美国财政部向借款咨询委员会提交的报告,2025年美国所发行公共债务所筹资金就将全部用于支付净利息,其规模介于7000亿到1.2万亿或者更多。也就是说,从2025年开始,美国国债就要变成一个庞氏骗局。

美国的债务就像一匹脱缰的野马,它跑得越来越快,也越来越疯狂,但却没有人为此负责,谁也不知道最终结局会如何。

(编辑:李国坚)

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