公司

兴业证券:中集安瑞科(03899)LNG车载瓶复苏,能源板块增长无忧,维持“买入”评级

2019年11月6日 15:07:27

本文来自 “兴业证券”。

投资要点

中集安瑞科(03899)能源和食品订单依然较好,化工订单有压力:截止3季度末公司在收订单101-102亿元,其中清洁能源板块在手订单63.3亿元,略有下滑,但幅度不大,化工在手订单从7月末的9亿多下降至6.5亿,目前还未看到好转迹象,化工订单压力较大,食品在手订单32亿元,其中规模2-3亿美元的项目进入最后的竞争。l2019年毛利率略有改善,未来不断提高毛利率水平:公司一直致力于毛利率的提高,公司通过调整产品组合和精益生产改善毛利率水平,我们预计公司2019年毛利率将略有提升,后续还将持续改善中。

LNG车载瓶复苏,能源板块未来增长确定性进一步加强:随着LNG重卡在630国五切换国六,公司的车载瓶业务6月底开始进入没有订单状态,加大了公司能源增长的不确定性。随着3个月LNG重卡的消化库存,行业需求又开始显现,公司的LNG车载瓶于10月份开始复苏,目前公司的的能源板块各大产品类别中,仅有槽车处于低迷状态,因此我们预期公司能源板块未来增长无忧。

加大现金流管理:由于承接了较多工程项目,公司的2019年上半年经营现金流首次出现了净流出,目前公司加大了对承接项目的质量审核,减少较差现金流项目的承接,如果公司能拿到较大的食品项目,则经营现金流没太大压力,因为该项目一般预付30-40%订单额。

观点:公司能源板块还将持续强劲增长,食品增长压力不大,化工预期有点悲观,我们将公司2019-2021年收入分别下调1.74%、2.32%和2.79%至149.1、167.7和189.8亿元,净利润分别提高3.31%、1.09%和0.22%至9.38、10.61和12.63亿元人民币,因为毛利率比我们预期的好。EPS分别为0.48、0.55和0.65元,我们维持公司“买入”评级,目标价从7.41港元提高至7.64港元。

风险提示:化工板块不景气超过预期;LNG进口增长缓慢。

(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论