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智通财经港股11月投资策略及十大金股

2019年11月1日 08:08:15

港股10月走势还算不错,尽管月初是继续探底,但后面持续拉升,并稳在了相对高位。恒指运行空间在25521.95-27027.56点。总体走势和上个月的判断一致,即会稳在25500一带,预判的26800的压力位也比较接近。

10月尽管充满了很多的变数,但比较欣慰的是大部分都朝着好的方向在发展,首先首先是中美贸易会谈取得阶段性成果,这是最主要的推动因素。其次英国脱欧方面,虽然没有达到预期在10月31日脱欧,但也避免了无协议脱欧。再是香港特首的施政报告,获得了市场的认同,对港股起到了较好的稳定作用。最后是中央政府大力发展区块链政策对股市产生了一定的刺激。

从市场表现看,10月港股总体以上升为主,因此活跃的板块比较多,主要有医药类:药明生物(02269)、东阳光药(01558)、石药集团(01093);科技类:舜宇光学科技(02382)、丘钛科技(01478);消费类:海底捞(06862)、颐海国际(01579)、安踏体育(02020)、波司登(03998)、李宁(02331)、美团点评(03690);物业类:碧桂园服务(06098)、中海物业(02669);教育:新东方在线(01797);石油燃气:中海油田(02883)、华润燃气(01193)。

内外因素共同配合使得10月港股还是走出了较好的反弹行情。不过恒指还是未能顺利突破年线,从大的走势来看,继续受制于长线均线的压制,还没有脱离箱体震荡格局。除非是顺利突破大箱体,才能说恒指已经开始走强。因此,在这种背景之下,再结合11月还有众多的不确定因素,智通财经APP认为11月的走势会比较复杂。11月不确定性的因素主要有:一是智利宣布取消原定于11月16-17日APEC领导人非正式会议,估计要更换时间和地点。对于这次峰会中美双方签署协议总体是偏向乐观,但具体在哪些方面会有突破仍存悬念,在没有达成全面的协议之前,这个边际效应会呈现递减的状态,一旦结果低于预期反而会构成压力。二是美国众议院将举行全院投票,以此正式确定对特朗普进行的弹劾调查程序。如果获得通过,对特朗普的调查行动将会深入,当然参议院这一关估计也很难通过。该事件如果处理不好,对美股会有影响,从而间接影响到港股。三是世界处于不稳定状态,从中东的伊朗、叙利亚到拉美的智利,从印巴的冲突到欧洲的加泰罗尼亚等等,各种状况不断。其中最核心的无非是利益和民生问题。凸显了世界政治经济的复杂性和艰巨性。四是国内方面,四季度经济下行的压力依然存在,而CPI 因为占比较高的种类以及食品的涨价将继续维持在高位,导致央行施行宽松政策的空间处于压缩状态。另外IPO提速,大块头的浙商银行、邮储银行的发行对资金面构成压力。

当然,还是要看到,尽管国际形势复杂多变,中国总体还是有很强的韧性,也需要看到利好的方面:一,四中全会对明年的整个经济将作出定调,其中释放的信息就是未来的发展方向。二,根据明晟(MSCI)此前的扩容计划,11月份MSCI将再次提升纳入A股权重。MSCI将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%,同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数。这次带来的增量大概在500亿左右。三,各项政策利好的推出,如中国进一步对外资开放、20条稳外资新措施将出台、继续压减负面清单。不断吸引外资增量入场,同时提升国内机构的入市比例,从而稳定市场重心。

对于11月的走势,要做好两手准备,重点观察恒指在年线这个位置的表现,从好的方面看,如果能顺利突破,恒指有望冲击29000点。市场情绪就会变得乐观。出现这种情况的前提就是中美磋商结果超出预期,或是香港本身问题得到有效解决。从差的情况看,恒指受阻于年线,那么就要小心回补10月11日的跳空缺口回到25500点附近。基本就是这两种情况。

11月的投资策略:配置事件驱动为主

智通财经10月十大金股大幅跑赢大盘,同期恒指涨幅平均涨幅3.18%,10月十大金股最大涨幅平均涨7.3%。智通十月十大金股最大涨幅如下:翰森制药(03692)涨13.12%、中升控股(00881)涨10.69%、国瑞置业(02329)涨8.85%、海丰国际(01308)涨8.37%、中教控股(00839)涨7.05%、中国粮油控股(00606)涨6.25%、慧聪集团(02280)涨6.21%、敏实集团(00425)涨5.8%、信义玻璃(00868)涨5.5%、中煤能源(01898)涨1.16%。

考虑到目前的恒指还是没有走出趋势性的行情,因此总体还是作为大箱体的震荡来看待,预计市场的机会在于事件的驱动为主,包括对中美磋商方面的预期及对政策方面的预期,可能的方向主要集中在科技类为主。重点配置方向就是:手机产业链、芯片类、地产物业、消费、教育、博彩、医疗、汽车等。

具体如下:

科技类: 瑞声科技(02018)、比亚迪电子(00285)、中芯国际(00981)

地产类: 中国恒大(03333)、绿城服务(02869)

消费类: 宝胜国际(03813)

教育类: 宇华教育(06169)

博彩类: 银河娱乐(00027)

医疗类: 锦欣生殖(01951)

汽车类: 吉利汽车(00175)

详细清单如下:

1,瑞声科技(02018)

上半年,瑞声科技经营业绩呈现出营收、净利双降的态势。截至2019年6月30日,瑞声科技营业收入为75.7亿元人民币(单位下同),同比下跌10%;归属股东净利润为7.7亿元,同比下滑57%;毛利率为27.5%,同比下滑9.2个百分点。其中核心业务声学业务不理想,同比下滑15%至36.5亿元,毛利率为30.1%,同比下降7.4个百分点。背后的原因要归于全球智慧手机和客户出货量减少,使得瑞声科技产品订单减少以及产品价格压力增大。公司有6个重点产品线,其中有5个产品线有望达到40%毛利率,分别为声学、电磁传动(触控马达)、光学、高速传送及天线。目前公司部分核心业务项目已经达到40%的毛利率水平。 展望下半年,基本面出现转暖,安卓的声学模块总出货量占比从2019Q1的35%增加至2019Q2的50%。其中“入门级”超线性结构产品已如期从高端渗透至中端机型,“升级版”产品预计从下半年开始,逐步取替入门级产品。另外,公司新推出的“经典级”超线性结构产品,以提供更精准和细腻的音色表现为目标,其音膜的有效振幅较“升级版”提升30%,可提供更高保真度和更强重低音的优异音效。预计下半年开始为客户新产品供货。 而增长潜力最大的就是光学业务,上半年,该业务收入同比增长73%至4.17亿元。已成为全球三大供应商之一。这块业务预计潜力较大,因为研发投入主要用于光学领域创新,2019年瑞声科技上半年的研发开支为8.31亿元,占上半年收入的11%,较2018年上半年上升15%。预计到2019年年底月均出货量将翻倍至6000万,甚至到2020年初月均出货量将提升至7000万。 另外公司在5G方面也有布局。随着手机更新换代的不断提速,瑞声科技优势项目不断向安卓领域渗透,而光学领域将成为核心增长点,因此,下半年业绩增长确定性较高。

2,比亚迪电子(00285)

公司与国内大客户全产品线深度合作,电脑、5G基站、服务器等ODM业务亦陆续启动;同时与北美大客户新产品线逐步导入,为其整体发展提供增长潜力。公司首次明确提出2020年千亿营收目标规划对应同比增幅约80%,营收规模大幅扩张动力主要来自低利润率的组装业务翻倍,其次是手机结构件、汽车及智能产品业务;对应其2020年利润端扩张幅度将低于收入端。受大客户订单企稳、5G手机拉货作用带动,3Q19结构件业务如期环比改善。19年大客户手机或实现较佳销售量表现,且20年有望继续健康成长,有效缓解市场对公司业绩波动的担忧。基于供应链备货情况,预计5G手机上量进程存在超预期可能,对应拉动公司金属业务回升、玻璃业务继续放量,驱动手机结构件业务于2020年恢复健康增长。

3,中芯国际(00981)

公司是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,2019Q2在晶圆代工厂中排名第五,同时也是中国技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的IC制造企业。公司最先进14nm工艺距离全球最先进的7nm只落后2代,依然还有机会进行追赶。目前14nm下半年将开始贡献收入,而14nm以上的技术都能顺利实现,如电源管理和指纹识别应用需求确保8寸厂满产,物联网、CMOS图像传感器、WiFi芯片需求拉动12寸业务增长。 公司主要看点就是5G、AIoT加速推进带来需求的提升及贸易问题带来的国产替换对公司带来长期利好,随着半导体产业库存压力的释放,半导体代工业迎来季节性回暖晶圆出货的拉动,公司营收、毛利率、产能利用率均迎来向上拐点。此次大基金二期的启动对公司制程建设会起到较大的推动。目前股价已经突破了所有均线,一旦形成多头排列就会加速往上。

4,中国恒大(03333)

恒大9月销售831.1亿元,创公司单月销售历史新高,环比增长73.8%,同比增长31.9%。市场分析认为,近年楼市持续盘整,恒大业绩大增反映了其高品质、高性价比的产品具有强大的竞争力。同时,恒大在“金九银十”期间实施全员营销,成效显著,推动了业绩不断增长。今年1-9月,恒大已累计销售超4530亿元,目标完成率75.5%,预计6000亿元销售目标将顺利实现。此外,恒大进军的新能源汽车领域汽车梦开始照进现实,已在全球范围内延揽8000名新能源汽车世界顶级专家和技术精英,工作地点遍布9个汽车工业大国,打造了国际化高精尖人才体系。领先的技术储备,完善的人才梯队,加上许家印亲自搭建的全球造车领域顶尖“豪华朋友圈”,恒大造车梦已步入现实。在恒大自身雄厚资本的支撑下,许家印在新能源汽车领域的专注投入和超常规打法,让“恒驰”已锁定巨大的优势。

5,绿城服务(02869)

绿城服务作为物管行业全方位生活服务商,规模优势显著,主要依赖基础物业服务业务来树立品牌,进而通过增值服务来实现盈利。公司 2019 年上半年咨询服务、园区服务毛利率均超过了 30%,远高于传统物管服务毛利情况,增值服务重要性不言而喻。公司在管面积稳健增长、储备面积丰富,推动业绩稳健增长;公司口碑和服务品质领先同业,客户粘性和外拓能力较强;项目布局集中核心一二线城市,未来业主增值服务潜力可期。

6,宝胜国际(03813)

宝胜现为内地运动行业第二大分销商,估计市场分额约10%,并正经营Nike、Adidas、Skechers及Puma的单品牌商店。目前所有主要品牌均有双位数增长,虽然受到电商平台的威胁,但相信公司仍会在未来数年持续录得14至19%的收入增长。管理层可实现于2021年营业利润率提升至7%的目标(2018年4.4%),相信其毛利率将受益于电商平台的规模改善,以及战略性降低利润率较低的新兴品牌。

7,宇华教育(06169)

宇华教育的大学业务正在快速取代K12业务,成为最主要的业务板块。集团于7月公布以15亿元人民币收购山东英才学院90%的股权,根据最新的资讯,宇华增加了该学院有经验的员工数目,以提升营运及财务管理,而学院的创办人维持其职位,以确保稳定发展,学费及入学人数的增长将成为该学院未来的主要增长动力。至于收购斯坦福国际大学,2月收购时有约4000名学生,现时已有约5000名,相信在宇华的管理下,财务控制将改善。核心学校发展方面,预计现有学校的收入有高单位数字至10%的增长,主要由入学人数稳定及学费增长带动,而效率提高下,预计盈利有双位数字的增长。在2019年9月收取学费后,预计宇华的在手现金余额将达到30亿元人民币,这为未来的并购做了充足的准备。

8,银河娱乐(00027)

随着国家政策不断向澳门倾斜,特别是横琴划归澳门管辖对公司带来较大利好,预计对公司整体业务带来价值重估的机会,公司的优势在于:一是公司有强劲的管理团队及多元化产品;二是公司目前持有净现金达 439 亿港元,为未来发展横琴及日本综合度假村带来充足资金;三是未来发展后劲较足,银河3期主打会展中心,并配有1500个酒店房间和零售设施(娱乐场尚未确定),预计在2021年上半年开业,银河4期配有3000个酒店房,目前刚完成地基建设,预计于2022年完工。考虑到整个博彩业基本面都在发生积极变化,银河娱乐预计会带来更大的弹性。

9,锦欣生殖(01951)

是一家提供辅助生殖服务的公司,目前在全国范围内已拥有较高的口碑,属于行业龙头。公司辅助生殖行业市场空间大,护城河高,且在合规、规范、医疗质量与服务方面,软硬实力兼备,属于第一梯队。因此,在估值上享有一定溢价,未来随着产能的释放,有望保持快速稳步的发展。公司通过成都西囡医院,深圳中山医院、美国HRC完成了在西南地区、华南地区以及美国地区的布局。市场地位稳固,具有良好的增长潜力。另外,公司重视科研技术能力,拥有行业内知名的专家团队,走在行业的前列。

10,吉利汽车(00175)

吉利汽车作为中国自主品牌龙头企业,通过技术收购实现了快速发展。吉利控股已形成四大基础架构平台体系布局,实现旗下多 品牌通用共享化发展,降低总成本,形成规模效应:BMA(覆盖A0到A+级车)、CMA(覆盖A0到B级车)、SPA(覆盖中大型车)及PMA(全新一代电动汽车专属架构平台)。其强大的发展动力来自于在研发方面的大量投入,2018年吉利全集团的研发投入超过了210亿人 民币,占2018年集团总销售额的比例为6.4%,并且,过去十年,集团合计研发投入达到1000亿人民币的规模。而全球汽车行业研 发总投入占收入比在 1.2%-7.0%之间,大众化汽车品牌的研发费用通常是在占销售收入的3-4%,豪华品牌车型5-7%。在研发投入 分配方面,吉利已经处在了全球同行的头部。 除了不断研发创新外,公司深耕模块化架构开发,丰富产品储备,并以新四化为发展方向,积极向科技型出行公司转型,为新一 轮上升周期蓄积能量,电动化布局:成立独立品牌“几何”,研发纯电平台PMA;网联化、智能化布局:发布“GKUI”,规模应用 L2级自动驾驶功能;共享化布局:发布曹操专车,向道路运输服务商转型。在新能源车方面,吉利发布了智擎新能源动力系统实 现四大技术路径布局,2019年上半年,吉利新能源及电气化车型累计销量57600辆,同比增长达301%。其中,纯电动3.55万辆,同 比增长361%,实现了较大突破。 从行业来看,上半年是低谷时期,下半年总体形势将不断向好,各地刺激汽车消费政策有望不断出台,9月销售开始出现好转,公司计划将沃尔沃汽车和公司各自现有的发动机业务合并成一个独立的业务板块,结合沃尔沃集团官方披露信 息,新单元将成为开发下一代发动机和混合动力系统的新一代全球供应商。预计此次发动机业务整合将使得双方联系更为紧密, 集团内部资源更为聚焦。沃尔沃汽车将专注研发纯电产品,实现全系车型电动化,而新业务单元将专注在发动机+混合动力系统的研发,为沃尔沃汽车提供混合动力系统,同时为吉利、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车以及领克等品牌提供发动机和混合动力系统 。此次与沃尔沃汽车合并发动机业务带来协同效应对各项业务将带来刺激。

文/ 万永强 (智通财经研究中心总监)

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