新股前瞻|特色房企天保集团：建筑、地产业务深度联动下的优质发展之路

10月29日，京津冀区域龙头房企天保集团于香港举办了上市新闻发布会，公司股份代码已确认为1427，每股作价2.39港元至3.1港元，集资额最多达6.2亿港元。

天保集团管理层于会上与参会者进行了深度沟通，其中谈及最多的话题除了潜力较大的地产开发业务外，还有与之形成深度联动的建筑承包业务。智通财经APP了解到，在地产行业热度回升的背景下，天保集团不仅能跟随京津冀建设加速享受区域性的机遇，公司还有自身建筑、地产双业务协同的特点，能让其发展更优于其他同类企业。

建筑业务稳坐区域龙头位置

深耕建筑领域二十年，天保集团已经积累了足够的资本。智通财经APP了解到，公司于建筑业已经拥有超过20年的经营历史，主要以总承建商身份，为楼宇建筑项目、基础设施建筑项目以及工业及商业建筑项目提供建筑承包服务。截至2019年4月底已获得可从事各类建筑项目的十余项资质，其中2017年更是取得了授予建筑工程施工总承建商最高等级的特级资质。

此资质只授予在项目管理经验、技术实力及经营规模方面满足高标准的承建商，截至2019年4月30日，河北省仅有10余家建筑公司拥有该资质，涿州则只天保一家。获得特级资质后，公司建筑承包业务收入由2017年的9.28亿元人民币（单位下同），增加29.4%至于2018年的12.02亿元；建筑承包业务新合同金额也从2017年的9.47亿元，同比大幅增加108%至于2018年的19.7亿元。

公司先后承建了诸如山西大同清远街商业街区、涿州市技师学院、涿州市中医医院综合门诊楼、涿州博物馆、蔚州博物馆及永济公园等知名高档项目；再加上还有重庆关岳庙修缮及于家堡火车站装修工程等专业项目的代表。同时，公司高质量的建筑项目也是屡屡获奖。其中保鑫国际大厦于2017年获得鲁班奖，张北县南山寺、张北县揽胜楼、四面牌坊项目，荣获中国施工企业管理协会颁发的国家优质工程奖。在房地产开发方面，公司“天保”系列也是河北省房地产市场最受信赖的品牌之一，同样获得了多项质量、安全的奖项验证。

长期有高质量建筑项目的产出，使得公司被中国建筑业协会授予的全国建筑业先进企业称号，也屡被评为全国工程建设质量管理优秀企业、全国建筑业AAA级信用企业及全国优秀施工企业。

目前公司是区域内唯一上规模的龙头私企。智通财经APP了解到，天保集团2018年以12.02亿元的建筑承包业务收入，排在整个涿州市建筑企业中的第三名。要知道的是，在涿州市建筑前五大企业中有三家是国有企业，而排名第五的私企年收入仅6000万元左右，这意味是天保集团是该区域内唯一一家规模能跟上国企的私有建筑企业，也一定程度反映出公司业务的强势。

与此同时，公司稳健发展的优质建筑业务，已经与地产业务形成了良好的协同效应。

双业务深度联动构筑强大业绩动力

优质建筑业务经验，不仅提升了天保集团地产利润，还保证了开发质量和速度。智通财经APP了解到，由于公司自己拥有涵盖建筑及房地产开发的资源及经验，可以为房地产开发项目提供全套的服务，这样的话可以避免不必要的中间商产生的额外费用，有效控制建设成本，并有效缩短建设周期，提高房地产开发效率。截止目前，公司没有出现任何质量及安全问题。

而且地产业务还能享受集中采购系统带来的优势，即为多个项目批量购买建筑材料，从而进一步削减成本。再加上，公司能精确预算估算及可靠的项目进度计划，因此可有效地控制开发预算占比最大的建设成本部分。

此外，公司的建筑业务还能为地产业务打开更多的市场。智通财经APP了解到，公司目前一直在采用“建筑先行，地产跟上”的开拓策略，即先利用优质建筑业务，与当地政府机构或者房地产开发商合作建筑项目，以此来打开公司在当地的房地产业务。截止目前，公司承建过如张北南山寺、张北揽胜楼及四面牌坊等，张家口张北地区若干地标性的历史建筑，而这些项目在获得中国施工企业管理协会授予的国家优质工程奖后，公司房地产开发也顺利进入了张北，该地区体量最大的住宅房地产项目天保新城就是天保旗下的项目，目前公司还在准备开发张北中都庄园。

公司近些年来已经将建筑承包业务从北京周边的主要卫星城市（涿州和张家口）拓展至京津冀地区的其他城市，并延伸至四川省等其他中国省份和地区。公司已和不少优质企业、客户建立了合作关系，有些合作已经超过十年之久，公司也接到了诸如清水河畔项目及紫竹园住宅小区等大型优质项目。相信公司后续地产业务也能跟随建筑业务脚步，拓展到更多地区。

正是基于建筑、地产双业务深度联动，天保集团发展速度有望快过同类企业。

历史机遇中有望快人一步

未完成合同量的持续增加，表明天保建筑业务在稳健增长。智通财经APP了解到，公司2016年-2018年及2019年前4月、前6月的未完成成合同期末金额，分别为10.85亿元、10.31亿元、17.12亿元、18.47亿元及19.12亿元。自从2017年公司获得特级资质后，公司未完成合同量呈现稳定增长态势，如果拆分来看的话，其中新项目合同金额分别为13.85亿元、9.47亿元、19.7亿元、4.29亿元、5.54亿元，已确认收益的合同金额分别为7.97亿元、10.01亿元、12.89亿元、2.94亿元、3.54亿元，完成量和新增量的同步增长，意味着公司建筑业务规模正在稳步提升。

而目前多轮驱动的京津冀建设提速，天保集团双业务将会直接受益。智通财经APP了解到，截至2018年，而京津冀城镇化率仅65.9%，大幅低于长三角和粤港澳城镇化率的72.1%、72.7%，只相当长三角2010-2011年和粤港澳2007年的水平，预计2023年将达到69.1%。其中主要拖累均值的河北省城镇化率为56.4%，甚至低于全国平均的59.6%，预计2023年要达到61%。目前来看，北京和天津对周边区域经济的辐射效应明显弱于上海、深圳等城市，后续潜在建设空间要大很多。

由于2016-2018年由于“去杠杆”和“环保高压”的约束，京津冀需求释放不及预期，不过在近期政策回暖支持下，京津冀建设资金环境逐步改善。2019年6月10日，中办、国办发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债作为部分重大项目资本金，并进行市场化融资，随着政策支撑力度的逐步加强，京津冀建设的资金环境得到显着改善。

再加上早在2017年4月就官宣的，京津冀地区协同发展主要步骤之一的千年大计——雄安新区，目前开发预期正逐步扩张，由之前面积覆盖逾100平方公里至中期覆盖逾200平方公里，长期覆盖有望达到2000平方公里，有望长期为该地区房地产开发及建筑板块引入投资。以及北京及张家口携手举办2022年北京冬奥会，不仅奥运会场馆的建设及翻新需求预期，会刺激张家口房地产开发及建筑业的发展；河北省与北京之间交通等基础设施也将得到改善。

加速建设的京津冀地区，将会直接带动天保集团建筑、地产业务增长，再加上公司自身双业务具备较强的联动性，因此天保集团有望在此次历史性的机遇中脱颖而出。