新股研报 | 益美国际(01870)业务不算吸引，属规模较细的工程股，预计股价波动较大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

-益美国际(01870)于香港提供外墙工程及永久吊船工程设计及建造解决方案服务的供应商，于1989年成立

-招股日期︰10月25日至30日

-上市日期︰11月8日

-独家保荐人︰东兴证券

-收款行︰工银亚洲

-发售1.3亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

-每股招股价为0.97元至1.31元，集资最多1.7亿元，上市开支约4,190万元

-按每手2,500股，入场费3,308元

-以上限价1.31元计算，市值约6.81亿元(以18年经调整盈利约5,944万元计算，市盈率约11.5倍)

-截至19年4月底，平均资产净值约2.42亿元

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-16至18年收入分别为4.81亿元、4.23亿元、4.66亿元，19年首四个月收入为1.7亿元

-16至18年毛利分别为8,458万元、8,688万元、9,110万元，19年首四个月毛利为3,829万元

-16至18年纯利分别为5,812万元、6,040万元、9,889万元，19年首四个月纯利为1,969万元

-16至18年经调整纯利分别为5,812万元、6,040万元、5,944万元，19年首四个月经调整纯利为2,586万元(若调整于上市开支、出售物业、厂房及设备之收益)

-收入来自两大业务分支，即外墙工程及永久吊船工程，去年收入约56%来自外墙工程，其馀来自永久吊船工程

-公司客户主要为总承建商，公司透过现有客户或潜在客户的直接招标邀请取得新业务，最大客户贡献的收益佔去年收益约52%，而五大客户贡献的收益合佔去年收益约82%

-集资所得其中55.5%将用于新项目的预付成本；22.7%用于为新项目作出履约保证提供资金；10%用于一般企业用途及营运资金；8%用于僱佣额外员工以扩充劳动力；3.8%用于购买企业资源规划系统及额外电脑设备

上市后主要股东架构︰

-主席关锦添先生持股37.5%

-首席执行官麦剑雄先生持股37.5%

-公众持股25%

简评︰

-益美国际(1870)于香港提供外墙工程及永久吊船工程设计及建造解决方案服务的供应商，于1989年成立，属一个规模较细的工程股，业务并不吸引

-以上限价1.31元计算，市值约6.81亿元，以18年经调整盈利约5,944万元计算，市盈率约11.5倍，由于公司从事工程行业，变相公司估值并不便宜

-公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.7亿元，上市市值仅约7亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动