奈飞(NFLX.US)股价大跌6.15%，财报再好也是“徒劳”？

本文源自微信公众号“美股研究社”。

周三收盘后，奈飞(NFLX.US)第三季度收益超出预期，华尔街似乎对其表示赞赏。但由于NFLX的股价周四下跌，周五又下跌了6%，这一流媒体电视巨头发布后的乐观情绪并没有持续多久。

Netflix的股价在过去六个月里下跌了24%，其2019年第三季度的订阅用户流失可能给投资者敲响警钟，因为苹果到迪士尼等科技巨头和娱乐集团准备加入竞争。

仍然值得狂欢?

Netflix超出了我们的收益预期，与我们的收入预期大致相符。与2018年第三季度相比，调整后的收益飙升了65%以上，销售额飙升了31%，达到52.5亿美元。然而，这些数字对投资者来说似乎并不重要，而且在Netflix连续第二季度未能实现其用户增长目标之后，投资者为什么要关注这些数字呢?

Netflix最近的失败远没有第二季度那么糟糕，当时它只增加了270万付费会员，而它的目标是500万。这可能让华尔街更容易接受680万美元与管理层预测的700万美元之间的小差距。但是环境很重要。Netflix上一次有三次未能达到其自身的季度用户增长预期，而在下一次季度增长预期的基础上又超出了约100万。

这家流媒体电视公司在第二季度末仍在全球拥有1.5833亿付费用户，管理层指出，第三季度的业绩预测是“近年来最准确的”。然而，当该公司在美国增加了50万付费网络用户时，这种情绪对投资者来说几乎不重要。此前，这家总部位于加州洛斯加托斯(Los Gatos)的公司发布了自2011年第二季度以来美国首次季度环比订户下降的数据。

竞争

到目前为止，Netflix仍是世界上最大的流媒体电视公司，预计第四季度将增加760万新用户，到2019年年底将有1.6593亿付费用户。就原始规模而言，它最接近的竞争对手是亚马逊(Amazon)的AMZN Prime。据报道，该公司拥有超过1亿用户，不过尚不清楚有多少人在使用免费的Prime视频服务。与此同时，Hulu最近报告称有2800万用户。

迪斯尼+将于11月12日以每月6.99美元的价格首次亮相，并允许用户访问其品牌shake、皮克斯、漫威、《星球大战》、《国家地理》等新老内容。迪士尼还可能捆绑一些类型的服务，包括Hulu、ESPN+和它的新独立流媒体服务。

与此同时，Apple TV+将于11月1日推出，月费4.99美元。这个iPhone巨头最初的小阵容将会慢慢成长，一线好莱坞明星将会出现在镜头前和镜头后。

按照目前的情况，Netflix的premium套餐价格为15.99美元，HBO Go为14.99元新台币，亚马逊的Prime套餐价格为12.99美元——这还包括购物和运费补贴。康卡斯特CMCSA也将于2020年在其NBC环球旗下推出流媒体服务。

前景

总的来说，Netflix预计在2018年吸引了2860万用户后，将在2019年增加2670万用户。从表面上看，这听起来可能不错，但公司高管此前预计，2019年的付费净增长将逐年上升。“我们目前的预测反映了几个因素，包括我们预测第四季度内容板块影响的能力不够准确，其中包括几个新的大型知识产权推出(而不是返回季节) ，针对一些价格变化的小幅升高的客户流失，以及新的即将到来的竞争，”该公司在事先准备好的评论中。

Netflix高管指出，其长期业务前景保持不变。尽管如此，华尔街似乎很担心。

未来几年，这家流媒体电视公司将会看到三个收视率最高的节目——《办公室》、《老友记》、《公园与娱乐》——全部从拥挤的“图书馆”搬到即将成为竞争对手的平台上。值得注意的是，根据尼尔森的数据，《办公室》是奈飞公司最受欢迎的电视剧，而去年图书馆节目占了总收视时间的72%。

这就是为什么Netflix最近获得了《宋飞正传》(Seinfeld)的流媒体版权，据说这个数字超过了5亿美元，而且多年来在自己的原创节目上花费了数十亿美元。未来，该公司将不得不在自己的内容上投入更多的资金，在一个比以往任何时候都有更多选择的领域，内容也必须更具吸引力。

除了低于预期的用户增长，Netflix预计2019财年的现金流将为负35亿美元。Netflix的近期计划是“在此期间继续利用高收益市场来满足我们的投资需求。”

展望未来，我们的Zacks共识预测Netflix 2019财年全年营收将增长约28%，2020财年预计将比我们的19财年预期高出22%。与2018年的35%、2017年的32.4%和2016年的30.3%相比，这两项指标的扩张速度都要慢得多。

NFLX调整后的2019财年收益预计将增长20.9%，2020财年预计将增长71%。尽管Netflix的盈利前景乐观，但自该公司公布第三季度业绩以来，它的估值一直在下降。

Netflix目前是Zack排名第三(Hold)，在我们的风格评分系统中，“F”代表价值和动力，“D”代表增长。NFLX股票在周五的交易中下跌了6.15%，收于每股275.30美元，远高于平均交易量。 这意味着与 NFLX 52周高点相比下降了29% 。

最后，除了Roku外，Netflix仍然是市场上唯一的纯流媒体电视投资公司之一。但现在似乎是时候远离Netflix了。感兴趣的投资者可能在等待反弹的迹象，因为NFLX的股价可能继续跌破50日和200日移动均线。