热度不减，头部券商行情或随靓丽业绩延续

9月同比、环比均实现不小增长的业绩数据出炉，本就政策支持力度不断增强的中资券商板块，增长确定性再获提升。

智通财经APP了解到，国内25家上市券商9月共实现营收162亿元人民币（单位下同），环比、同比分别增长12%、14%；实现净利润59亿元，环比、同比分别增长7%、7%，其中中信证券（06030）以18.95亿元摘得第一，华泰证券18.38亿元居第二，国泰君安（02611）15.38亿元位列第三。上市券商1-9月累计实现营收1479亿元，同比增长31%；累计实现净利润603亿元，同比大幅增长43%。

跟随大盘大幅调整的中资券商板块，目前已呈现底部回升态势，后续随着政策持续发力以及业绩逐步兑现，大型头部中资券商有望继续演绎上行行情。

行情来源：WIND资讯

境内市场活跃度回升，提振券商业绩表现

三季度境内市场数据向好，支撑券商业绩表现。智通财经APP了解到，9月境内A股市场活跃度回升明显，日均成交额和总成交额分别为6039亿、1.21万亿，分别环比增长25%、14%；两融扩容后规模提升明显，9月日均两融余额达到9591亿，同比增长5.7%。1-9月A股累计成交额同比达到39.41%，较1-6月提升了6.61个百分点，三季度陆股通北向净流入899亿元，较二季度净流出291亿元有大幅改善，Q3股权融资额环比、同比也分别实现71%、40%的增长，足够支撑券商板块的业绩增长。

券商业绩普涨，中小券商同比增速更抢眼。智通财经APP了解到，头部券商中的中信证券、华泰证券、国泰君安、海通证券（06837）、广发证券（01776），单月净利润分别实现环比-31.3%、+21.4%、+180.2%、+5%、-33.4%，头部分化较为严重。但1-9月的累计净利润均实现同比增长，分别为28.1%、26.6%、19.2%、41.9%、28.4%。而中小券商由于投资和经纪业务占比较高，股市环境改善带来的业绩弹性也较强，1-9月累计净利润增速前三的国海证券、长江证券、东北证券，分别录得1251%、277%、276%的同比增长。

政策、流动性支撑下，板块行情继续

政策支持一波又一波，板块迎来持续利好。智通财经APP了解到，深化资本市场改革正迎来实质性进展。9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。内容涵盖一级、一级半、二级市场，从资产端到资金端，既包括短期政策又包括长期规划。10月9日，多家官媒密集报道创业板注册制将于近期推出，深交所也在积极响应“资本市场深改12条”的政策要求。

多项资本市场增量改革政策陆续落地，包括但不限于科创板、沪伦通、股指期货、券商托管结算、结售汇等领域，正在为券商拓宽业务范围。相信随着其他相关举措落地和推出，深化资本市场改革不仅能刺激资本市场情绪的修复和提振，还能继续促进券商估值提升。

流动性方面的宽松，同样助力券商预期提升。智通财经APP了解到，在宏观经济增速下行压力仍存、全球央行开启降息周期以及国内通胀率见顶回落等大背景下，此前央行9月6日宣布全面下调存款准备金利率0.5个百分点，对仅在省级区域内经营的城商行，额外下调存款准备金率1%。此次降准结合此前LPR定价较此前下移，可以看到长期利率下行趋势较为明确，有助于市场交易活跃度的提升。

此外，富时罗素扩容及标普道琼斯指数纳入生效之下，外资大幅流入。9月以来陆股通北上资金已大幅流入超600亿，其中9月20日更流入达历史次高的148.6亿，券商板块配置价值有望进一步突显，而其中行情确定性更强的，仍属头部的中资券商。

头部企业更具确定性

资本市场深化改革的同时，也在推进对外开放的进程。智通财经APP了解到，国庆之后证监会明确取消期货、基金管理、证券公司外资股比限制时点，2020年1月1日、24月1日及12月1日，期货公司、基金管理公司、证券公司外资股比限制陆续取消。取消时点给出后，外资机构将开始安排进入国内市场的时间，目前部分外资券商在全球大类资产配置和衍生品业务方面，都具备一定的优势，进入国内市场后将倒逼国内证券公司创新发展。

而就在10月2日，管理资产3.7万亿美元的美国最大在线券商嘉信理财表示，将取消美国和加拿大上市股票、ETF和期权的交易佣金。10月10日，全球最大资管机构之一、资产规模高达2.8万亿美元的富达投资，也宣布不再对美国股票、交易所交易基金和期权交易的网上交易向个人投资者收取佣金。

外资进入和零佣金预期虽然会进一步加剧行业竞争，但是同样会促使行业集中度的提升，这意味着资本实力、财富管理能力、机构业务能力突出的券商有望在新一轮竞争中获取更多的市场份额。此前证监会全面深化资本市场改革工作座谈会上，也明确表示要加快建设高质量投行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质。

因此当下券商板块热度回升之际，中信证券、海通证券、国泰君安等这些头部券商，其行情持续的确定性更胜一筹。