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招商证券:券商9月业绩同比大涨,看好国泰君安(02611)等龙头受益资本市场改革

2019年10月15日 06:17:54

本研报来自“莲花山士丹利金融研究”微信公众号,作者为招商证券郑积沙、刘雨辰,原文标题为《9月数据点评:9月业绩同比大涨,看好龙头受益资本市场改革》。

上市券商公布9月经营数据,可比口径19家,合计实现营收140亿,同比+14%,环比+0%;合计实现净利润50亿,同比+6%,环比-22%。1-9月累计营收1304亿,同比+30%,净利润537亿,同比+39%。

业绩:受到市场因素影响,业绩同比大涨。单月口径下,中信(7.7亿,同比+38%,环比-31%)(06030)、申万(6.2亿,同比+39%,环比72%)(06806)、华泰(6.1亿,同比-12%,环比+21%)(06886)位居行业净利润前三。累计口径下,国君(80亿,同比+48%;含上海证券分红15.3亿)(02611)、中信(74亿,同比+29%)、海通(60亿,同比+42%)(06837)位居行业净利润前三。

市场:交易活跃度回升,二级权益市场景气度提升。9 月单月:(1)股基日均成交额 6062 亿元,环比+26%,同比+111%。(2)上证综指+0.66%, 深圳成指+0.86%,创业板指+1.03%,中证全债指数+0.09%。二级权益市场有所回升;(3)两融余额 9489 亿元,环比+2%。(4)一级市场:IPO 募集金额 83 亿元,环比-49%,同比-37%;再融资 1417 亿元,环比+495%, 同比+295%;债券承销规模6901 亿元,环比-1%,同比-2%。1-9 月累计: (1)股基日均成交额5927 亿元,同比+37%。(2)上证综指+13.86%, 深圳成指+24.85%,创业板指+27.59%,中证全债指数+1.82%。( 3)IPO募集金额 1197 亿元,同比+58%;再融资8094 亿元,同比+12%;债券承销规模51498 亿元,同比+49%。

投资建议:结合券商三季报略超预期、央行全面降准、“深改12条”落地,中美关系带来的市场压力企稳回升的综合情况,以及当前证券板块1.7XPB的估值水平,我们维持证券行业推荐评级。券商半年报业绩领跑全市场,下半年业绩大概率超预期。流动性方面,央行9月6日宣布全面下调存款准备金利率0.5个百分点,对仅在省级区域内经营的城商行,额外下调存款准备金率1%。

本次降准,结合此前LPR定价较此前下移,我们认为符合我们此前预期“中性偏宽松”的货币政策方向,且相关趋势和动量短期内将继续前进。政策方面,9月9日至10日,证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。会议分析了当前资本市场面临的形势,深刻阐述了全面深化资本市场改革的战略意义、全局意义和现实意义。会议要求着力优化资本市场供给、着力推进关键制度创新、着力增强市场的内在稳定性,并强调以强大的政治优势引领改革,提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。内容涵盖一级、一级半、二级市场,从资产端到资金端,既包括短期政策又包括长期规划。

10月9日,多家官媒密集报道创业板注册制将于近期推出,深交所正积极响应“资本市场深改12条”的政策要求。此举符合我们此前反复强调的“增量创新带动存量改革”举措,并且我们相信近期仍有其他相关举措落地和推出,刺激资本市场情绪的修复和提振。系统性举措体现出资本市场改革的政治优势,有望促进券商估值提升。

当前位置(流动性、政策、估值)我们继续强调券商具备显著的交易价值,因此我们建议投资者积极把握券商股的交易性机会。个股方面,强烈推荐国泰君安(PB 1.3X)(02611)等。

风险提示:市场大幅波动,交投活跃度低迷,行业政策推进不及预期。

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