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中亚空调进口依赖度高,中国三大品牌占据半数份额

2019年10月10日 13:48:47

本文来自 微信公众号“兴证家电”,作者王家远。

投资要点

中亚矿藏丰富,冬冷夏热,空调需求集中于夏季。中亚面积约400万平方公里,地处亚欧大陆中部,南北地貌差异大,人口密度小,人口分布不均匀,是世界上重要的矿产生产地,拥有丰富的石油、天然气和矿产资源,其优势矿产资源铁、锰、铬储量居于世界前列。气候方面,中亚以温带大陆性气候为主,全年降水稀少,冬冷夏热,四季分明,昼夜温差大,空调需求主要集中在夏季,冬季当地则使用供暖设施较多。

中亚各国经济发展水平分化,近年总体经济下行。中亚五国中哈萨克斯坦是经济规模最大的国家,目前人均GDP(9331美元)与中国(9771美元)相当,13年其人均GDP(13891美元)甚至是同期中国(7051美元)的两倍,而中亚五国中最为贫困的国家塔吉克斯坦18年人均GDP仅为827美元,受限于地缘政治和开发水平,与同样油气资源丰富的海湾国家比,中亚五国的经济发展较为落后。受全球经济复苏步伐缓慢、美国量化宽松的政策逐渐退出舞台、国际油价继续下跌以及俄罗斯经济下滑等多种因素的影响,15年后中亚总体经济持续下滑,至今仍未恢复。

受气候和经济的影响,中亚近年空调市场萎缩。中亚本土空调生产能力弱,进口依赖度高,经济放缓导致库存积压,抑制空调需求,再叠加气候因素,最终导致近年空调市场萎缩。尽管如此,中亚仍是独联体中除俄罗斯之外最大的市场。中亚空调销售渠道主要为家电连锁店和百货商店等大型零售商,受当地人民消费习惯的影响,中亚家用分体空调市场中变频比例较低。进出口方面,中亚各国中哈萨克斯坦空调进口量最大,中国是中亚主要空调进口来源,2017年中国空调占中亚总空调进口的45%。

中国三大品牌占据中亚空调进口半数份额,本土品牌借力崛起。2012-2016财年间,日韩品牌在中亚四国空调进口中的占比逐渐萎缩,格力、美的、奥克斯是中亚三大进口空调品牌,紧随其后的是TCL和志高,海尔占比较小。中国品牌出口空调以OEM产品为主,近年正推动自有品牌全球化。韩国家电企业在中亚投资家电组装线,在当地市场具有品牌影响力;本土品牌则与中日韩品牌合作,在中亚市场上发展迅速,目前占据了较大的市场份额。“一带一路”背景下,中国春兰着力拓展“春兰-中亚”贸易通道,美的、志高频频中标,有望享受政策红利。

风险提示:经济形势持续恶化、市场需求大幅下滑、市场竞争压力大幅上升

报告正文

1、中亚近年经济下行,受气候影响空调需求集中于夏季

1.1、中亚经济发展水平分化,近年总体经济下行

中亚人口密度小,人口分布不均匀。中亚面积约400万平方公里,2018年总人口约7250万,总体人口密度为18人/平方公里,人口密度较小,人口分布不均匀,南方人口密度大,北方人口密度小。狭义的中亚包括哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦五个国家,广义的中亚还包含阿富汗。横向上看,国土面积方面,哈萨克斯坦(272.49万平方公里)面积最大,土库曼斯坦其次(48.81万平方公里);人口方面,乌兹别克斯坦(3296万人)、哈萨克斯坦(1828万人)人口相对较多,乌兹别克斯坦(74人/平方公里)和塔吉克斯坦(64人/平方公里)人口密度相对较大,但仍低于中国内蒙古包头市人口密度。

地处亚欧大陆中部,南北地貌差异大。地理位置上,中亚地处亚欧大陆中部,位于俄罗斯、中国、印度、伊朗、巴基斯坦等国家中间,距海较远,是贯通亚欧大陆的交通枢纽。自然地理风貌上,中亚地形东南高、西北低,大致可分为南部的荒漠、绿洲和山区与北部的草原、平原和丘陵,其界线大体在伊犁河、锡尔河的北岸到里海一线。

中亚矿藏丰富,是世界上重要的矿产生产地。矿产储量上,中亚五国地处中亚成矿域,拥有非常丰富的石油、天然气和矿产资源,是全球矿产资源潜力最大的区域之一,其优势矿产资源铁、锰、铬储量居于世界前列。矿产开发上,哈萨克斯坦、土库曼斯坦和乌兹别克斯坦是区域性油气生产大国,哈萨克斯坦也是世界上重要的锰、铀、铬、铝、锌生产国,此外,除土库曼斯坦外,中亚四国均生产黄金。中亚五国加工制造业落后,因此矿产品大部分出口国外,矿业是其支柱产业。

中亚五国经济发展水平分化,总体经济不及海湾国家。哈萨克斯坦资源丰富,重工业繁荣,是中亚五国中经济规模最大的国家。13年哈萨克斯坦人均GDP(13891美元)是同期中国(7051美元)的两倍,目前人均GDP水平(9331美元)与中国(9771美元)相当。塔吉克斯坦受多年内战影响,经济起步较晚,是中亚五国中最为贫困的国家(18年人均GDP为827美元)。受限于地缘政治和开发水平,中亚未能将其石气矿产资源充分变现,因此与同样以油气资源丰富闻名世界的海湾国家相比,中亚五国的经济发展较为落后,18年中亚五国中最繁荣的哈萨克斯坦人均GDP仅为卡塔尔(69026美元)的14%。

前期经济总体保持增长态势,近年受多方因素影响经济出现下滑。2015年以前,中亚经济总体保持增长态势,仅在08年金融危机后出现短暂下滑。但受全球经济复苏步伐缓慢、美国量化宽松的政策逐渐退出舞台、国际油价继续下跌以及俄罗斯经济下滑等多种因素的影响,15年后中亚总体经济持续下滑,近年虽小幅增长,但仍未恢复到14年水平。

1.2、中亚气候冬冷夏热,空调需求集中于夏季

中亚以温带大陆性气候为主,全年降水稀少。由于处于欧亚大陆腹地,远离海洋,湿润气候难以到达,中亚气候呈现典型的温带沙漠、草原的大陆性气候特征:降水稀少,极其干燥。中亚五国各月平均降水量最高不超过80毫米,与中国夏季为汛期相反,中亚汛期主要在春夏,7-9月降水全年最低。

中亚冬冷夏热,昼夜温差大,空调需求主要集中在夏季。中亚冬冷夏热,四季明显,全年气温变化与中国相似,高原沙漠地区昼夜温差大,帕米尔高原有过日温差40℃的记录。研究表明,中亚纬度较高(最南端与北京同一纬度),真正使用空调的时间不长,空调需求一般集中在每年的4月中旬到5月初、夏季以及10月中旬到11月中旬这段时间。其中夏季空调需求主要来自高温天气,春秋需求主要是由于供暖停止,冬季当地则使用供暖设施较多。

2、近年中亚空调市场萎缩,中国品牌主导中亚空调进口

2.1、受气候和经济的影响,中亚近年空调市场萎缩

近年中亚空调市场萎缩,但在独联体中仍较为坚挺。中亚本土空调生产能力弱,空调进口依赖度高,受气候和经济等因素的影响,中亚空调市场从2013年起出现萎缩,2013年中亚四国(哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦)空调进口量同比下降10%。不过从整个独联体来看,中亚四国空调市场依然是除俄罗斯之外最大的市场,2016年中亚四国空调进口量占整个独联体的比重为24%,仅次于俄罗斯。其主要原因是独联体经济与俄罗斯经济密切相关,近年俄罗斯经济下滑导致独联体经济整体下滑,中亚四国凭借自身资源优势相对减缓了经济下行压力,因此其空调市场在独联体中依旧比较坚挺。

空调在中亚属于季节性产品,全年进口量受夏季气温影响较大。受气候因素的影响,空调在中亚非刚需,属于季节性产品,空调进口量和当地销售数量受夏季气候影响较大。2012年中亚夏季平均温度为24.3摄氏度,是2011-2016年间最炎热的夏天,空调需求旺盛,空调进口量较高。2013年夏季中亚平均温度约为22.6摄氏度,是2011-2016年间最凉快的夏天,“凉夏”是2013年中亚空调市场萎缩、空调需求减少的重要因素。

经济放缓导致库存积压,近年空调进口需求下滑。近年中亚经济增速放缓,2014年人均GDP增速仅为0.76%,2015年、2016年人均GDP均出现负增长。经济的放缓与倒退导致2014年后中亚消费力没能得到提高,再加上2013年气候影响了当地空调需求,最终导致2012年高温与经济增长带来的大进口量未能在接下来的几年中快速消化,大量的库存积压抑制了近年中亚空调进口需求。

相对于VRF,中亚家用分体空调HCFC使用率高,变频占比低。相对于HCFC制冷剂,HFC制冷剂更加环保。根据JRAIA的数据,中亚家用分体空调以HCFC制冷剂为主,占比达75%,而VRF则全部采用HFC制冷剂。在变频占比方面,家用分体空调和除VRF之外的PAC中变频占比都较低,分别为6%和10%。我们认为家用分体空调的这些特点与当地消费者的习惯有关。中亚电力资源丰富,电力充足,而人均GDP较低,因此消费者更愿意省钱,而不是花钱购买环保型空调。此外,受冬季气温较低的影响,中亚国家对空调的低温工作模式具有一定的要求。

中亚空调销售渠道主要为家电连锁店和百货商店等大型零售商。中亚空调销售渠道中,大型零售商占据主导地位。哈萨克斯坦的家电销售市场被三大零售商占领:Technodom,Sulpak和“电子世界”,2010年这三家家电连锁店占据了75%的市场份额,在哈萨克斯坦全境内分别拥有35、40、15家连锁店。而在乌兹别克斯坦,2016年家电连锁店在整体渠道中约占60%份额,百货商店约占40%份额。

中亚各国中哈萨克斯坦空调进口量最大,中国是中亚主要空调进口来源。中亚各国空调市场规模与各国经济发展水平相对应,人均GDP最高的哈萨克斯坦拥有中亚最大的空调需求,2017年哈萨尔斯坦的空调进口量占中亚五国总空调进口量的53%,最为贫困的塔吉克斯坦空调进口量仅占5.36%。中亚家电生产能力较弱,空调出口量较少,而中国是中亚最大的空调进口来源国,2017年中国空调占中亚总空调进口的45%,其中乌兹别克斯坦空调进口中中国空调比例高达70%。

2.2、中亚市场上中韩品牌齐发展,本土品牌借力崛起

格力、美的、奥克斯是中亚三大进口空调品牌。中国是中亚最大的空调进口来源国,2012-2016财年间,日韩品牌在中亚四国空调进口中的占比逐渐萎缩,由2012财年的11%下降到2016财年的5%。而在中国品牌中,格力、美的、奥克斯占据了前三大中亚进口市场份额。其中,2012财年奥克斯是中亚空调进口的第一大品牌,占据了21%的进口份额,2014财年美的进口份额第一,2016财年格力成为了中亚进口最多的品牌。紧随三大品牌之后的是TCL和志高。海尔在中亚空调进口中占比较小,16财年仅占了1%的份额。

中国品牌以OEM产品为主,近年正推动自有品牌全球化。由于自有品牌建设难度大周期长,加上中国品牌中以自有品牌建设闻名的海尔在中亚市场中所占份额较小,因此中国品牌在中亚市场上目前以OEM产品为主,而这也是中国品牌在整个独联体市场上的主要模式。根据中国海关出口数据,2016年美的和格力对独联体国家的总出口中自有品牌占比约为20%,TCL则更低,只有14%。OEM模式难以提升品牌认可度,经营质量不高,核心客户易流失,因此近年中国品牌正积极推动自由品牌建设。

韩国家电企业在中亚投资家电组装线,具有品牌影响力。为了保护本国产业,中亚国家不断提高家电进口关税,比如2009年乌兹别克斯坦提高了家用空调进口关税,宣布对每台空调征收10%的从价税以及对每台空调加征10美元的“特别”从量税。LG和三星在中亚当地拥有家电组装线,在各国空调关税增加的背景下,韩国企业在中亚当地发展迅速,品牌影响力不断扩大,拥有较大的空调市场份额。在乌兹别克斯坦空调市场上,LG和三星占据领先地位。

本土品牌与中日韩品牌合作,在中亚市场上发展迅速。中亚本土品牌多以与海外品牌合作的方式在当地发展。以乌兹别克斯坦为例,乌兹别克斯坦本土品牌主要包括Artel和Roison。其中Artel于2011年启动家电生产线,而此业务线的形成是基于与韩国三星、中国美的、意大利Gloria和土耳其奥杜尔之间的战略合作协议,目前Artel在乌兹别克斯坦空调市场占据了16.1%的市场份额。Roison是乌兹别克斯坦和英国合资设立的家电公司,2008年起Roison与日本松下、东芝合作生产电视。目前Roison占据了乌兹别克斯坦空调市场23%的市场份额。

“一带一路”背景下,中国春兰着力拓展“春兰-中亚”贸易通道。春兰是最早进入哈萨克斯坦的中国品牌,在哈萨克斯坦市场上品牌认可度高,并且积极和哈萨克斯坦本土第一大品牌AC公司合作。2012年9月,春兰向AC公司出口了数万套挂壁式空调;2016年春兰派技术专家团队赴AC公司进行空调安装、故障检测和售后维修等方面的技术指导。此外,春兰还积极和乌兹别克斯坦最大的家电制造商经销商J.R公司合作,并援建该公司空调组装线。我们认为未来随着与中亚本土品牌合作的深入,春兰可以通过中亚基地向周边辐射,“春兰-中亚”贸易通道有望持续拓展,在一带一路沿线能够与更多国家对接。

“一带一路”快速推进,中国品牌在中亚市场上频频中标。随着“中国制造2025”、“一带一路”的快速推进,中国空调品牌积极参与并借力国家政策红利,在中亚地区频频中标。2018年美的中标了哈萨克斯坦地铁项目,为阿斯塔纳地铁一期提供中央空调系统解决方案,项目金额近4000万。此外,美的还为中亚最大的家装建材市场Grand Comfort提供中央空调解决方案。志高于2017年成功中标哈萨克斯坦机场项目工程,打破了国外重大工程项目外资品牌垄断的局面,成功代言中国制造。目前在“一带一路”沿线国家,志高空调所占的市场份额高达10%左右。

风险提示:经济形势持续恶化、市场需求大幅下滑、市场竞争压力大幅上升。

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