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大资管观点:全球宽松下投资什么? 港股是否仍具吸引力?

2019年9月24日 16:50:00

本文来自 云锋金融公众号(id:majikwealth),经授权发布,不构成投资建议。

云锋导读

全球宽松浪潮袭来,负利率环境下,如何在一个个的不确定性的浪头下做出投资决策? 云锋金融整理16家全球著名资产管理机构的最新观点,从全球宏观、经贸、新兴市场和行业投资机会四个方面为您答疑解惑。

关于美联储和全球宏观

柏瑞 PineBridge

预期美联储在未来12个月还会降息2次,10年美国债收益率会在1.75%到2%的水平之间,虽然那样的话长短端收益率曲线还是会很平坦,但至少不会倒挂了,这也是基于全球经济增速会下降、但并不会发生萧条的观点。——《The Fed Makes Its Rate Move, But Questions Linger》9.19

宏利 Manulife

美国经济面临的问题越来越多,因此未来12个月还会有更多的降息行动。经贸争端延续、地缘政治恶化、曲线倒挂依旧、美元坚挺不利、通胀预期低迷、滞涨风险抬升、工作增长放缓都是值得关注的问题。即使消费者信心强劲是当前美国经济的支撑,这不过是一个滞后项,且经济衰退前一般一直表现良好。——《US interest-rate cut》9.19

骏利亨德森 Janus Henderson

市场参与者绝大多数都期望到年底美联储会采取进一步宽松的政策,但美联储却没达到市场预期,释放了鹰派讯息。全球经济中的结构性问题可能会迫使美联储采取行动。

未来九个月,10年期美国国债收益率可能会跌至1.0%。针对近期曾出现的回购市场利率飙升,为了防止再次出现流动性短缺,美联储需要采取更永久的解决方案,例如重启央行的债券购买计划、有效地增加现金储备等。——《Fed Leaves Market with Cliffhanger》9.18

普信 T.Rowe Price

全球央行的独立性正面临挑战,因为它们的可信度不断下降,而且更多受到政治影响。从经济上看,央行独立性下降可能带来的影响是更高的通胀和更不稳定的商业周期。

未来环境或倾向于滞涨,与上世纪70年代经济状况有相似之处,相应地,黄金和通胀挂钩证券(TIPS)可能是有效的。——《Why Central Bank Independence Could Become a Thing of the Past》9月

施罗德 Schroders

美联储降息将有助于提振市场,但滞后时间约为12个月,在目前的环境下滞后时间可能更长。预计2020年上半年美国CPI同比将回升至2.5%,而明年年底的政策利率是1.25%。

关于其他地区的货币政策,欧洲央行预计将在2019年9月和12月降息,日本央行将在12月降息,中国明年会有更多降息举措。——《Global economy: teetering on the edge》9.17

荷宝 Robeco

美国方面,预期下次货币政策会议前后的市场环境会比此次更宽松;欧洲方面,市场认为加息最早会在2022年之后到来,届时累计资产净购买将超过5000亿欧元;对日央行政策持观望态度,明年或小幅降息。——《Central bank watcher: to infinity and beyond》 9.13

霸菱 Barings

虽然经贸紧张的局势使得美国商业情绪受到打击,导致商业投资出现下滑,但是整体美国市场跌幅不大。标普500指数历史高位跌1.16%,7月底至8月中市场整体最大跌幅为6%,是自1980年以来市场每年最大跌幅中位数的一半左右,远不及2018年底的修正及2019年5月的市场下跌。2年期与10年期美国国库券息差恢复为正。

此外,英国虽然通过了法案,英国无协议脱欧的威胁将被延缓到2020年1月,但是潜在的第四次脱欧延期、第二次提前大选、以及随后的无协议脱欧等问题将使得旷日持久的政治不确定更严重。——《不确定性为何持续压制全球经济》9.23

阿伯丁 Aberdeen

预计美联储将在今年的每次会议上都降息,欧央行和英央行将采取降息和资产购买相结合的措施,其它主要央行也将转向更宽松的方向。——《Global Economic Outlook Q3 2019》9.13

关于经贸和衰退

安盛 AXA

市场倾向已经从衰退预期向中期调整靠拢。人们已经听厌了经贸冲突和英国脱欧的故事,并且开始质疑经济是否真正出现衰退。预计美债的收益率上升幅度有限。

由于日本和欧洲的收益率为负数,如果美债收益率升高,则将会吸引欧洲以及日本的投资者投资美债,这在过去几年里发生过好几次,这也是为什么即使美国在坚定的收缩的情况下,美债收益率也没有超过3%。——《carry me home》9.20

贝莱德 BlackRock

经贸仍存风险,中美全面达成协议的可能性不高,需要采取更具防御性的投资部署。受关税及工资上涨加快的影响,预期PCE将于明年初超出美联储设定的2%目标。——《贝莱德全球投资评论》9.16

富兰克林邓普顿 Franklin Templeton

美股牛市终结可能有三个因素:通货膨胀率或利率飙升;投机过度或泡沫的累积;地缘政治的冲击影响需求。——《美国市场的投资者经历了多少个忐忑无眠的晚上?》9.11

全球经济增长放缓仍令人担忧、整体经济通胀放缓、接近货币政策有效性的极限,看好美国通胀保值债券(TIPS),REITS也可做替代品,但REITS由于股性更容易受到冲击。——《REAL ASSETS COULD BE THE ALTERNATIVE》9.19

安联 AllianzGI

接下来12个月发生衰退的情况是可以避免的。在2015年到2016年的时候,人民币波动引发全球经济增长担忧,风险资产纷纷抛售、石油价格跌到26美元每桶,美国工业生产萎缩,工资增长放缓,美联储使用更宽松的货币政策,正如现在一样。——《Glimmers of hope》9.20

关于中国和新兴市场

阿伯丁 Aberdeen

看好韩国和越南等地区及其公司,由于订单从中国转移,从这些地区看到了销售回升,股票投资者可以找寻机会。新兴市场仍然是自下而上选股者的沃土。

关于A股,看好处于长期增长趋势的经营良好的国有企业。看好中国互联网行业的游戏和电子商务等领域,以及旅游和医疗保健等领域的具有良好长期增长前景的公司。——《Emerging markets – investing beyond the headlines》9.11

霸菱 Barings

中国向市场上释放了非常强烈的货币政策宽松以及财政刺激信号,目前A股H股均出现了估值折让,预计中国的风险资产将会由此受惠。——《不确定性为何持续压制全球经济》9.23

惠理 Value Partners

负利率时代买什么资产?房地产受制于政策压力不看好。债券方面,新兴市场特别是经济和政治环境较为稳定的亚洲市场则显得更具吸引力。

黄金在中短期,受中美经贸关系的影响,或有避险和投资价值。惠理从估值,政策,外资流入层面,认为目前A股是中国大类资产中风险收益比较高的资产。——《负利率时代应该配置什么资产?》9.20

博时 Bosera

股市方面,港股具备估值吸引力。债券方面,长端短期不占优,适当关注政策带动下中短久期利率债的交易机会,长久期配置机会仍在。

8 月的通胀数据回升,令市场对全球通缩的预期有所回落,也对金价有了一定的支撑,黄金配置机会仍在。——《博时基金魏凤春:A股市场风险偏好回落 债券市场长久期配置机会仍存》9.23

宏利 Manulife

负利率环境下,由于亚洲新兴经济体的利率仍旧很高,并且亚洲央行也在进行降息,政府对经济下滑的刺激措施也为风险资产提供进一步的支持,因此看好亚洲的债券,尤其是高质量的债券。——《The importance of positive yield: why Asian fixed income makes sense in the face of rising uncertainty》9.11

关于行业的投资机会

科技

品浩太平洋 PIMCO

电讯商:5G 为电讯商短期带动收益的机遇一般,长期潜力仍欠明朗。这部分企业债券前景略见阴霾。

设备生产商:监管、政治局势对设备生产商如华为不利,因此对亚洲科技制造商采取审慎立场。

欧洲基站塔公司会发生合并,这种现象有益于其股票,却不利于其信贷层面。——《5G潜力与挑战:全球信贷分析》9月

路博迈 Nurberger Berman

为压低利率,美联储上周执行了金融危机以来的首次隔夜回购市场操作。但股指仍相对平静,热点转向了小盘股、价值股和周期性行业。

同时,美国总统大选的喧嚣声不绝于耳。选举或令医疗保健和科技等存在监管风险的行业受压,并打击已经不愿投资的工业部门的积极性。预期,2020年将会出现更多的强风巨浪。——《坚韧不拔还是急躁冒进?》9.23

医疗

宏利 Manulife

在当前波动较大、增长缓慢的环境下,拥有防御性特征、有吸引力的估值、强劲的有机增长前景和老龄化带来的长期需求支持的优点的医疗健康行业迎来了绝佳的投资机会。——《Global healthcare: An attractive investment opportunity》9.19

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