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从大跌到暴涨,原油只花了一天时间

2019年9月16日 17:50:01

地缘因素,油价成为二级市场“游资”的宣泄口。

9月16日,智通财经APP发现,油价一改颓势,布伦特原油最高一度涨近19%,创1991年以来的28年最大日内涨幅。三桶油、油服板块也跟着大幅走强,而油价高度挂钩的航空板块则集体大跌,沙特此次受袭事件影响如此之大,不只是因为其影响了近沙特一半的产量,还有大幅改善了市场对原油后续供给的预期。

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行情来源:wind资讯

短时供需格局转变,或将影响中期预期

事件前的石油需求格局,并不利于油价上行。智通财经APP了解到,不久前国际三大能源机构发布最新月度报告数据,表示再次下调原油需求增速预期。其中EIA在其9月份月度报告中大幅下调2019年全球石油需求增长预期11万桶/日至89万桶/日;欧佩克将其对2019年全球石油需求增长的预测调降至102万桶/日;国际能源署(IEA)则维持全球石油需求增长预期维持在110万桶/日不变。其实自2016年11月以来,OPEC及OPEC+达成的减产协议本身,已经能够说明全球原油供应能力充足,这也就是为什么市场此前对油价一直比较悲观。

沙特此次受袭事件,暂时改变了全球原油的供给格局。智通财经APP了解到,其实沙特石油设施遭遇武装袭击并非2019年的第一次,由于之前损坏程度较小,对油价影响也相对较弱。此次无人机袭击的两大区域—Abqaiq和Khurais分别拥有世界上最大的石油加工厂和沙特的第二大油田,Khurais的日产量为150万桶,而Abqaiq的日产量则高达700万桶,袭击事件使沙特产量减少超500万桶/日,超过当前产量980万桶/日的一半,约占全球产量的5%,这也是十多年来沙特石油基础设施遭受最大破坏的一次袭击。

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虽然事后沙特官员表示周一就可恢复到正常的石油产量水平,而且6月份OECD陆上商业石油库存已经连续三个月环比上涨,到达2955mb,高于近5年均线67mb ;IEA也就此事表示目前商业原油库存充足。但市场普遍认为重大设备的损坏很难两天就能恢复正常,叠加当前产油国联盟超额减产的情况下,而且根据历史经验,100万桶/天以上的供需缺口就能改变国际油价走向,因此沙特短期供给大幅减少还是会让油价迎来一波反弹。这也就是为什么9月16日的市场反应如此之大。

就目前而言,但如果沙特供应无法在短时间内恢复,那么市场对断供的恐慌情绪随之上升也将继续推升油价;即使沙特阿美确实在几天内恢复了原油供应,但市场对供应稳定性的担忧情绪,以及地缘政治风险抬升还是会对油价形成一定支撑,短期油价上行动力还是较之前强了不少。

与此同时,由于利好油价上行叠加时间节点特殊,也让市场将沙特阿美IPO和此事联系了起来。

沙特阿美IPO中长期是受益的

袭击时间前不久,沙特阿美IPO才有最新消息爆出。智通财经APP了解到,9月12日有市场消息报道,沙特石油公司阿美(Aramco)正为可能成为世界最大首次公开募股做准备,沙特国营公司希望在2020年或2021年某个时间内上市5%的股份。如果该公司此前曾预估的2万亿美元估值算,此次发行将会筹集1000亿美元,成为史上规模最大IPO募集金额的四倍。

其实沙特阿美IPO早在2016年就已经提出,2018年8月因一收购事宜被搁置。2019年6月,沙特王储再提沙特政府仍在推动沙特阿美IPO,近期已经有迹象显示这一进程正在加快。市场消息称,阿美公司已聘请摩根大通、摩根士丹利和沙特国家商业银行作为此次发行的顶级承销商,并考虑进行多阶段IPO:在沙特证券交易所上市1%,在首次公开发行5%之前,先在国际市场上市1%。IPO收益预计将助沙特实现经济多元化,摆脱对石油产业的依赖。

不过2019年上半年,由于原油价格下滑和采购成本增加等原因,沙特阿美收入同比减少1.3%至1468.59亿美元,净利润则同比下降约12%至469亿美元,自由现金流380亿美元,较去年同期的356亿美元增加7%,油价的弱势下行已经明显影响到了沙特盈利表现。虽然此次袭击事件,会导致沙特阿美部分设施受损以及产量短时间受到影响,但中长期看对油价的影响可能更利于公司估值的提升,这也就是市场为什么会有“沙特自导自演”的声音出现。

就目前来说,袭击事件造成油价上行的结果已然造成,而且国内资本市场已经有大量板块跟着出现大幅波动,在这要着重提一下的是,三桶油、油服等企业受益性可能并不只是因为短暂油价变动那么简单。

资本追逐需考虑安全逻辑

此次袭击事件,将进一步提升能源安全问题的重要性。智通财经APP了解到,沙特今年前 8 个月平均原油产量和出口量分别为 990 万桶/天和 690 万桶/天,而从出口流向来看,大约四分之三的原油均销往亚洲,特别是中国炼能扩张对沙特原油的需求增长明显。虽然供给缺口可能只是短时间的问题,但对石油进口国是一次提醒,在全球动荡加剧背景下,石油供应安全已经开始成为问题了, 而当前节点我国的能源依赖程度还在提升。

数据显示,国内原油、天然气供需缺口扩大,能源对外依赖程度仍在加剧。2018年全年我国原油表观消费量约为6.48亿吨,同比增长约7.0%,但原油产量只有1.89亿吨,同比还下降1.3%;同时,全年天然气消费量约为2833亿立方米,同比增长18.3%,但天然气产量也仅同比增长9.2%至1610亿立方,无论是原油还是天然气,供需缺口还在持续扩大。2018年我国进口原油达到了4.62亿吨,同比增长10.1%;进口天然气达到9038.5万吨,同比大幅增长31.9%,对外依存度已分别攀升至70%、44%。这将促使国内政策层面进一步强化推进国内能源安全战略,使能源供应更加多元化。

近年来,在整体全球上游投资长周期复苏的大背景下,国内上游投资复苏其实更快、力度也更大。2017年中石油与中石化上游资本支出,增速早于全球出现由负转正;2018年更是分别同比增长17%和34%,高于全球平均8%;2019年初国内“三桶油”相继公布了各自的勘探开发资本支出,2019年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达3578-3678亿元,同比增长高达19%-22%。

其中页岩气更是成为核心增长点。6月20日,财政部发布关于《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,将原有对页岩气的定量补贴改为增量补贴,多增多补,进一步提升了油公司油气勘探开发的积极性。8月初,中石油上调页岩气产量目标,将原来2025年达产400亿方上调到500亿方。在相关政策的催化下,油气装备行业景气度持续提升。

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9月16日,三桶油确实跟随油价一同出现了大涨,但其实此前公司股价已经因业绩转好,出现底部回升态势。智通财经APP了解到,中国石油股份(00857)因勘探生产板块发力,油气产量同比增加带动营收同比增长6.8%至11962.59亿元人民币(单位下同),归母净利润同比增长3.6%至284.23亿元。中国石油化工(00386)公司自2019年上游板块扭亏为盈后,整体经营情况持续好转,虽然上半年整体业绩出现下滑,但是二季度上游板块经营利润实现41亿元,同比大幅增加42亿元,环比增长91.3%。中国海洋石油(00883)则将桶油主要成本降至30美元以下,销售收入同比增长4.4%至942.8亿元的基础上,净利润同比大幅增长18.7%至302.53亿元,而且2019上半年中海油持续加大勘探开发力度,勘探开发工作量已经创出历史新高。

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因此三桶油的股价波动,除了考虑近期油价波动因素外还要多加一层能源安全的考虑因素,与三桶油享受同样逻辑的还有诸如中石化油服(01033)、华油能源(01251)等油服板块企业。而包含中国南方航空(01055)在内的多家航空企业,更多的是考虑油价对于成本的影响,但结合航空板块有过较大幅度调整,加之近期有不少利好因素推动,也没有必要过分看空。

石油在目前的国际能源消费中占到40%,拥有世界经济“血液”之称,对于这个一直活跃在世界经济和政治舞台上的重要角色,捋顺脉络还是十分必要的。

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