稳健增长见真功，营收回报持续加速，国银租赁(01606)靠的是什么?

2019年上半年全球经济增速趋缓，国内外经济环境面临诸多不确定性，投融资趋紧，租赁行业也受到不同程度影响。

截至上半年末，全国租赁企业总数12027家，比去年底增加250家，增长2.1%，与去年同期增速21.7%相比出现大幅滑落;租赁合同余额约为人民币66900亿元(单位下同)，比去年年底增长400亿元，增速0.6%，比去年同期9.4%的增速也出现比较明显下滑。监管趋严，竞争更加激烈，就是当前的行业形势。不过，作为行业龙头企业，国银租赁(01606)依旧取得了不俗的成绩。

智通财经APP观察到，近日国银租赁发布了截至6月30日的中期业绩。公告显示，上半年公司总收入为人民币79.39亿元，同比增28.68%;收入及其他收益总额为87.39亿元，同比增27.15%;净利润为13.61亿元，同比增21.71%。

业绩的稳定增长与国银租赁稳健的发展战略、良好的融资和风控能力分不开。

营收加速，核心业务稳定增长

智通财经APP了解到，国银租赁是国开行旗下唯一的租赁业务平台，核心业务为飞机租赁、基础设施租赁，另外还有船舶、商用车和工程机械租赁及其他租赁业务。截至6月30日，国银租赁资产总额达到2402亿元。

从某种意义上来看，资产规模是租赁公司发展的本钱。虽然目前监管趋严趋紧，市场竞争激烈，国银租赁资产规模仍然突破了2400亿，主要业务的分部资产规模达到2389.1亿元。在此基础上，国银租赁上半年业绩实现了可观的增长，期内实现总收入87.39亿元，同比增加27.15%。其中飞机租赁、基础设施租赁仍然为核心收入业务，分别收入42.08亿元、27.57亿元，同比分别增长23.3%和21.9%，收入占比分别为48.2%和31.5%。而船舶、车辆和工程机械租赁则发展迅速，实现收入14.09亿元，同比增长66.8%，收入占比也从去年同期的12.3%提升至16.1%。

另外，智通财经APP发现，国银租赁的营收不断加速，近三年中期同比增速分别为6.46%、16.63%和27.15%，收入增长稳定并且表现良好。

如同数据所展示的，业绩的稳定增长离不开其“基本盘”核心业务的稳健发展。

以收入占比最大的飞机租赁业务为例，上半年新增12家航空公司客户，签署15架飞机的租赁合同，购买16架飞机用于经营租赁，并签署了7.45亿美元的融资合同。截至6月30日，公司共有423架飞机，数量保持稳定，经营租赁在租率保持99.1%。

公告显示，在波动的市场条件下，国银租赁能够利用飞机租赁平台实现业务策略。从结果看的确如此，其飞机租赁板块以占比35.7%的资产创造了占比48.2%的总收入。

此外，船舶、车辆和工程机械业务板块取得了66.8%的收入增速，为公司业绩加速提供了助力。从公告中分析，国银租赁在该板块的专业化经营是取得良好收入的动能。以船舶租赁为例，整个行业在2019上半年经历了较为艰难的开局，受到巴西淡水河谷溃坝、澳洲飓风、中美贸易摩擦等因素影响，BDI指数长期走低，最低到达500点。国银租赁把握市场机会，根据对散货船运输市场持续多年深入的研究，在市场较大的波动中捕捉机会。在7月份，BDI指数已经出现了明显反弹，升至数年来新高2000点，干散货运输业迎来向上拐点，智通财经APP认为，撇去上半年非经常性事件的影响，以BDI指数长期来看，国银租赁存量管理的68艘船舶中有44艘散货船，下半年船舶租赁板块业绩非常值得期待。

融资多元化，不良资产率持续低于1%

当然，未来业务和业绩的稳定发展和增长还依赖于资金的保驾护航。在资金端，国银租赁也展示出很强的韧性。

得益于自身高信用评级(穆迪A1、标普A及惠誉A+)，国银租赁不断加强筹资能力，拓展多元化融资渠道，公司有效平衡了融资成本。

从债务结构看，上半年国银租赁的负债资产中，银行借款减少，但同时增发了债券，使期末净资产保持了稳定。智通财经APP观察到，上半年总负债账面净值中借款占比69.2%，较2018年下降4.3个百分点;应付债券占比21.6%，较2018年上升3.6个百分点。

截至6月30日，国银租赁拥有在手现金193.8亿元，比2018年底出现了下滑。主要是因为期内有部分借款到期偿还，而且为了充分利用资金，公司加强了流动性资金管理，降低了流动性储备资金。这也是国银租赁根据宏观形势及时调整融资策略的体现。

而优质的资产质量，为公司稳定的业绩增长和良好的股东回报提供了基础。上半年在外部环境波动的情况下，国银租赁的资产质量持续优化，抗风险能力不断增强。上半年，集团的不良资产率为0.88%，连续多年保持在1%以下，融资租赁相关不良资产拨备覆盖率从2018年的253.12%上升至284.67%，单一客户融资集中度、单一集团客户融资集中度均有所下降，抗风险能力增强。此外，资本充足率、核心一级资本充足率均高于监管最低要求。

而平均权益回报率不断攀升，从去年同期的9.83%提升至11.3%，增加1.47个百分点。持续上升的权益回报率也将吸引更多的投资者和二级市场的关注。

因此，国银租赁在加大投放规模，优化业务结构的同时，融资渠道多样化，抗风险能力增强，这是公司收入和净利润率实现明显上升的重要动力。

虽然金融监管不断趋严，行业发展却逐渐进入良性通道。国银租赁利用与时俱进的应对策略，依靠优质的资产质量和运营能力，在头部效应的作用下，未来将获得更多的发展机遇。