欧、美前后“暴雷”，买黄金不如买白银

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美东时间9月3日，美国ISM制造业出口订单在8月下滑至43.3，创下自2009年以来最低位置。ISM报告引发了对市场对美国经济衰退的担忧，美国三大股指集体收跌。北京时间9月4日亚市早盘，现货金银开盘拉升，收复1550美元/盎司关口，现货白银涨至19.4美元/盎司，刷新2016年9月以来新高。

除了美国经济数据不符合预期之外，北京时间9月3日，欧元区多国国债收益率在硬脱欧的影响下同时走向新低，避险情绪高涨。

说到避险资产，贵金属首当其冲。黄金这一波走势，从2018年7月底的不到1200美元/盎司，涨到1550美元，就目前的点位来说，离历史最高点1900还有一定距离，但是从底部这一波也涨了20%多，所以现在想买的不敢买，想卖的也不甘心卖。其实从历史来看，如果贵金属牛市确立，很多时候白银的机会比黄金更大。

作为贵金属老二，虽然白银还具有一定工业属性，但其走势受供需影响很小，主要还是跟着黄金混饭吃。2000年初，白银大量过剩，结果价格反而蹭蹭涨，近几年白银短缺，但是价格就是涨不起来。

白银不像黄金避险性那么强烈，所谓“大炮一响，黄金万两”，所以想参与白银最主要还是看黄金走势，从1968年以来两者的价格的相关系数为 0.905。从历次的两者价格的周期看，白银比黄金的价格弹性大。

其中最重要指标就是“金银比”。市场通常规律是50以下买黄金，70以上买白银。每次金银比价达到80左右的顶峰，都会迎来一波金银比修复带来的贵金属大牛市，白银通常都是暴涨。从2000年到今天，一共发生过3次。目前金银比在80附近。

2003年到2007年那波，黄金涨幅69%，白银上涨182%;2009到2011那波，黄金上涨105%，白银上涨407%;最近的2016这波黄金涨9%，白银涨36%。

这三波行情时间有长有段，一般是黄金先走出牛市，然后通过金银比拉动白银上涨，到金银比修复到一定位置时，行情结束，此时白银基本走出黄金3-4倍涨幅。俗话说，“黄金适合投资，白银适合投机”。许多业内大佬都曾在白银里玩过大动作。

投资者大多知道巴菲特是价值投资传奇，坚守可口可乐数十年回报丰厚，但是真炒期货，股神的手法也是十分熟练。

20世纪90年代末，互联网概念几乎垄断全球股市，秉持“在别人贪婪是恐惧“的原则，巴菲特另辟蹊径，将目光盯在了白银上面。1995年，面对银价约为5美元每盎司的低价，巴菲特果断的大量买入。期间巴菲特不断增持，到1999年初，他旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有的白银已经达到一个令人吃惊的数量，共计1.3亿盎司。

在当年，这相当于世界最大的白银出口国——印度全年的白银进口量。在白银价格达到7.81美元每盎司的高位后，巴菲特又在白银的回调中不断加。巴菲特在炒白银的全过程中，买的并非最低价，卖的也并非是最高价，期间更出现20%的亏损。与此同时，其他科技投资者的利益却轻松翻倍，巴菲特在强大的市场压力下，依旧坚持增加白银头寸。

到2006年时，白银价格从5美元每盎司上涨到15美元每盎司，老巴宣布清仓，8年3倍。虽然事后巴菲特声明自己是看供需来买白银，但是看一看金银比，股神“高抛低吸”也很专业。

金银比对应的金价和白银价格，做了一张表格。目前黄金价格1550美元附近，白银价格19.4美元附近，对应金银比80，通常金银比在50左右是中间值，对应现在的国际金价，白银还有近1倍的涨幅，如果黄金继续走升，白银的弹力则更大。

对于国内投资者来说，投资白银的渠道不如黄金丰富，白银ETF目前只有一只：国投瑞银白银期货，但是成交量很小。其他相关只能买白银股了，这个投资者可以自己去挖掘。

对于未来黄金、白银还有多长的路可以走，谁也不知道。但是无论是向上还是向下，趋势一旦形成，就很难改变，所以没必要去猜哪天会变。但是，趋势形成很久后，就不要再追，趋势形成越久，你进入的那天就越有可能是变局的日子。