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昨日港股教育股跳水后,安信国际建议关注被错杀的高教股

2019年9月4日 09:43:12

本文来自 微信公众号“安信国际”,作者:王强。文中观点不代表智通财经观点。

昨日下午,港股教育股忽然集体跳水,2点半左右开始放量下跌,截至收盘,整个教育板块的跌幅为8.6%。大跌是因为中国人民大学校长代表政协关于教育政策的发言,其中提到“杜绝民办教育以VIE架构在境内外上市”,以及“有效监管营利性民办教育机构,将非营利性民办教育机构实质获利空间控制在合理限度内”。以下为安信国际发布对教育行业的点评,推荐关注被错杀的高教板块。

这仅仅是一个政协委员的提议,不是真正的政策,市场反应过于激烈。我们认为提出“杜绝民办教育以VIE架构(“协议控制”)在境内外上市”意见的是中国人民大学校长刘伟常委,是公立学校的代表,并不是相关教育部门负责人,也不是民办教育代表,影响力有限。政协会议是各方发言,提出不同的意见。从今年政策方向可以看出国家在大力倡导发展职业教育,比如国家职业教育改革实施方案、中国教育现代化2035等。在政策风险上,高教的风险比K12低。预计民促法实施条例终稿不会比送审稿更加严格,政策有望在下半年出台。

投资建议:关注高教板块。我们推荐关注港股高教板块,比如:新高教(02001)、中国新华教育(02779)、中教控股(00839)、民生教育(01569)和希望教育(01765)。当中新高教与中国新华教育估值最低,甚至与一级市场估值出现倒挂。

新高教(02001):19上半年实现营业收入5.01 亿元同增101%,归母净利润2.01 亿元,同增40%。并表学生人数9.3万人同增72 %,主要因为河南、东北和广西学校完成并表,今年8月完成对华中学校收购。我们认为公司拥有7所学校,在校生超过9.3万人,内生性增长动力强劲。最后给予目标价5港元,买入评级。

新华教育(02779):19上半年公司收入2.28亿元,同比增长13.6%;净利1.52亿元,同比增长 10.8%;调后净利 1.54 亿元,同比增长 12.2%。上半年公司业绩仅包含新华学院、新华学校和临床医学院,依靠老学校的内生性增长,收入与净利润保持 10%以上增长,符合预期。一直以来新华教育估值低是因为规模小,且在2018年上市后迟迟没有并购,这一情况在 2019 年发生巨大改变。截至 2019年 8 月新华教育拥有 6 所高教,其中 4 所本科,2 所中专,总的在校生人数近 6.2 万人,较上市时的 3.3 万人已经有大幅增长。目标价4.5港元,买入评级。

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