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睡衣家居制造商捷隆控股首次香港上市申请失效,火速再次递交申请

2019年9月2日 08:21:25

本文来自 微信公众号“IPO早知道”。

据IPO早知道消息,捷隆控股有限公司(以下简称“捷隆控股”)周日晚间再次向港交所递交上市申请。周日也是捷隆控股上市申请资料失效的时间。其独家保荐人为国泰君安国际。

捷隆控股成立于1983年,是一家发展睡衣及家具便服产品生产的制衣商,包括设计服务、布料研发、样品制作、原材料采购生产、制衣、质量控制及物流管理。

公司在柬埔寨和河南分别设有厂房,原本在港交所上市的募资用途为三种:通过在河南厂房建造一座棉纺厂以扩建布料生产设施,以此开始垂直扩张;在越南设立一座新的制衣厂,规模大小和河南厂房相同,以维持利润增长、提升公司客户基础及降低在制衣方面对分包商的依赖;用作一般资金用途。

从财务上看,2016年、2017年以及2018年前三季度,毛利分别为1.19亿港元、1.32亿港元和1.13亿港元;毛利率分别为25.4%、25.15%及25.84%。公司25%左右的毛利率在港交所上市的服装公司中处于中游水平,经营情况相对稳定。

收入来源过于单一

公司的收入来源中95%以上为服装生产,并且在服装生产中,睡衣产品的比例较高,在报告期内分别占80.5%、78.4%和71.5%,虽然比例正在逐渐降低,但是仍然存在单一产品过度集中的风险。此外,睡衣及家居便服的毛利率水平相当,均处于25%左右。

依赖分包商

公司目前的生产工序分包到中国和越南的第三方分包商,在2016年、2017年以及2018年前三季度,分包成本分别占采购总额的20.6%、20.3%和21.9%,如果公司分包商的表现或供应中断都有可能对财务状况和经营业绩造成影响,这也是公司想要上市募资的原因之一,通过自行建立厂房减少对分包商的依赖。

过度依赖大客户

2016年、2017年以及2018年前三季度,公司的营业收入分别为4.68亿港元、5.25亿港元及4.38亿港元;来自五大客户的收益分别占总收益的98%、97%和97%,其中来自客户A的收益分别占69.3%、72.9%和67.9%。

因为营业收入来源主要是过于依赖大客户,所以报告期内收入的增长也是因为大客户的变动。2016-2017年收入增长12.2%的原因主要是向客户A售出的睡衣和家具便服销售额增加约18%;而截至2018年前三季度,相较上年同期收入增加11.8%的主要原因也是向客户B售出的睡衣产品销售额增加约50.4%。

从应收账款来看,2016年、2017年以及2018年前三季度,客户A占公司全部应收款的75.9%、65.2%和80.2%,如果客户A的业务有所变动或者不能及时偿还应付账款,同时公司也无法开发新客户,那么将会对公司产生重大不利影响。

而且客户A是美国的一家百货店零售商,美国政府有可能对国内和国际政策作出重大变动,任何对美国有负面影响的时间均有可能对公司的业务和财务状况带来不利影响。

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