美股

该买入奈飞(NFLX.US)的十大理由:迪士尼(DIS.US)和苹果(AAPL.US)不会带来很大威胁

2019年8月30日 07:13:44

本文选自“腾讯证券”。

随着迪士尼公司(DIS.US)和苹果公司(AAPL.US)准备在未来几个月时间里推出可能会令人惊叹的流媒体视频服务,奈飞(NFLX.US)却发布了有关其订户增长的坏消息,这对该公司来说可能是选择了一个再也糟糕不过的时机。

在7月18日发布的第二季度财报中,奈飞公布了这种坏消息,从而促使恐慌的投资者纷纷逃离该股,导致奈飞股价一路下滑,从7月初触及的高点下跌了25%。

但是,空头正在犯下一个重大的错误。奈飞将在未来几年内成为顶级的媒体公司之一,而此次股价下跌则给投资者带来了一个逢低买入的机会。

Tocqueville Opportunity Fund基金的投资组合经理汤姆-范德文特尔(Tom Vandeventer)表示:“如果你有一个为期两年的窗口期,那么该股就是值得买入的。”

“我不认为奈飞的商业模式坏掉了。从长期来看,这家公司拥有很强的盈利能力。”范德文特尔说道,他麾下的这只基金今年截至目前为止的表现在晨星(Morningstar)中型成长型基金中名列前茅。

对于奈飞来说,迪士尼和苹果等公司即将推出的流媒体视频服务并不会构成威胁,未来奈飞仍旧将有良好的表现,原因如下:

1. 第二季度的问题是正常的,订户增长很快就会回到正轨

德银证券(Deutsche Bank Securities)的分析师布莱恩-卡夫(Bryan Kraft)表示,在过去四年时间里,奈飞的财务业绩有三次都未能达到第二季度业绩指引,而这种表现是有几个完全可以令人接受的理由的:通常来说,第二季度产生的新内容比较少;第二季度通常是奈飞提价的时候,今年该公司也是这样做的;另外,奈飞还面临着HBO热播剧《权力的游戏》(Game Of Thrones)所带来的更加激烈的竞争。

与此同时,也有充分的理由认为奈飞的订户将在下半年恢复增长。摩根大通的分析师道格-安穆思(Doug Anmuth)指出,最重要的是,该公司的内容服务确实有所改善。新一季的《怪奇物语》(Stranger Things)、《王冠》(The Crown)和《女子监狱》(OrangeIs The New Black)也将在此期间播出,同时还会有《纸钞屋》(Money Heist)等流行电影上映,以及《爱尔兰人》(The Irishman)——这部电影由马丁-斯科塞斯(Martin Scorsese)执导,罗伯特-德尼罗(Robert De Niro)和阿尔·帕西诺(Al Pacino)主演——和《地下6号》(6 Underground)这样很有前途的电影。

2. 奈飞和迪士尼不能互换

迪斯尼以家庭剧而闻名,相比之下奈飞提供的内容更加尖刻,所以两者并不完全是直接的竞争对手。比如说,很难想象戴夫·查佩尔(Dave Chappelle)政治上不正确的《Sticks & Stones》会出自迪士尼之手。

再想想看,如果《女子监狱》是由迪士尼出品的,那么这部剧集会是个什么样子。迪士尼或许会降低这部剧的格调,只是为了支持派珀-查普曼(Piper Chapman,《女子监狱》中的角色)周边玩偶的销售。

3. 观众对奈飞的内容情有独钟

奈飞将会失去迪士尼的内容以及《老友记》(Friends)和《办公室》(The Office)等热门节目,这令投资者感到担心。但是,奈飞的订阅用户对此则将泰然处之。Gabelli Funds基金的媒体分析师亚历山德拉-考伊(Alexandra Cowie)看好奈飞,她指出:“有些人觉得这些节目是奈飞内容的核心,但其实从来都不是这样。”

《办公室》和《老友记》确实都是热播节目,但考伊指出,近期点击率最高的10个节目中有6个都是奈飞的原创内容,其中包括《纸牌屋》(House Of Cards)、《毒枭》(Narcos)和《鬼入侵》(The Hainting Of Hill House)等,而这前十名中没有一个节目来自迪士尼。考伊援引研究公司Convergence Research Group的数据称,大约80%的千禧一代都认为奈飞拥有最好的原创内容。

摩根士丹利分析师本杰明-斯温伯恩(Benjamin Swinburne)指出,尽管奈飞会失去迪士尼的内容,但仍将拥有大量来自索尼影业和派拉蒙影业等大型制片公司以及CW电视网(CW Television Network)的第三方内容。他说道:“并不是每个制片厂都可以或是将会直接面向消费者提供内容的。”

4. 流媒体视频行业并非“赢家通吃”

“有人以为,用户必须要在各种流媒体视频服务中择一而从,但我们都知道情况并非如此。”考伊说道。

事实上,看好奈飞的Motley Fool高级分析师吉姆-穆勒(Jim Mueller)指出,由于流媒体视频服务包月费仅为10到13美元,因此许多消费者都可以注册使用多种服务。

与“多个赢家”主题相呼应的是,蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的分析师丹尼尔-萨尔蒙建议投资者买入奈飞、亚马逊(AMZN.US)和迪士尼作为“对全球流媒体竞赛的集体投资”。

5. 有一批潜在的新订户

所谓的“掐线”(Cord-cutting,指用户对电视服务的退订行为)将继续在很大程度上释放潜在客户。考伊援引流媒体服务商Roku(NASDAQ:ROKU)的增长指标来证明消费者对流媒体视频服务的兴趣,指出在过去六个季度时间里,Roku的活跃账号和流媒体视频收看小时数分别实现了40%和70%的平均增长。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师马克-马哈尼(Mark Mahaney)表示:“谁知道如果投资者开始将奈飞视为一款智能手机应用,并意识到几年以后全球智能手机保有量将达30亿部,到那时会发生什么事情。”

6. 奈飞的拥有更加强大的内容“火力”

有些投资者认为迪士尼将给奈飞带来很大的威胁,但奈飞在消费力方面确实要强过迪士尼。对冲基金ValueWorks的首席投资官查尔斯-莱蒙尼德斯(Charles Lemonides)指出,奈飞去年创造了158亿美元的营收,今年则预计将会增长至200亿美元。相比之下,迪士尼的影视娱乐部门在2018年创造了100亿美元的营收,而且增长速度不高。从这种对比中可以看出,奈飞有更多的钱可以花在原创内容上。

事实上,如果深层挖掘一下,就会发现奈飞相对于迪士尼的优势比表面看上去更大,这是因为,迪士尼的内容支出中有太多被大预算的项目所吸纳,而这些并非奈飞展开竞争的领域。莱蒙尼德斯指出:“因此,奈飞有更多的钱可以花在下一个《女子监狱》上。”

不要忘了,虽然奈飞在第二季度中未能实现订户增长(部分原因是价格上涨),但该公司实现了营收增长目标。高盛集团的分析师希思-特里(Heath Terry)指出,这一点是很重要的,原因有二:一是表明奈飞具有提高每用户收入(这是一个重要的衡量标准)的定价能力,二是良好的营收增长将可支持该公司提高内容支出,而随着内容的增加,用户增长也就是必然的了。

7. 奈飞拥有巨大的信息优势

多年以来,奈飞一直都在密切关注用户——从用户更喜欢看什么节目,到他们喜欢在看到什么样的片段时按下暂停键,以及他们会反复重刷什么剧情等,涉及到各个方面的细节。莱蒙尼德斯指出:“这让奈飞了解到哪些内容最受欢迎,令其他内容相形见绌。从某种程度上来说,这会让人觉得毛骨悚然,但拥有这些信息是个很大的优势。”

这就使得奈飞在购买内容和与制片人谈判时拥有巨大的信息优势。Circle Squared首席执行官杰夫-西卡(Jeff Sica)表示,尽管存在这种信息不对等的问题,但制片人还是非常喜欢与奈飞合作,原因是他们能获得自由和自主权。Circle Squared是一家资助制片人为奈飞创作内容的公司。

8. 外国市场潜力巨大

Motley Fool的穆勒表示,奈飞目前在美国以外市场上拥有9100万名用户,在美国则拥有6000万名用户。考虑到全球宽带服务用户多达数十亿人,奈飞的增长潜力可以说是令人生畏。

穆勒认为,外国用户的需求将在五年内推动奈飞的用户基数翻番,这将大幅提升其盈利和现金流增长。“他们不会将内容支出提高一倍,因此很多营收都将转化为利润。”他说道。

9. 奈飞股票现在是很便宜的

在所谓“FAANG”——社交网络巨头Facebook(FB.US)、苹果公司、亚马逊、奈飞和谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)——的五大科技巨头中,今年以来奈飞的股价表现是最差。2019年截至周二收盘为止,奈飞的股价累计上涨了8.7%,相比之下同期Alphabet上涨了12%,亚马逊上涨17.3%,苹果上涨31%,Facebook上涨38%,标普500指数上涨14.45%。

考伊使用现金流量贴现法进行了分析,认为奈飞目前的每股价值应为380美元,这与该股近日291美元的股价相比高出30%。至少有一位公司内部人士对此表示赞同:在8月初,奈飞的一名董事以309美元左右的价格向买入了总价值200万美元的该公司股票。

10. 奈飞面临的监管压力更小

加拿大皇家银行资本市场的马哈尼指出,由于奈飞并未采用广告支持模式,因此不会挖掘和分享太多个人信息,而这正是现在的一个热点问题,美国民共两党的政客都在批评Alphabet和Facebook侵犯用户隐私权。奈飞首席执行官里德-黑斯廷斯(Reed Hastings)没有一份全国性报纸,会定期发布批评美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)的报道,这对奈飞来说也是有好处——对于亚马逊首席执行官、麾下拥有《华盛顿邮报》杰夫-贝索斯(Jeff Bezos)来说,这是个潜在的问题。


(更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App

香港交易所资讯服务有限公司、其控股公司及/或该等控股公司的任何附属公司均竭力确保所提供信息的准确和可靠度,但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任(不管是否侵权法下的责任或合约责任又或其它责任)

相关阅读

取消评论