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Salesforce(CRM.US)二季报超预期,与阿里(BABA.US)深度合作将提高亚太份额

2019年8月24日 17:37:31

本文源自“IPO早知道”微信公众号。

据IPO早知道消息,CRM解决方案专业提供商Salesforce(CRM.US)23日盘后公布二季报数据,当日股价涨6.7%,昨晚美股开盘后又上涨超过5%。另外,Salesforce还调整全年收入业绩指引至高端。

据公司2020财年截至2019年7月31日的二季报显示,报告期收入同比增长22%至40亿美元,按固定汇率计算同比增速23%;其中订阅与支持收入37.5亿美元,同比增速22%。

二季度GAAP稀释EPS为0.11美元,non-GAAP稀释EPS为0.66美元,超出一致预期的0.47美元。

目前订单未确认收入(RPO, Remaining performance obligation)为121亿美元,同比增23%,固定汇率计算的增速为25%。12月内将确认的收入(cRPO,current remaining performance obligation)近253亿美元,同比增20%,中包括3.5亿美元与Salesforce.org关联的业务创造的营收。

二季度经营利润率14.3%,超过预期的13.6%;经营现金流同比下降5%至4.36亿美元;报告期现金、现金等价物及有价证券为60.4亿美元。

最新业绩指引显示,预计Q3收入44.4至44.5亿美元,同比增31%;预计Q3的cPRO同比增速24%至25%;全年业绩指引营收范围至167.5亿美元至169亿美元,公司上调预期至169亿美元。

不断扩大的产品矩阵

公司按产品大类分,收入来源主要包括Marketing Cloud、Sales Cloud、Service Cloud以及Salesforce Platform几大模块,营收占比均为20%-30%之间。订阅服务的订单价值占比超过了订单总额价值的90%。公司客户也非常多样,每个客户贡献的收入比例不超过5%。

地域来看,公司主要收入仍然来自北美,但欧洲和亚太的收入迅速扩大。今年7月,公司宣布与阿里(BABA.US)合作,阿里将成为中国大陆、香港、澳门以及台湾客户的独家Salesforce 软件提供商,并且只销售 Salesforce 的企业 CRM 产品套装。

Salesforce产品生态包含了应用平台、开发者平台、AI平台(Einstein)、数据服务平台。应用平台提供销售、服务、市场、分析等垂直产品。开发者平台(PaaS)包含先后推出的Force.com、AppExchange、Lighting、Herku,帮助客户使用多种组件构建自己的应用程序。Einstein AI可通过AI技术分析得出客户最优的销售渠道。数据服务平台可为客户提供平时看不到的客户行为数据,客户可以从任何设备上更准确及时地了解客户。

Salesforce生态的另一条线则是并购,这既包括产品层面的并购,也包括云计算、AI等技术层面的并购。2016年是公司近年并购项目最多的一年,电子商务平台解决方案平台Demandware、在线协作办公平台Quip、企业分析平台BeyondCore、营销数据管理企业Krux等当年都被纳入了公司生态中。近两年也完成了更加重磅的收购案,2018年公司58亿美元收购了云集成服务商MuleSoft,2019年为了与竞争对手抗衡,上半年157亿美元收购了数据可视化分析公司Tableau,最近宣布收购企业软件开发商ClickSoftware。

关注现金流与待确认订单收入

SaaS企业建立起订阅服务模式的前期投入很大,实现稳定的规模盈利需要足够长的时间,美股投资者不太在意一时利润的得失,比较看重现金流是否良好增长。Salesforce客户付款周期为年结,续签合同会提前,公司应收账款、应付账款和经营现金流在季度上呈现周期性,第一季度往往是回款高峰,经营现金流最充裕。

最新业绩指引中,公司预计全年经营现金流增速为21%-22%范围,延续2015年以来现金流增速放缓的趋势。今年公司会继续加大对产品体系基础设施的投入,资本开支也会继续小幅上升。

另一个反映SaaS企业盈利潜力的标志则是反映企业可锁定收入的数据,比如递延收入、开票金额等,Salesforce所公开的RPO和cRPO可以很好地显示对订单额的预测,而它们也是美国ASU 606会计准则新引入的披露指标。

由于cPRO是12月内有待确认的收入,有更强的确定性。RPO和cRPO同样呈现周期性,根据大部分企业客户的采购习惯,它们的数额往往在每年第四季度达到高峰。在二季度121亿的cPRO中,Salesforce.org平台贡献了2亿的订单额。

公司cPRO目前维持着较高的稳定增速,随着公司生态的延伸,今年的cPRO可以较二季度小幅提高,公司表示ClickSoftware不会对cPRO有影响;而下个季度Slaesforce.org预计可以贡献2个百分点的增长,Tableau可贡献2-3个百分点的同比增速。除去外延收购带来的cPRO增速,全年内生增长贡献的cPRO约有20%的同比增速。

Salesforce管理层曾表示,2019年的客户的需求已经不比实施税改的2018年,不过目前公司并未受到大环境的诸多影响。今年Salesforce在资本市场表现平平,投资者对公司的内生增长还期待更多超预期的表现。这其实是可以实现的,首先需要平台来吸纳更多的订单额,其次再结合垂直领域的产品起到生态化的效果。例如公司新上线的B2C产品Customer 360,在结合了原有的B2B基础产品后,能给到企业客户对用户消费行为信息的新的层次的使用。

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