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蓝光嘉宝更新聆讯后招股资料:两个月前通过聆讯但推迟招股

2019年8月24日 13:13:09

本文来自 “IPO早知道”。

据IPO早知道消息,四川蓝光嘉宝服务集团有限公司日前发布了更新版聆讯后资料。蓝光嘉宝在6月10日通过港交所聆讯,但并未能如期启动招股。

嘉宝股份成立于2000年,是已经上市的蓝光发展(600466.SH)旗下控股孙公司,嘉宝股份曾经在2015年在新三板挂牌,但是由于联交所在国际资本市场的知名度和影响力,公司为业务进一步扩张,在三年后摘牌,并准备在香港上市。此次的分拆上市是因为嘉宝股份和蓝光集团之间业务细分不同,分拆上市可以为嘉宝股份的物业管理服务提供更好的平台。

嘉宝股份在2019物业服务百强企业中分别名列四川省第一位及全国第11位。公司的收入来源为三项,分别是物业管理服务、咨询服务以及社区增值服务。

在2016-2018年,嘉宝股份分别实现收入与6.58亿元、9.23亿元、14.64亿元;毛利在三年间分别为2.13亿元,3.36亿元和4.87亿元。

近年来,物业管理服务的需求正逐渐增加,由于城镇化进程加快和人均可支配收入持续增加,从2014年至2018年,百强企业所管理的平均总建筑面积的复合增长率为23.3%,平均数量以19.5%的年复合增长率增长,由此可见,随着我国居民消费能力的提高,将会更愿意付出一定的价格享受生活,物业管理服务行业市场规模将会保持一定的增速在扩大。

嘉宝目前的管理服务区域高度集中在四川区域,但是正在着手全国布局,截止去年年末,嘉宝股份已经进驻69个城市,在管项目为425个,巩固西南地区市场的同时,在其他地区均有进驻,外拓管理面积超过56%,并逐步提高华东、华南、环渤海经济圈的市场份额。我们可以看到布局拓展略有成效,16年四川省的主营业务收入为公司总营业收入贡献82.4%,但是到去年年末,已经改善到59.5%。

物业管理公司的重要衡量指标为管理面积。嘉宝股份的管理面积增速较快,而且这种快速的增长并不是依赖母公司蓝光发展的销售竣工面积,而是第三方的外拓面积。此前在新三板挂牌的时候,通过收购杭州绿宇等进入长三角地区,后续通过大量并购急速扩张业务,在新三板挂牌期间,管理面积,管理项目等获得了大量的增长。2016年底到2018年底,公司的在管面积从24.2百万平方米增加至60.6百万平方米,复合年增长率为58.2%,但是行业内百强企业的年复合增长率只有16.7%,相比之下,嘉宝股份有着巨大的行业竞争力。

但是公司的财务状况并不是十分理想,存在一定债务上的隐患,从16-18年,资产负债率分别为62.4%、58.6%、63%;流动比率为1.29倍、1.34倍、1.17倍。

另外,公司对于物业管理的费用收取可能存在一定的问题,目前可能大多数公司对于收缴物业费都是一件头疼的事情,嘉宝也不例外,其物业管理费的收款率从16-18年分别为89.3%、82.9%、82.6%,呈现逐年下降的趋势,这无疑更加影响了公司的财务状况。

除此之外,运营成本的控制也是一个挑战。尤其是人工成本,公司的物业管理服务属于劳动密集型,所以需要雇佣大量的人工,现今随着最低工资的上调,人工成本已经在18年占据销售总成本的62.6%。如果不能实现自动化、数字化和管理相结合,继续大量依赖人工的话,公司难以控制运营成本将导致利润受损。

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