中报答卷亮眼,同程艺龙(00780)后续增长可期

逆袭之旅开启

从下跌转入底部缩量踩下急刹车,再到单日放量大涨11.19%后进入上行态势,同程艺龙(00780)股价走势逆转,颇有些一气呵成的节奏感。

智通财经APP了解到,此前受宏观因素及市场悲观情绪拖累,同程艺龙股价跟随大盘开始回调。不过,在8月15日悄然收了一个缩量的“十字星”后,一切都变了——紧接着的8月16日,该股成交量突然较前一日放大3倍之多,当天成交487万股、5854万港元,并实现11.19%的大幅收涨,俨然有业绩公布前的“抢跑”架势。

在8月19日等来营收、利润双双大增的业绩后,公司股价于8月20日继续上行,股价反攻态势已较为明显。

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行情来源:WIND资讯

要知道的是,引起走势逆转的这份业绩答卷,其实并不只是营收、利润均实现双位数增长这么简单。

经营全面增长 二季度劲头更足

同程艺龙半年经营数据实现全面增长,二季度更有扩大的趋势。智通财经APP了解到,公司按照合并基准,于2019年上半年实现营收33.74亿元人民币(单位下同),同比增长19.1%;经调整EBITDA10.56亿元,同比增长36.8%;经调整净利润为7.94亿元,同比增长26.3%,已经相当于2018年全年净利润的70%了。上半年完成交易额高达772亿元,同比增长33.3%,上半年公司的MAU(月平均活跃用户)达到1.91亿人,同比增长18.8%,MPU(月平均付费用户)为2540万人,同比大幅增长45.1%。

其中第二季度数据增势更明显。数据显示,同程艺龙二季度实现营收15.91亿元,同比增长21%,经调整EBITDA4.41亿元,同比增长40.9%;二季度经调整净利润为3.46亿元,同比增长60%,增速全面超过上半年。同时公司二季度413亿元交易额也是再创新高,同比增长42.9%,大幅高于上半年整体33.3%的增速。

二季度MAU(月平均活跃用户)为1.82亿人,依旧保持15.4%的同比增速,而MPU(月平均付费用户)则同比大幅增长53.9%至2770万人,付费率达15.3%,流量转化率大幅提升。目前,公司二季度经营数据增长基本上全面优于上半年整体增速,足以反应出公司加速成长的态势。

如拆分板块来看,全业务营收均在增长,其中又以住宿和其它业务增速更甚。智通财经APP了解到,受益于间夜量和每间夜佣金收入的增加,公司住宿业务二季度实现收入为5.53亿元,同比增长25.5%,营收占比较去年同期提升1.3个百分点至34.8%,较2019年一季度提升了7.4%。同时,公司交通票务服务的收入也同比增长13%至9.37亿元,再加上广告服务收入及门票收入增加所致,其他业务营收大幅增长128.2%至1亿元。

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费用方面,除研发开支保持良性的加大投入外,其他费用均得到改善,最终助力公司利润数据大幅增长。智通财经APP了解到,公司二季度只有持续提升竞争力的研发开支同比增长10.9%至3.52亿元,而销售及营销开支、行政开支在营收增长的同时还是下降的,分别同比减少12.26%、25.38%至4.07亿元和9981万元,使得公司经营利润同比增长242.95%至2.18亿元。如计回以股份为基础的酬金、无形资产摊销、固定资产折旧和上市开支等重大变动项后,经调整EBITDA则达到4.41亿元,同比增长40.9%。

如此看来,同程艺龙经营层面确实得到全面提升,向后展望,公司继续实现高增长的基础,也可谓相当扎实。

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后续潜力充足 增长态势可期

长尾变现能力强的同程艺龙,将迎来非一线城市的发展机遇。智通财经APP了解到,目前OTA行业仍具备成长空间,由于非一线城市沉淀着庞大的消费群体,且在一线城市房价、生活成本上升的背景下,非一线城市的消费空间已经具备优势,因此非一线城市旅游市场已成为价值洼地。数据显示,2018年的在线酒店市场,三线及以下城市用户规模已经超过一、二线城市之和,且在新增用户中三线及以下城市占比超过70%。

同程艺龙中报提及,透过腾讯旗下平台的有效渠道及广泛的用户覆盖,同程艺龙不仅享受着极低的获客成本,并且正在加速中国非一线城市的覆盖,并把握着非一线城市的增长机遇。截至2019年6月30日,该公司在中国非一线城市的注册用户占总注册用户的比例约为85.5%。

与此同时,公司正在加大技术基础设施及人工智能的投入,从而实现OTA向ITA的转型。智通财经APP了解到,截至2019年6月30日,同程艺龙的机票业务已覆盖由751家国内及国际航空公司及机构运营的超过7000条国内航线及超过120万条国际航线,住宿业务覆盖了全球150万家酒店及非标住宿选择,交通业务覆盖了国内约32.4万条汽车线路和超过492条渡轮线路,景点门票预订业务覆盖了全国大约9000个旅游景点。公司的技术基础加强,可实现快速准确处理并加以自动化,从而有效提升平台运营效率。

此外,借助大数据及人工智能,公司可提供定制化产品及服务,大幅增强客户粘性。如同程艺龙与南航共同推出国际航线线上选座服务,成为第一个基于运用NDC技术提供线上选座服务的在线平台。出行方面,公司“慧行”系统依托大数据,综合考虑不同路线的动态出行难度和成本,向用户提供多种优质的出行方案。

住宿方面,同程艺龙“智慧酒店”系统通过VR订房、刷脸入住、智能客房管家、预约发票及一键离店等给用户提供智能化服务。同时,公司与微信支付合作,可为预订酒店的微信支付高积分用户提供“免押金、免查房、离店后扣款”等便捷服务,增强客户粘性的同时,进一步深挖微信的流量潜力。

综上所述,基于同程艺龙近期的业绩表现,及数据中透露的加速成长态势,加上其稳健增长的潜力,公司股价从跌势快速转入反攻状态,就容易理解了。并且,随着业绩逐步兑现,以持续验证其增长逻辑后,同程艺龙的增长态势有望更趋稳健。

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