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万国数据(GDS.US)二季报再超预期,重资产IDC业务被巨头坚定看好

2019年8月17日 09:49:33

本文来源微信公众号“IPO早知道”,作者C叔,原标题《ToB明星追踪 | 万国数据二季报再超预期,重资产IDC业务被巨头坚定看好》。

万国数据(GDS.US)13日公布Q2财报,公司净营收9.852亿元(1.435亿美元),同比增长54.5%;服务收入9.851亿元,同比增长57.3%;净亏损9320万元,合每股亏损0.1元;去年同期净亏损1.021亿元,亏损同比收窄。调整后EBITDA增长至4.284亿元,同比增长84.5%,高于此前给出的业绩指引。

2019年第二季度,万国数据新增数据中心签约面积约21000平方米,连续保持六个季度高速增长。二季度,万国数据获得已有的两个超大规模客户的新订单,并且成功拓展国内多家互联网和企业级客户。

数据中心的生意

万国数据从2000年起大建数据中心,提供托管服务。从2015年起提供数据中心(IDC)运营服务,近年业绩增速保持高水平,这与数据中心服务需求高速增长非常相关。数据中心是被云计算企业推动的,像亚马逊、微软、谷歌等企业发展云业务,必须有数据中心支持。所以数据中心业务的客户也是规模很大甚至巨型企业。

当云计算逐渐成为企业的水电煤,数据中心就成了更基础的设施。另外,未来5G、IoT等技术应用的推进,必然导致数据量达到新的数量级。

数据中心与互联网相关,但却是重资产行业,营业成本不低。单以电费来说,全球约1.5%的电力为数据中心消耗。所以供给侧来看,数据中心的扩张并不容易。腾讯是中国拥有服务器数量最多的公司,但2017年腾讯数据中心的服务器规模也仅有50多万台,而亚马逊的数据中心有接近300万台的服务器,微软也有200万台。

我国数据中心服务将近一半市场份额由三大运营商把握,另外阿里、腾讯等超大型企业也会自建数据中心,但为了节省资本开支,这些企业都愿意采用第三方数据中心服务,第三方的代表企业除了万国数据外,还有世纪互联、光环新网等。第三方数据中心公司收入来源一般是客户租用机柜的租金。



运营模式上也有划分,主要是零售模式和批发模式。零售服务面向比较分散的中小客户,公司对他们的议价能力自然更强一些。批发模式订单数额较大,主要是为云计算大厂、互联网大厂提供提供定制化的服务。

万国数据走的是批发模式。当然,随着公司扩大客户种类,改善客户结构,议价权也可以提升。零售模式为主的世纪互联2017年市场份额高于万国数据,而2018年份额已被万国数据赶超。

从固定资产规模或数据中心建设、收入规模上看,万国数据已经是业内规模最大的服务商。对于客户来说,服务器宕机是大忌,而且大型客户的合同签单周期很长(6-10年),因此更青睐于信誉良好的大服务商。

万国数据投入服务和在建的数据中心二季度同比增长了53%至累计258,818平方米,报告期内新签约机房面积为20,987平米。公司投产的IDC项目,自有的占比超过95%,超过80%都坐落在一线城市,且还在通过自建和并购的方式扩大规模。



公司IDC中心分布

强大资金背景

公司的业务需要不断的资金支持,公司股东背景也颇为强大,第一大股东是新加坡淡马锡旗下IDC大厂Singapore Technologies Telemedia,2014年公司通过它完成了在东南亚、印度以及欧洲等战略核心地域数据中心资源的对接。另一位大股东是全球第三的美国IDC巨头Cyrus One。平安集团和软银中国同样位列前五大股东。

即使去年Blue Orca给出报告做空万国数据,STT、Cyrus One和软银仍然表示看好公司的业务发展,保持战略合作关系。

二季度万国数据宣布与新加坡主权财富基金GIC签署战略合作框架协议,在中国开拓运营超大规模定制化数据中心。通过合作,万国数据将能为战略客户提供在一线城市之外的超大规模数据中心外包解决方案。此外,公司还获得了14.52亿元债务融资。

运营观察

公司收入几乎全部来源于数据中心运营服务,与客户的合同期限大部分在8-10年,近两年签约率(commitment rate)在94%上下,主要由客户结构变化所致;预签约率(pre-commitment rate)有上升趋势,二季度上升幅度较大。客户预签约一般会在服务开启前的一年就完成。



签约率和预签约率

业内跟踪IDC行业经营有很多指标,此处不做过多计算,其中从财务角度NOI和EBITDA是非常直观的。简单来说NOI(营运净收入)剔除了与项目运营无关的收入和成本(如财务费用、折旧摊销等)来衡量项目增长潜力。公司NOI和EBITDA最近几个季度保持了持续增长,其实随着更多的IDC项目步入成熟期,两项指标还能继续提高。



NOI&EBITDA趋势,来源:公司PPT

现阶段,管理层表示2019年公司将继续加大固定成本投入,NOI还会维持二季度水平;EBITDA方面,二季度已经超预期,而随着三费逐渐兑现经营杠杆,今年下半年EBITDA还可以有所提高。

2019年上半年,公司上半年新购入2万平米机房投入IDC运营,下半年将使现有的4万平米的机房投入运营,这还不包括今年完成收购的项目北京9号和广州6号。



北京、上海、昆山、深圳、广州等地新项目时间表

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